La dinámica del mercado cambia a medida que el dólar se fortalece en medio de la incertidumbre sobre la política de la Fed y los factores de riesgo global

El índice del dólar sube ante señales mixtas

El índice del dólar (DXY) registró ganancias de +0,17% hoy, respaldado por una presión simultánea sobre sus principales pares. La depreciación de la libra reflejó datos de inflación en el Reino Unido más suaves de lo anticipado en noviembre, proporcionando vientos de cola para el dólar. Al mismo tiempo, la debilidad del yen—impulsada por crecientes preocupaciones sobre la trayectoria fiscal de Japón—contribuyó a la apreciación del dólar. Sin embargo, la subida enfrentó obstáculos por comentarios dovish del Gobernador de la Reserva Federal Christopher Waller, quien indicó que el banco central podría mantener su senda de recortes de tasas dado que las tasas actuales permanecen entre 50 y 100 puntos básicos por encima de los niveles neutrales. La presión bajista adicional provino de la reciente iniciativa de inyección de liquidez de la Fed, que comenzó a comprar $40 billion en letras del Tesoro mensualmente desde el pasado viernes. Además, las preocupaciones del mercado respecto a la probable designación del presidente Trump de un presidente dovish para la Reserva Federal, con Kevin Hassett del Consejo Económico Nacional emergiendo como el candidato principal—considerado la opción más acomodaticia entre los posibles sucesores—dampened la demanda del dólar. Actualmente, los mercados valoran solo un 24% de probabilidad de que la FOMC implemente un recorte de 25 puntos básicos en su reunión del 27-28 de enero.

El euro bajo presión ante debilitamiento económico

El par EUR/USD cayó -0,04% hoy, lastrado por la resistencia del dólar. Los datos económicos de la zona euro publicados hoy intensificaron el sentimiento bajista para la moneda común, ya que el IPC de noviembre fue revisado a la baja a +2,1% interanual desde el +2,2% inicialmente reportado, mientras que el crecimiento del costo laboral del tercer trimestre se moderó a +3,3% interanual en comparación con +3,9% en el segundo trimestre—marcando la expansión más lenta en tres años. Como si fuera poco, el índice de clima empresarial IFO de Alemania de diciembre cayó inesperadamente -0,4 puntos hasta 87,6, un mínimo de siete meses que quedó por debajo de las expectativas de 88,2. Estas métricas sugieren un entorno económico más moderado, reduciendo las expectativas de un endurecimiento del BCE. Sin embargo, el euro se apoya en la divergencia en las trayectorias de política monetaria: se espera que la Fed continúe recortando tasas durante 2026, mientras que el BCE en general se percibe como que ha concluido su ciclo de reducción de tasas. La valoración del mercado indica una probabilidad cero de un recorte de 25 puntos básicos por parte del BCE en la decisión de política del jueves.

El yen japonés enfrenta presiones dobles a pesar de datos mixtos

El USD/JPY subió +0,48% hoy, ya que el yen enfrentó obstáculos tanto por la fortaleza del dólar como por preocupaciones fiscales. Informes indicaron que el gobierno japonés está considerando un presupuesto sin precedentes que excede los 120 billones de yenes para 2026—equivalente a aproximadamente $775 billion—lo que genera dudas sobre la sostenibilidad fiscal a largo plazo. Algunos apoyos para el yen provinieron de indicadores económicos alentadores: las exportaciones de Japón en noviembre aceleraron un 6,1% interanual, superando las expectativas del 5,0% y representando el ritmo más rápido en nueve meses. Además, los pedidos internos de maquinaria de octubre sorprendieron con un aumento del +7,0% mes a mes, marcando el incremento más sustancial en siete meses y superando ampliamente las previsiones de una caída del -1,8%. Por otro lado, las importaciones de noviembre crecieron de manera más moderada, un +1,3% interanual, por debajo del crecimiento esperado del +3,0%. Las diferencias en las tasas de interés también respaldaron al yen después de que el rendimiento del bono japonés a 10 años alcanzara un máximo de 18 años en 1,983% hoy. Los participantes del mercado están valorando en un 96% la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos en la tasa del Banco de Japón en la reunión de política del viernes.

El rally de metales preciosos refleja aversión al riesgo y perspectivas de flexibilización monetaria

Los futuros de oro y plata registraron ganancias impresionantes hoy, con el oro COMEX de febrero (GCG26) subiendo +43,20 puntos (+1,00%) y la plata COMEX de marzo (SIH26) escalando +2,862 puntos (+4,52%). La plata de marzo alcanzó un nuevo máximo de contrato, mientras que la plata de vencimiento cercano (Z25) estableció un pico histórico de $65,28 por onza troy. Varios factores convergieron para impulsar el rally de los metales preciosos. Las crecientes tensiones geopolíticas en Venezuela, especialmente tras la declaración del presidente Trump de un “bloqueo total y completo de todos los petroleros sancionados”, aumentaron la demanda de activos refugio. La postura dovish del Gobernador de la Fed Waller—que enfatizó la posibilidad de continuar con recortes de tasas—potenció el atractivo de los metales preciosos como herramientas de preservación de valor. La incertidumbre fiscal en Japón, subrayada por discusiones sobre gastos récord en el presupuesto que superan los 120 billones de yenes, también apoyó la demanda de lingotes como cobertura contra la erosión de la moneda impulsada por políticas. El soporte técnico se materializó con el programa de compra mensual de letras del Tesoro de la Fed $40 billion anunciado el miércoles anterior, que generalmente se correlaciona con un aumento en la demanda de metales preciosos. La incertidumbre geopolítica en Ucrania, Oriente Medio y Venezuela, junto con la ambigüedad respecto a las posibles políticas arancelarias de EE. UU., reforzaron la narrativa de refugio seguro.

La acumulación por parte de los bancos centrales brindó soporte adicional: el Banco Popular de China aumentó sus reservas en +30,000 onzas troy hasta 74,1 millones de onzas en noviembre, marcando el decimotercer aumento mensual consecutivo. El Consejo Mundial del Oro informó que los bancos centrales mundiales adquirieron 220 toneladas métricas de oro en el tercer trimestre, lo que representa un +28% respecto al segundo trimestre. La plata se benefició por las preocupaciones sobre inventarios chinos restringidos, con las existencias en almacenes vinculados a la Bolsa de Futuros de Shanghái cayendo a 519,000 kilogramos el 21 de noviembre—el nivel más bajo en una década. Aunque la liquidación de posiciones largas presionó los precios tras los máximos históricos de mediados de octubre, cuando las participaciones en ETF cayeron desde su zenit de tres años del 21 de octubre, la demanda de plata se recuperó el martes cuando las participaciones largas en ETFs de plata subieron a casi un máximo de 3,5 años, señalando un renovado interés de los inversores.