#通货膨胀 Al escuchar el último discurso de Powell, la primera idea que me vino a la cabeza fue — parece que ya hemos visto esta historia en 2008, 2015 y 2020.

El ciclo de recortes de tasas ha llegado a su fin. Esta vez, la Reserva Federal ha sido muy honesta, el gráfico de puntos lo deja claro: solo habrá una bajada de tasas el próximo año y otra el siguiente. En otras palabras, la obra de "recortes preventivos" ya ha terminado. El análisis de Goldman Sachs ha dado en el clavo: los datos del mercado laboral deben debilitarse aún más para que tenga sentido, pero ese umbral ha sido deliberadamente elevado.

Después de varias rondas de ciclos, soy especialmente sensible a estos puntos de inflexión. Frases como "inflación ligeramente elevada" o "riesgo de inflación al alza" se traducen en un lenguaje sencillo como: los bancos centrales ahora temen más que la inflación vuelva con fuerza que el deterioro del empleo. Es un cambio de postura — de una política acomodaticia a una actitud de observación.

La historia nos muestra que estos cambios suelen ser el comienzo de una reevaluación del mercado. La subida de Bitcoin desde 94,000 hasta superar los 92,000 y luego volver a bajar, en realidad, es el mercado digiriendo esa señal. La expectativa de "solo recortes de tasas" se rompió, y en su lugar, prevalece una actitud fría de "esperar a ver los datos".

El mercado laboral efectivamente se está enfriando — aumento del desempleo, desaceleración en el crecimiento del empleo, demanda claramente debilitada. Pero la cuestión es, ¿hasta qué punto debe bajar esa "temperatura" para que la Reserva Federal, con su postura hawkish, esté satisfecha? Nadie puede decirlo con certeza. Y esa incertidumbre, a menudo, provoca las fluctuaciones más extremas en el mercado.

Tras tantos años de observación, he aprendido una cosa: no cada recorte de tasas impulsa los precios de los activos. La clave está en qué espera el mercado y qué recibe realmente. Esta vez, las expectativas han sido brutalmente corregidas por la realidad.