El índice del dólar sube ligeramente ante señales mixtas, mientras que el EUR/USD enfrenta vientos en contra

El índice del dólar ( DXY00 ) registró un aumento moderado de +0.05% el jueves, ya que la reserva mundial de divisas encontró estabilidad en medio de indicadores económicos contradictorios y expectativas cambiantes sobre la política monetaria. La modesta recuperación se produjo tras pérdidas matutinas, con el dólar recuperando terreno a medida que el par euro-dólar (EUR/USD) retrocedió un -0.14%.

La divergencia en las políticas de los bancos centrales presiona los mercados de divisas

La trayectoria del dólar permaneció limitada por múltiples vientos en contra derivados de las señales de política de la Reserva Federal. Los mercados ahora descuentan una probabilidad del 27% de que el FOMC autorice una reducción de 25 puntos básicos en el rango objetivo de fondos federales en su reunión del 27-28 de enero. Esta perspectiva dovish se ha visto agravada por rumores persistentes de que el presidente Trump planea nominar a un presidente de la Fed con postura moderada a principios de 2026, con Bloomberg informando que el director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, representa al candidato dovish preferido por el mercado.

Sumando a estas preocupaciones, la Reserva Federal inició el pasado viernes un programa de inyección de liquidez, comprando $40 billion mensualmente en letras del Tesoro, una medida que sigue pesando sobre las valoraciones del dólar. La expansión de la oferta monetaria suele presionar la fortaleza de la moneda a medida que los inversores buscan alternativas de reserva de valor.

Mientras tanto, el Banco Central Europeo mantuvo su tasa de facilidad de depósito en 2.00% como se esperaba, pero indicó un giro en su ciclo de recortes de tasas de interés. Los funcionarios del BCE señalaron que la fase de relajación probablemente ha concluido, basándose en las previsiones actualizadas de crecimiento e inflación. La presidenta del BCE, Lagarde, reforzó una postura hawkish al calificar la economía de la Eurozona como “resiliente”, un comentario que inicialmente apoyó al euro pero que posteriormente fue superado por preocupaciones fiscales.

El anuncio de Alemania de que aumentará las ventas de deuda federal en aproximadamente un 20% el próximo año, alcanzando un récord de 512 mil millones de euros ($601 billion), generó vientos en contra sustanciales para el complejo del euro, sugiriendo vulnerabilidades fiscales subyacentes a pesar de la retórica de resiliencia económica superficial.

Sorpresas en los datos económicos desencadenan reevaluación del mercado

Las publicaciones económicas de EE. UU. del jueves mostraron un panorama complejo para el dólar. Las solicitudes semanales de subsidio por desempleo disminuyeron en 13,000 hasta 224,000, alineándose estrechamente con las expectativas del mercado de 225,000, lo que fue un pequeño positivo para los alcistas del dólar. Sin embargo, estos datos de empleo fueron opacados por lecturas de inflación más débiles de lo anticipado.

La inflación de precios al consumidor de noviembre subió solo un +2.7% interanual, muy por debajo del +3.1% esperado. El IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, creció un +2.6% anual, quedando por debajo del consenso del +3.0% y marcando el ritmo más lento en 4.5 años. Esta tendencia desinflacionaria llevó a una recalibración de las probabilidades de recorte de tasas de la Fed.

La encuesta de perspectivas empresariales de diciembre de la Reserva Federal de Filadelfia resultó claramente decepcionante, con una caída de -8.5 puntos hasta -10.2, frente a las expectativas de una mejora a +2.3. Esta debilidad en el sentimiento manufacturero prospectivo generó nuevas dudas sobre el impulso económico a corto plazo y reforzó las expectativas de una política monetaria extendida.

Yen y metales preciosos reaccionan a las expectativas de tasas

El par USD/JPY cayó -0.08% el jueves, ya que el yen japonés se fortaleció en medio de la debilidad del dólar y la caída en los rendimientos de los bonos T-note. Los participantes del mercado han descontado una probabilidad del 96% de que el Banco de Japón suba su tasa de política en 25 puntos básicos en la reunión del viernes. Este posible ciclo de ajuste contrasta marcadamente con las expectativas de flexibilización de la Fed, creando un soporte potente para la apreciación del yen.

Las dinámicas fiscales japonesas, sin embargo, introducen incertidumbre en esta narrativa. Kyodo informó que el gobierno japonés está considerando un presupuesto récord que supera los 120 billones de yenes ($775 billion) para el año fiscal 2026, introduciendo presiones a medio plazo sobre el yen debido a déficits fiscales ampliados.

Metales preciosos navegan en medio de corrientes cruzadas de refugio seguro y política monetaria

Los futuros de oro COMEX de febrero cayeron -9.40 puntos (-0.21%), mientras que la plata COMEX de marzo retrocedió -1.682 puntos (-2.51%), ya que la fortaleza del mercado accionario el jueves disminuyó la demanda de refugio seguro en los metales preciosos. La reducción de tasas de interés en el Banco de Inglaterra en 25 puntos básicos a principios de semana apoyó inicialmente a los metales al reducir los costos de oportunidad, pero los comentarios hawkish del gobernador del BOE, Bailey, quien señaló que el umbral para recortes adicionales ha aumentado, presionaron posteriormente los precios.

La expectativa de un ajuste de 25 puntos básicos en el Banco de Japón en la reunión del viernes generó vientos en contra adicionales para las valoraciones de los metales preciosos, ya que tasas japonesas más altas suelen reducir la demanda en mercados emergentes y apoyar alternativas que generan rendimiento.

Contrarrestando estas presiones, los datos de inflación y manufactura de EE. UU. más suaves de lo esperado el jueves crearon un escenario dovish para la política de la Fed, brindando soporte fundamental al oro y la plata como posibles beneficiarios de una política monetaria extendida. La demanda de los bancos centrales sigue siendo robusta, con el PBOC de China aumentando sus reservas de lingotes en 30,000 onzas hasta 74.1 millones de onzas troy en noviembre, marcando el decimotercer mes consecutivo de acumulación de reservas. El Consejo Mundial del Oro informó que los bancos centrales globales compraron 220 toneladas métricas de oro en el tercer trimestre, lo que representa un aumento del +28% respecto al segundo trimestre.

Los inventarios de plata en los almacenes vinculados a la Bolsa de Futuros de Shanghái cayeron a 519,000 kilogramos el 21 de noviembre, alcanzando el nivel más bajo en una década. A pesar de las presiones de liquidación a largo plazo tras los máximos récord de mediados de octubre, las reservas de ETF de plata se recuperaron hasta casi los máximos de 3.5 años el martes, sugiriendo un renovado apetito institucional de cara a posibles ciclos de normalización de tasas en las principales economías.

Las primas de riesgo geopolítico relacionadas con la política arancelaria de EE. UU. y las tensiones en Ucrania, Oriente Medio y Venezuela siguen apoyando a los metales preciosos como coberturas de cartera, especialmente dado que se espera que una dirección dovish de la Fed bajo la administración Trump pueda extender el ciclo de flexibilización monetaria hasta 2026.