La operación del Banco Central de Japón en esta ocasión puede considerarse la más agresiva en casi treinta años. Pasar del 0.5% directamente al 0.75%, la magnitud del movimiento fue realmente fuerte. Pero el resultado fue extremadamente extraño: el yen no se apreció, sino que cayó hasta 157, y el índice Nikkei en cambio subió más del 2%. ¿Qué lógica diabólica es esta?

Parece que el mercado ya había digerido completamente las expectativas de subida de tasas. Cuando el banco central realmente actuó, en realidad nadie le siguió. Lo más irónico es que, justo después de anunciar la subida, el banco insinuó que en las próximas decisiones se desaceleraría el ritmo. Es como pisar el acelerador y gritar "¡Ya no tengo gasolina!", y el mercado se apaga de inmediato.

Pero el problema real puede ser aún más complejo. Japón lleva años con un déficit comercial, que requiere vender yenes y comprar dólares para importar energía. En estos dos años, la cadena de suministro global se ha reconfigurado, las empresas japonesas se han visto obligadas a trasladar sus fábricas desde China a Sudeste Asiático y Norteamérica, y los costos de producción se han disparado. La demanda de dólares se ha convertido en un pozo sin fondo. Bajo esta presión, el yen se ha vendido en masa, y los factores políticos y económicos han destrozado directamente las intenciones de política del banco central.

Desde otro ángulo, las subidas de tasas deberían hacer que los bonos japoneses sean más atractivos, pero los capitales globales al ver esa rentabilidad—¿esto es todo?—se vuelcan en cambio hacia el mercado de acciones japonés, que tiene una valoración relativamente barata. Los bonos no se venden, y el tipo de cambio cae libremente. Esa es la verdadera mentalidad del capital: mientras puedan ganar dinero, todo lo demás da igual.

Este movimiento en realidad refleja un cambio más profundo. Frente a la complejidad de la geopolítica y los flujos de capital transfronterizos, las herramientas de política de tasas de interés de los bancos centrales se parecen cada vez más a adornos. Los que toman las decisiones ya no son los bancos centrales. ¿Es esta una confusión temporal del mercado, o la nueva normalidad de la era? ¿Dónde está realmente el fondo del yen? Todas estas preguntas merecen una observación continua.