El dominio de las GPU de Nvidia se fortalece ante una demanda récord en empresas de los gigantes tecnológicos

El apetito por procesadores de alto rendimiento de los proveedores de GPU ha alcanzado niveles sin precedentes, con las principales empresas tecnológicas escalando dramáticamente sus inversiones en infraestructura para competir en inteligencia artificial. Esta tendencia quedó patente cuando el fundador de Oracle, Larry Ellison, reveló durante la reciente reunión con analistas de la compañía que la demanda de chips se ha vuelto tan intensa que incluso los principales proveedores de GPU del mundo están luchando por atender las solicitudes de los clientes.

La carrera por la infraestructura no muestra signos de desaceleración

Actualmente, Oracle opera 85 centros de datos, con otros 77 en construcción, pero Ellison visualiza un futuro en el que la compañía podría llegar a gestionar hasta 2,000 instalaciones. La arquitectura única de la empresa—que cuenta con sistemas automatizados y tecnología de red RDMA patentada—ofrece ventajas de coste significativas para el desarrollo de IA en comparación con los proveedores tradicionales de infraestructura. Esta ventaja en eficiencia ha generado una demanda masiva por parte de startups de inteligencia artificial líderes y empresas tecnológicas.

Los números cuentan la historia: Oracle generó 2.200 millones de dólares en ingresos por infraestructura en la nube durante su primer trimestre fiscal, lo que representa un crecimiento del 46% interanual. Más impresionantemente, la compañía cerró el trimestre con un récord de $99 mil millones en obligaciones de rendimiento pendientes—un aumento del 53% respecto al período anterior. Durante el mismo trimestre, Oracle firmó 42 nuevos acuerdos de capacidad GPU valorados en $3 mil millones, lo que indica que los clientes empresariales no pueden obtener suficientes recursos informáticos.

Los clientes empresariales suplican por más chips

Ellison relató una conversación durante una cena con el CEO de Tesla, Elon Musk, y el CEO de los principales proveedores de GPU en un restaurante de alto nivel en Palo Alto. Tanto Ellison como Musk supuestamente imploraron a los líderes del fabricante de chips que aceptaran más pedidos, enfatizando que necesitaban una capacidad sustancialmente mayor a la disponible actualmente. Esta anécdota subraya la aguda escasez de procesadores premium en el mercado actual.

La desesperación por capacidad adicional es real en múltiples frentes. Oracle planea duplicar su gasto en infraestructura de centros de datos de 6.900 millones de dólares en el año fiscal 2024 a aproximadamente 13.800 millones en el año fiscal 2025. Tesla está construyendo simultáneamente un clúster de 50,000 GPU para fin de año, requiriendo una inversión de $10 mil millones. Microsoft gastó 55.700 millones de dólares en gastos de capital principalmente para infraestructura de IA durante el año fiscal 2024 y espera invertir aún más en adelante. El gasto de capital de Amazon se dirige hacia $60 mil millones en este año calendario.

Estos compromisos significan que los principales proveedores de GPU enfrentan un problema que la mayoría de los fabricantes envidiarían: una oferta insuficiente para satisfacer una demanda explosiva.

Qué significa esto para los fabricantes de procesadores

Los proveedores de GPU que suministran estos despliegues masivos están aprovechando oportunidades de crecimiento sin precedentes. Durante el segundo trimestre fiscal de 2024, un importante fabricante generó 26.300 millones de dólares en ingresos por centros de datos, principalmente por ventas de procesadores—un aumento del 154% respecto al año anterior. Aunque la tasa de crecimiento se ha moderado ligeramente debido a la escala enorme involucrada, el gasto de los clientes no muestra signos de desaceleración.

La próxima generación de procesadores promete capacidades aún mayores. Oracle tiene la intención de desplegar clústeres con 131.072 chips—substancialmente más grandes que su máximo actual de alrededor de 32.000 unidades. Estas nuevas configuraciones incorporarán la arquitectura más reciente, diseñada para tareas de inferencia de IA a velocidades mucho más altas que las generaciones existentes, permitiendo a los desarrolladores construir modelos de IA cada vez más sofisticados.

Consideraciones de valoración para los inversores

Desde una perspectiva de valoración, los principales proveedores de GPU que cotizan a un múltiplo precio-beneficio de 52,7 parecen elevados en comparación con el ratio del 30,9 del sector tecnológico en general. Sin embargo, las métricas a futuro presentan un panorama diferente. Los analistas de Wall Street proyectan ganancias por acción de 4,02 dólares para el año fiscal 2026, lo que sugiere un ratio P/E a futuro de aproximadamente 28,8.

Para los inversores con un horizonte temporal de los próximos 18 meses, los precios actuales pueden representar puntos de entrada atractivos—si las previsiones de los analistas se materializan como se espera. Los compromisos de las grandes empresas sugieren que el entorno de demanda seguirá siendo robusto en el corto plazo, con poca señal de una desaceleración inminente en el gasto en infraestructura o en las órdenes de los proveedores de GPU.

La dinámica competitiva a largo plazo eventualmente importará a medida que otros proveedores de GPU continúen desarrollando ofertas competitivas. Sin embargo, con base en las trayectorias actuales de gasto empresarial y en las acumulaciones de pedidos, la cadena de suministro de semiconductores que soporta la infraestructura de IA muestra todas las señales de seguir restringida en un futuro previsible.