#降息预期 Al ver la noticia de que la tasa de crecimiento del costo laboral en Estados Unidos alcanzó su nivel más bajo en cuatro años, lo que me vino a la mente fue la sombra de esa gran inflación de 2021. Todavía recuerdo que en esa época, cada vez que veía datos sobre el aumento salarial, parecía estar viendo noticias de desastre — las empresas aumentaban salarios de manera frenética para retener talento, y la tasa de crecimiento salarial alcanzó niveles históricos, apretando así la espiral inflacionaria.

Ahora, la dirección ha cambiado 180 grados. El número de despidos ha subido hasta su nivel más alto desde principios de 2023, la tasa de renuncias voluntarias ha caído a niveles de 2020, y los salarios de los empleados jóvenes también comienzan a retroceder. Esto no solo es una inversión en los datos, sino que también parece una señal clara de ciclo — el mercado laboral pasa de sobrecalentado a enfriarse.

La historia repetirá este patrón. Antes de cada recorte de tasas, siempre se observa una "suavización" en el mercado laboral — no un colapso, sino esa especie de enfriamiento sutil. Así fue a finales de 2015 y a mediados de 2019. La Reserva Federal necesita ver que la inflación realmente esté siendo contenida, y el costo laboral es una parte clave de esa historia.

La pregunta ahora es: ¿cómo afectará esta transición de ajuste a flexibilización en la valoración de los activos? La historia me dice que los primeros momentos de un ciclo de bajada de tasas suelen ser los más exigentes en términos de paciencia — el mercado prueba repetidamente los mínimos, y luego llega la verdadera subida. Lo importante es entender en qué posición nos encontramos ahora.