Cuando la inflación se encuentra con el mercado: Comprendiendo la economía digestiva

La metáfora de la “cerda pasando por la python” captura perfectamente la realidad del mercado actual. Esa python—nuestra economía doméstica—está procesando metódicamente la cerda: la inflación, consecuencia del agresivo endurecimiento monetario que comenzó en marzo. Este proceso digestivo avanza lentamente, y la tensión se refleja en todas las clases de activos.

Presión en el mercado en todos los frentes

La sesión de ayer ejemplificó esta lucha en curso. Después de tres o cuatro sesiones de fuertes rebotes desde los mínimos del año, las acciones dieron un paso atrás. El Dow perdió un -0,30% a pesar de alcanzar +399 puntos intradía antes de retroceder -150 puntos en su mínimo. Mientras tanto, el S&P 500 cayó un -0,80% y el Nasdaq un -0,61%. Lo más destacado es que el índice de pequeñas capitalizaciones Russell 2000 se rezagó aún más, cerrando con un -1,19%—el segundo día consecutivo de bajo rendimiento en comparación con los índices más grandes.

Los mercados de bonos cuentan una historia igualmente reveladora. El rendimiento a 2 años se disparó hasta el 4,6%, ganando medio punto porcentual en solo un mes, mientras que el de 10 años subió a 4,235%. Estos niveles reflejan no solo los siete meses de aumentos agresivos de tasas por parte de la Fed, sino también las expectativas del mercado de que los responsables de la política monetaria continuarán endureciendo hasta las últimas reuniones de 2022.

El mercado inmobiliario cuenta la historia de la inflación

Las ventas de viviendas existentes en septiembre cayeron a 4,71 millones, continuando una tendencia a la baja a lo largo del año desde las 6,5 millones de unidades ajustadas estacionalmente en enero. Las cifras de septiembre representan la lectura mensual más baja desde principios de 2020—un recordatorio impactante de cuánto se ha deteriorado el sector inmobiliario. Los costos de endeudamiento más altos han cerrado efectivamente las puertas a millones de posibles compradores, enfriando lo que alguna vez fue un mercado vibrante.

Consecuencias globales de la presión cambiaria

Los efectos en cadena se extienden mucho más allá de las fronteras americanas. Los informes de ganancias corporativas revelan el costo de un dólar fortalecido: IBM reportó una pérdida de casi $1 mil millones en ingresos trimestrales debido a una conversión de divisas desfavorable. Mientras tanto, el yen japonés se ha debilitado a niveles no vistos desde 1990, creando vientos en contra para los exportadores multinacionales y alterando la dinámica del comercio internacional.

Esto subraya una verdad fundamental: cuando la Reserva Federal sube las tasas agresivamente para combatir la inflación interna, las consecuencias reverberan a nivel global. La cerda pasando por la python no se detiene en la frontera de EE. UU.

Cuando las previsiones decepcionan: el caso de Snap

Los resultados del Q3 de Snap ofrecieron una lección de precaución. La compañía reportó ganancias de $0,08 por acción—superando las expectativas de -$0,01 pero muy por debajo de los $0,17 del año anterior. Aunque los Usuarios Activos Diarios aumentaron en 16 millones hasta alcanzar los 363 millones (superando las expectativas del consenso), los ingresos promedio por usuario no alcanzaron las proyecciones, situándose en $3,11.

El golpe real: la orientación de ingresos para todo el año implicaba un crecimiento plano. Para una compañía que ya cotiza a solo 4x las ventas (bajo desde 40x al inicio del año) y que lucha con la monetización de usuarios, las perspectivas planas destrozaron la confianza de los inversores. La acción cayó más del 20% después del cierre—reflejando cuánto castiga el mercado a las historias de crecimiento atrapadas en un entorno inflacionario y de tasas más altas.

Qué esperar

Mientras la Fed continúe con su ciclo de endurecimiento y la inflación se mantenga elevada, la python seguirá digiriendo lentamente a la cerda. Los participantes del mercado enfrentan una realidad difícil: la volatilidad a corto plazo parece estructural en lugar de cíclica, y la recuperación puede requerir que la inflación disminuya de manera significativa o que el crecimiento económico demuestre una resiliencia sorprendente a pesar de los costos de endeudamiento más altos.