Las acciones de Oracle caen: la apuesta de financiamiento de IA sale mal

Los Números No Mienten

El precio de las acciones de Oracle ha experimentado una caída significativa, con una bajada del 19,2% en los últimos cinco días hábiles. Esta fuerte venta refleja las crecientes preocupaciones de los inversores institucionales sobre los compromisos de capital sustanciales de la compañía, en particular su ambicioso acuerdo de infraestructura de $300 mil millones con OpenAI.

Cuando Los Números Se Vuelven Incómodos

El núcleo del problema radica en las obligaciones financieras de Oracle. Para cumplir con su acuerdo de arrendamiento de centros de datos con OpenAI, la compañía debe afrontar gastos iniciales enormes—se estima que serán de $23.8 mil millones en 2026, seguidos de $21 mil millones en 2027 y $14.2 mil millones en 2028. Estos desembolsos representan una seria carga en el balance de Oracle.

El mercado de bonos está enviando señales claras de angustia. El aumento en los rendimientos de los bonos corporativos y la ampliación de los spreads de los swaps de incumplimiento crediticio indican un escepticismo creciente sobre la capacidad de Oracle para financiar estos compromisos mientras mantiene la estabilidad operativa. Los inversores están valorando un mayor riesgo de impago.

Agregar leña al fuego es la línea de tiempo de rentabilidad de OpenAI. Las proyecciones sugieren que la startup de IA no generará efectivo hasta 2030—una diferencia de seis años. El análisis del Deutsche Bank es aún más sobrio, estimando que OpenAI quemará un total de $143 mil millones entre 2024 y 2029. Si estas proyecciones se cumplen, Oracle podría enfrentarse a riesgos significativos de cobro en sus ingresos por arrendamiento.

No Todos Están En El Mismo Barco

Empresas tecnológicas comparables enfrentan circunstancias dramáticamente diferentes. Alphabet, por ejemplo, está aumentando significativamente su gasto de capital—se espera que suba de $90.5 mil millones en 2025 a $131 mil millones para 2027. Sin embargo, el gigante de la búsqueda mantiene una ventaja clave: genera un flujo de caja libre sustancial. Las estimaciones de Wall Street indican que Alphabet producirá aproximadamente $225 mil millones en flujo de caja libre acumulado durante el mismo período 2025-2028.

La diferencia fundamental es la flexibilidad estratégica. Alphabet principalmente destina capital a sus propias necesidades de infraestructura y puede ajustar el gasto según las condiciones del negocio. Oracle, en cambio, ha comprometido una obligación fija a largo plazo con un socio cuya rentabilidad aún no está asegurada.

Una Crisis Específica de la Empresa

Aunque es tentador ver las dificultades de Oracle como síntomas de un fallo más amplio en el sector de IA, la evidencia sugiere lo contrario. Esto parece ser un problema de Oracle en lugar de un ajuste general de la industria. La exposición específica de la compañía a los flujos de efectivo inciertos de OpenAI, combinada con su estructura de capital inflexible, la distingue de competidores mejor posicionados.

La conclusión: Oracle enfrenta un desafío de financiamiento que va mucho más allá de las típicas dificultades del sector de IA.