Por qué las estrategias de mariposa asimétrica superan a las estrategias tradicionales en el comercio direccional

Cuando operas con opciones, la estructura importa. Muchos traders prefieren los spreads de mariposa simétricos porque son estándar—distancias iguales entre los strikes, riesgo equilibrado en ambos lados. Pero aquí está el asunto: si tienes una inclinación direccional, esa simetría trabaja en tu contra. Ahí es donde entra la mariposa de ala rota, y es un cambio de juego para quien tenga una perspectiva de mercado específica.

La idea principal es simple—romper la simetría intencionadamente. Al ensanchar los strikes en un lado y estrechar en el otro, puedes añadir ventaja direccional mientras mantienes tu riesgo máximo definido. Vamos a explicar exactamente cómo funciona esto, por qué cuesta más al principio, y cómo compensa cuando el mercado se mueve a tu favor o te sorprende.

La Diferencia Fundamental: Simetría vs. Sesgo

Una mariposa tradicional mantiene una proporción 1:2:1 con strikes distribuidos uniformemente. Si usas incrementos $5 , tanto los spreads largos como los cortos tienen $5 ancho. Es ordenado, equilibrado y neutral.

Una mariposa de ala rota rompe ese equilibrio a propósito. Mantienes la proporción 1:2:1—que es lo que asegura tu riesgo máximo—pero cambias el ancho de cada ala. Un lado permanece ancho; el otro se estrecha. ¿El resultado? Tu posición se inclina en una dirección.

Aquí tienes un ejemplo concreto. Supón que eres bajista sobre una acción que cotiza a $152.50 con un movimiento esperado de $8. Con una mariposa estándar, podrías poner strikes en $150-$145-$140 . Pero con una mariposa de ala rota, invertirías la estructura a $150-$145-$143. El spread superior sigue siendo $5 ancho, pero el ala inferior solo es $2 de ancho. Esa asimetría es toda la gracia.

Cómo Esto Cambia Tu Diagrama de Payoff

La diferencia se nota más claramente cuando la acción pasa por debajo de tu strike más bajo.

En una mariposa regular, si la acción cae por debajo de tu strike más lejano, toda la posición suele expirar sin valor. Pierdes la prima completa. Ese es el inconveniente de la simetría perfecta—si te equivocas en la dirección y el movimiento es mayor de lo esperado, pierdes todo.

Con una mariposa de ala rota, eso cambia. Porque el spread largo es más ancho que el corto, tu posición mantiene valor incluso si la acción supera tu objetivo. Tomemos QCOM como ejemplo.

Compras el spread de put en $150/$145 con (5 puntos de ancho) y vendes el spread de put en $145/$143 con (2 puntos de ancho). Pagas alrededor de $1 1.05 por esta configuración, en comparación con unos $0.70 aproximadamente de una mariposa estándar.

Ahora, revisa los escenarios de expiración:

• Por encima de $150: Todo expira sin valor. La pérdida es la prima pagada.
• A $147: El spread largo vale $3. El corto no tiene valor. Valor neto: $3.
• A $145: Punto ideal. El spread largo vale $5, el corto cero. Ganancia máxima: $5.
• A $144: El spread largo vale $5, el corto $1. Valor neto: $4.
• A $143: El spread largo vale $7, el corto $4. Pero la posición alcanza su máximo en $3 (esto es tu suelo).
• Por debajo de $143: Tu posición nunca baja de $3, sin importar cuánto caiga la acción.

Comparado con una mariposa estándar donde todo por debajo de $140 vale cero, la mariposa de ala rota te da una red de seguridad. Pagas un premio adicional del 40-50% por esa protección, y si la acción se mueve más de lo esperado, conservas algo de ganancia en lugar de verla evaporarse.

Entendiendo Delta y Sesgo Direccional

Al ajustar los anchos de strike, cambias el perfil delta de tu posición. Delta mide cuánto se mueve el precio de la opción en relación con el precio del activo subyacente.

Al hacer un ala más ancha y el otro más estrecho, aumentas el delta en la dirección de tu sesgo. Si eres bajista y construyes tu spread largo en el lado superior (ancho) y el corto en el inferior (narrow), estás añadiendo más delta corto a la operación. Esto significa que tu posición se beneficia más cuando la acción cae hacia tu strike corto.

No es magia—son mecánicas. El spread más ancho contiene mayor sensibilidad direccional, dominando el perfil griego general de la posición. Terminas con una operación que gana más si aciertas en la dirección, y pierde menos si estás ligeramente equivocado.

Caso QCOM: Poniéndolo en Práctica

Supón que QCOM está a $152.50 a principios de abril, acercándose a la expiración a mediados de mes. Las primas sugieren un $8 movimiento esperado. Eres bajista, apuntando a $144.50 para la expiración del 14 de abril. Como no hay strike en $144.50, redondeas a $145.

Una mariposa estándar sería en $150/$145/$140. Pero quieres más apalancamiento direccional. Entonces, montas $150/$145/$143.

Los números se desglosan así:

• Spread de put largo: $150/$145 (5 puntos de ancho)
• Spread de put corto: $145/$143 (2 puntos de ancho)
• Costo: ~$1.00 a $1.05
• Riesgo máximo: $2.00 ($2 ancho del spread corto = pérdida máxima si la acción sube por encima de $150)
• Ganancia máxima: $5.00 (en cualquier nivel en o por encima de $145, y luego disminuye ligeramente pero se mantiene por encima de $3$143

La configuración dice: “Creo que QCOM va a bajar hacia $145. Pero aunque no pase, y siga bajando, quiero seguir en juego.” Eso es exactamente lo que entrega la mariposa de ala rota.

Comparación: Ala Rota vs. Simétrica

El compromiso es claro: pagas un 40-50% más por tener la operación, pero obtienes protección a la baja y mayor exposición direccional. Para traders con convicción en la dirección, eso suele valer la pena.

El Perfil de Payoff en Acción

Piensa en qué pasa en tres escenarios diferentes con tu mariposa de ala rota en QCOM:

Escenario 1 – Estás Equivocado en la Dirección $3 La acción sube(
QCOM sube a $160. Todos los puts expiran sin valor. Pierdes la prima. Dolor, pero es un riesgo definido desde el principio. Sin sorpresas.

**Escenario 2 – Tienes algo de razón )La acción alcanza el objetivo$1 **
QCOM cierra exactamente en $145. Ambos spreads se ejercen. Tu spread largo te da $5, el corto $0. Menos lo que pagaste, ganas $5. Es un retorno del 80% sobre el riesgo máximo.

Escenario 3 – Tienes mucha razón (La acción supera el objetivo)
QCOM cae a $138. Tu spread largo vale $145 $1 está totalmente en dinero$4 , tu corto también $5 (ambas opciones en dinero). Tu posición te da $3. Menos el costo, ganas $2. En una mariposa estándar estarías en cero. La ala rota te mantuvo entero.

Por qué Esto Importa para Tu Trading

La mariposa de ala rota no es solo una variación de una estrategia antigua—es un marco para pensar en riesgo y recompensa de otra manera. Dice: “Tengo una opinión. Quiero que me paguen si tengo razón. Pero también quiero seguro si tengo mucha razón y la acción se mueve más de lo esperado.”

Ese seguro cuesta dinero al principio. Pero cuando la volatilidad explota, las ganancias por ganancias o las sorpresas en ganancias, te lo agradecerás. Estás en ganancia en lugar de ver cómo una spread que explotó llega a cero.

Lo clave es tener convicción direccional honesta. Si montas una mariposa de ala rota bajista en QCOM y la acción en realidad sube, asumes la pérdida completa en riesgo definido. Pero si tu tesis bajista se cumple y la acción cae—especialmente si cae fuerte—la estructura de ala rota te permite capitalizar ese movimiento mayor de una forma que las mariposas simétricas no pueden.