Las acciones de Bank of America están posicionadas para una expansión de dos dígitos: por qué la valoración sigue siendo atractiva

Bank of America (BAC), la segunda institución bancaria más grande de Estados Unidos, ha entregado retornos impresionantes con un avance del 23,1% en lo que va de año, superando significativamente al mercado en general. Tras un sólido aumento del 30,5% en 2024, la acción está en camino de otro año fuerte a pesar de algunos aspectos por ponerse al día con los competidores. Mientras JPMorgan y Citigroup han registrado ganancias más pronunciadas del 31,9% y 53,2% respectivamente, los fundamentos subyacentes de BAC sugieren que aún hay margen para la apreciación.

La valoración ofrece un punto de entrada

Una de las razones más convincentes para considerar Bank of America ahora es su valoración en relación con sus pares. Cotizando a un ratio precio/libro tangible de 1,98X en los últimos 12 meses—por debajo del promedio de la industria de 3,07X—BAC parece infravalorado en comparación con JPMorgan, que cotiza a 3,17X, aunque cotiza con un prima respecto a Citigroup, que tiene un ratio de 1,17X.

El impulso en las ganancias también respalda el caso alcista. Las estimaciones consensuadas para las ganancias por acción de 2025 y 2026 se han revisado al alza a $3,80 y $4,35 respectivamente, lo que implica un crecimiento del 15,9% y 14,5% interanual. La dirección ha señalado una expansión de ganancias de nivel medio en el mediano plazo, lo que genera confianza en la capacidad de la compañía para ofrecer valor a los accionistas.

El entorno de tasas de interés: un panorama mixto

El enfoque medido de la Reserva Federal respecto a los recortes de tasas—que ha reducido los costos de endeudamiento a 3,75%-4,00% con posibles recortes adicionales—crea tanto vientos en contra como a favor para el sector bancario. Aunque las tasas en descenso suelen presionar los ingresos netos por intereses, la gestión de BAC espera que este impacto se compense parcialmente mediante la revaloración de activos a tasa fija, la mejora en los costos de financiamiento de depósitos y el crecimiento en los volúmenes de préstamos a medida que la actividad económica se recupera.

Bank of America proyecta un crecimiento del 5-7% en los ingresos netos por intereses en 2026, con préstamos y depósitos que se espera crezcan a tasas compuestas anuales del 5% y 4% respectivamente. JPMorgan y Citigroup están en una posición similar, con JPMorgan pronosticando unos ingresos netos por intereses de $95,8 mil millones en 2025 (con un aumento del 3%+ anual) y Citigroup guiando un crecimiento del 5,5% (excluyendo la división de Markets).

Impulsores de crecimiento más allá de las tasas de interés

Expansión física con integración digital: La estrategia del banco de combinar 3.650 centros financieros con capacidades digitales es una ventaja competitiva que a menudo subestiman los mercados. Desde 2019, BAC ha abierto 300 nuevas sucursales y entrado en 18 nuevos mercados, generando 170 centros financieros adicionales y $18 mil millones en depósitos incrementales. La compañía planea expandirse a seis mercados más hasta 2028, capitalizando la preferencia por relaciones bancarias locales y personalizadas incluso en un mundo cada vez más digital.

Impulso en banca de inversión: Tras debilidades en 2022-2023, la actividad de fusiones y adquisiciones ha repuntado de manera significativa. Aunque las incertidumbres arancelarias crearon obstáculos temporales a principios de este año, las condiciones comerciales han mejorado a medida que emerge claridad en las políticas y el capital sigue disponible para transacciones. BAC apunta a un CAGR de tarifas de banca de inversión de nivel medio, con una ganancia de cuota de mercado de 50-100 puntos básicos, respaldada por insights impulsados por IA y una cobertura ampliada del mercado medio en 87 jurisdicciones.

Retorno de capital y balance sólido: Bank of America aprobó la prueba de estrés de la Fed de este año y aumentó su dividendo trimestral en un 8% a $0,28 por acción—el quinto incremento en cinco años con una tasa de crecimiento anualizada del 8,83%. Una nueva autorización de recompra de acciones por $40 mil millones demuestra la confianza de la dirección. Con fuentes de liquidez global promedio de $961 mil millones y calificaciones de inversión de las tres principales agencias, el banco tiene suficiente flexibilidad para distribuciones a los accionistas.

La calidad de los activos requiere vigilancia

Un área de precaución es el deterioro crediticio. Las provisiones por pérdidas en préstamos aumentaron un 115,4% en 2022, un 72,8% en 2023 y un 32,5% en 2024, con las cancelaciones netas de créditos aumentando un 74,9% y un 58,8% en esos mismos años. La tendencia alcista persistió durante los primeros nueve meses de 2025. Las tasas de interés elevadas han presionado a algunos prestatarios, y las preocupaciones emergentes sobre la inflación vinculadas a las políticas arancelarias podrían afectar los perfiles crediticios en el futuro. Sin embargo, esta normalización desde los mínimos pandémicos parece manejable dado el enfoque conservador en la concesión de créditos y la cartera diversificada del banco.

Tesis de inversión

Incluso después de su fuerte desempeño en lo que va de año, las acciones de Bank of America merecen consideración. La perspectiva para 2026 respalda la expansión de ganancias a través de múltiples canales—estabilización de NII, crecimiento de depósitos, mayor actividad en banca de inversión y apalancamiento operativo por inversiones en tecnología. La valoración con descuento, junto con un aumento del 8% en dividendos y un programa sustancial de recompra, proporciona un colchón a la baja mientras que el potencial alcista sigue presente a medida que el mercado reconoce la resiliencia de la compañía en un entorno de tasas en moderación.

En los niveles actuales, BAC cuenta con apoyo institucional y una perspectiva constructiva para los próximos 12-24 meses.