Por qué los mercados están apostando a que la plata alcanzará la categoría de tres dígitos

El notable aumento del metal blanco plantea preguntas críticas sobre la valoración y lo que los inversores deben saber acerca del posicionamiento futuro. La plata ha capturado una atención renovada en 2025, con precios que han subido más del 50% en solo nueve meses hasta alcanzar los $44.11 el 22 de septiembre—marcando un máximo en 14 años. Este rally proviene de una confluencia de factores: tensiones geopolíticas crecientes, incertidumbres comerciales y un desequilibrio estructural entre oferta y demanda que cada vez es más difícil de ignorar.

Detrás de este movimiento del mercado se encuentra una tesis audaz de Keith Neumeyer, CEO de First Majestic Silver, quien ha defendido consistentemente precios de plata de tres dígitos. Su convicción de larga data—declarada públicamente desde al menos 2017—está anclada en una premisa fundamental: el mercado de la plata opera bajo condiciones persistentes de déficit, sin embargo, los precios permanecen significativamente desconectados de la economía subyacente.

El Caso Estructural: Por qué las matemáticas de oferta y demanda apuntan hacia arriba

La posición de Neumeyer se basa en datos que desafían la sabiduría convencional. Las operaciones mineras en todo el mundo produjeron aproximadamente 800-825 millones de onzas de plata en 2022, sin embargo, el consumo global alcanzó entre 1.2 y 1.4 mil millones de onzas anualmente. Esta brecha refleja una demanda en auge por parte de tecnologías emergentes: vehículos eléctricos, paneles solares, infraestructura de energía renovable y electrónica avanzada, todos requieren plata en cantidades que las cadenas de suministro tradicionales luchan por satisfacer.

Este déficit estructural no es nuevo—se ha ido ampliando durante seis años consecutivos. La escasez ha agotado inventarios por encima del suelo en aproximadamente 500 millones de onzas en los últimos años, según analistas de metales preciosos. Los suministros físicos de plata almacenados en las bóvedas de la London Bullion Market Association se han contraído entre un 30-40%, en comparación con solo un 3-4% de disminución en las reservas de oro. Tal asimetría señala una posible vulnerabilidad ante interrupciones en el suministro.

La economía que respalda precios más altos es sencilla: si la demanda industrial y de inversión continúa superando la producción minera, el equilibrio requiere una elevación de precios para incentivar una mayor extracción. En los niveles actuales, la economía de la minería de plata sigue siendo desafiante; los operadores necesitan precios sustancialmente más altos para justificar inversiones de capital en nuevos proyectos.

Mecánica del mercado: por qué los precios de tres dígitos siguen siendo creíbles

Varias voces respetadas ahora hacen eco o superan la $100 tesis de Neumeyer. Willem Middelkoop del Commodity Discovery Fund declaró públicamente que la plata podría alcanzar cómodamente $100 en la próxima década. Gary Savage sugirió que $100 “será pan comido”, con $500 posible en 3-4 años. Frank Holmes y Mark O’Byrne ambos reconocen objetivos de $100-$150 en horizontes de varios años.

Estas no son predicciones marginales. Los modelos de InvestingHaven proyectan $49 para finales de 2025, $77 para 2027 y $82 para 2030. Tavi Costa espera nuevos máximos en 12 meses y $50 dentro de seis meses. Incluso Mani Alkhafaji, vicepresidente de desarrollo corporativo de First Majestic, hizo referencia a argumentos estadísticos que respaldan al menos $70 como un objetivo intermedio.

La base analítica se sustenta en ratios de producción versus ratios de precios. Actualmente, las minas producen aproximadamente 7.5 onzas de plata por cada onza de oro (relación 1:7.5), sin embargo, los mercados valoran la plata en aproximadamente 1:90-1:92 respecto al oro. Esta disparidad—ya sea atribuible a la dominancia monetaria histórica del oro, al mayor enfoque de la comunidad inversora o a la concentración en la demanda de joyería—crea una asimetría que los ciclos históricos sugieren que eventualmente se resuelve mediante la depreciación del oro o la apreciación de la plata.

Demanda industrial: el motor de crecimiento pasado por alto

Más allá de las narrativas de inversión, los fundamentos de la demanda física merecen atención. Los fabricantes de paneles solares aumentan cada vez más el contenido de plata para mejorar la eficiencia energética, con India expandiendo agresivamente la implementación solar tras cambios en políticas. La infraestructura de energía renovable en todo el mundo depende de la plata; las tendencias de electrificación en vehículos, modernización de redes y tecnología de baterías aseguran que el consumo industrial permanezca robusto independientemente de los ciclos económicos.

Este ancla industrial difiere crucialmente de la demanda de metales preciosos: es menos sensible a las tasas de interés y está vinculada a compromisos de transición energética a largo plazo. Incluso durante desaceleraciones económicas, los minerales críticos necesarios para la electrificación mantienen la demanda. Las restricciones de suministro mencionadas anteriormente por la LBMA subrayan que la escasez física—no la especulación—cada vez más define la dinámica del mercado de la plata.

Por qué los escépticos deberían reconsiderar

El contexto histórico importa. La plata alcanzó casi $50 por onza en los años 70 y coqueteó con niveles similares en 2011, ambos períodos impulsados por una fuerte demanda de inversión. La materia prima pasó la mayor parte de la década de 2010 en el rango de $15-$18 , pero se ha mantenido en gran medida por encima de $20 a lo largo de los 2020s. Desde el pico de $28.50 en agosto de 2020 hasta los $29.26 en abril de 2024, máximo en 11 años, la plata ha demostrado una capacidad recurrente para acercarse a los $30.

El impulso actual—ganancias del 50% en lo que va de año con nuevos máximos en 14 años—sugiere que la resistencia psicológica en $30, $40 y niveles superiores puede volverse cada vez más permeable. Al considerar si construir exposición a metales preciosos o al evaluar la posición en la cartera en mercados volátiles, entender el caso estructural de la plata se vuelve esencial.

El mercado de derivados de papel presenta otra consideración. Los bancos han gestionado históricamente contratos de futuros de plata con relativa facilidad en niveles de precios más bajos; sin embargo, el agotamiento acelerado del suministro físico crea un riesgo real de entrega. Si la COMEX enfrenta situaciones donde la liquidación en efectivo sea necesaria en lugar de la entrega física, los escenarios de compras de pánico podrían desarrollarse rápidamente.

Qué esperan los expertos en diferentes marcos temporales

El consenso que surge entre los participantes del mercado sugiere tres zonas potenciales:

Corto plazo (6-12 meses): Los precios podrían probar los $50, con una alta convicción de los analistas dada la reciente tendencia y primas geopolíticas.

Mediano plazo (2-3 años): Movimiento hacia los $70-(, apoyado por la aceleración de la demanda industrial y el continuo agotamiento de inventarios. Mark O’Byrne citó específicamente objetivos de $100-$150 en 3-5 años.

Largo plazo )5+ años$100 : El territorio de tres dígitos parece creíble si las condiciones de déficit persisten y la adopción tecnológica se acelera. Las proyecciones de InvestingHaven para 2027-2030 ($77-$82) caen de manera algo conservadora dentro de este rango, aunque algunos participantes ven $500+ como plausible si se materializan dinámicas de pánico.

Para los inversores que evalúan exposición a la plata

Existen múltiples vías para participar en el mercado de la plata. Las acciones en empresas mineras ofrecen exposición apalancada a la apreciación del metal. Los fondos cotizados en bolsa proporcionan una exposición diversificada. Los contratos de futuros permiten a traders sofisticados tomar posiciones direccionales. La plata física—ya sea en monedas o barras—ofrece tenencias tangibles sin riesgo de contraparte.

Berkshire Hathaway de Warren Buffett acumuló 129 millones de onzas entre 1997-1998, principalmente a precios por debajo de (, demostrando que el capital institucional reconoce el potencial de la plata cuando las valoraciones parecen atractivas. Los precios actuales, aunque mucho más altos, siguen siendo modestos en relación con los modelos de valoración ajustados por producción y las proyecciones de oferta futura.

Para quienes contemplan cómo asignar capital o si la plata merece peso en la cartera, el déficit estructural, la aceleración de la demanda industrial y la ampliación de las disparidades de precios respecto a los ratios de producción presentan argumentos sustantivos. Ya se materialice en el plazo de Neumeyer o surja de manera gradual, la tesis de dirección parece fundamentada en mecanismos genuinos de oferta y demanda en lugar de fantasías especulativas.

El mercado está valorando efectivamente alguna probabilidad de mayores valoraciones de la plata. Ya sea que tu posicionamiento refleje este consenso emergente o permanezcas escéptico, la evidencia merece una consideración seria mientras los metales preciosos continúan redefiniendo el cálculo del panorama de inversión.