El USD encuentra estabilidad tras señales económicas mixtas; el euro se deprecia frente al dólar

El índice del dólar subió modestamente el jueves, avanzando +0.05% mientras el billete verde se recuperaba de una debilidad inicial a pesar de señales contradictorias del mercado. La recuperación se produjo cuando el EUR/USD retrocedió notablemente, cayendo -0.14%, señalando un cambio de sentimiento en la tasa de cambio euro-dólar a medida que los traders reevaluaban las trayectorias de los bancos centrales.

Datos económicos envían señales mixtas, poniendo a prueba el soporte del dólar

El día comenzó con vientos en contra para el dólar, ya que la lectura de inflación de noviembre decepcionó las expectativas. El IPC de EE. UU. de noviembre fue del +2.7% interanual, por debajo del +3.1% anticipado, mientras que el IPC subyacente fue aún más suave en +2.6% frente a las previsiones de +3.0%, marcando el ritmo más lento en 4.5 años. Estas lecturas más suaves de lo esperado alimentaron especulaciones sobre un ciclo de flexibilización prolongado de la Reserva Federal, inicialmente presionando al billete verde.

Sin embargo, el panorama laboral proporcionó algo de soporte. Las solicitudes semanales de subsidio por desempleo cayeron en 13,000 hasta 224,000, acercándose a las expectativas del consenso de 225,000 y ofreciendo un punto brillante en el flujo de datos económicos. Sin embargo, este apoyo resultó ser temporal, ya que la encuesta de perspectivas empresariales de diciembre de la Fed de Filadelfia sorprendió con una caída de 8.5 puntos hasta -10.2, frente a las expectativas de un aumento a 2.3. Este deterioro planteó nuevas dudas sobre el impulso económico de cara a 2026.

La divergencia en la política de la Fed se cierne sobre la fortaleza del dólar

La lucha del dólar está enraizada en el debate cada vez mayor sobre la dirección de la Reserva Federal. Los mercados están valorando actualmente solo un 27% de probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC del 27-28 de enero, pero la mera posibilidad pesa sobre el atractivo del dólar. Más significativamente, informes sugieren que el presidente Trump planea nombrar a un presidente de la Fed con postura dovish, siendo Kevin Hassett, director del Consejo Económico Nacional, ampliamente considerado como el principal candidato. La perspectiva de una postura de política más acomodaticia de la Fed hacia 2026 crea una resistencia persistente para el dólar, ya que los mercados anticipan posibles recortes en las tasas de interés.

Sumando presión al dólar, la Reserva Federal ha intensificado las operaciones de liquidez, habiendo comenzado compras mensuales de billones de dólares en letras del Tesoro desde el pasado viernes. Esta expansión de la base monetaria va en contra de la fortaleza de la moneda, ya que una liquidez abundante generalmente debilita la demanda de dólares refugio.

La señal del BCE de fin del ciclo de recortes; el euro se estabiliza a pesar de las nubes fiscales

La dinámica del euro frente al dólar cambió cuando el BCE mantuvo las tasas estables como se esperaba, manteniendo la tasa de depósito en 2.00%. Los funcionarios sugirieron que el ciclo de recortes de tasas podría estar llegando a su fin, con el enfoque cambiando hacia las perspectivas de crecimiento e inflación. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, adoptó un tono confiado, calificando la economía de la Eurozona como “resiliente”, lo que inicialmente impulsó la moneda.

Sin embargo, estos comentarios de apoyo fueron contrarrestados por crecientes preocupaciones fiscales. Alemania anunció planes para aumentar las ventas de deuda federal en casi un 20% el próximo año, alcanzando un récord de 512 mil millones de euros $40 (billion$601 para financiar un gasto gubernamental ampliado. Esta expansión fiscal, en lugar de inspirar confianza, pesó sobre el euro, ya que los traders reconocieron las crecientes presiones de deuda en toda la zona monetaria. Los swaps actualmente valoran solo un 1% de probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en la tasa del BCE en la reunión de política de febrero, sugiriendo estabilidad en las tasas por delante.

El yen gana fuerza en medio de expectativas de subida de tasas del BOJ

El USD/JPY cayó -0.08% el jueves, ya que el yen atrajo flujos ante la expectativa de un endurecimiento del Banco de Japón. Los mercados descuentan una probabilidad del 96% de un aumento de 25 puntos básicos en la reunión de política del viernes, una medida que apoyaría al yen a pesar de los vientos en contra de la caída de los rendimientos del Tesoro. Las preocupaciones fiscales japonesas—específicamente un presupuesto récord que supera los 120 billones de yenes )(billion$775 para 2026—están limitando el impulso alcista del yen.

Metales preciosos presionados pero con apoyos puntuales

El oro y la plata cotizaron a la baja el jueves, ya que el cambio en el sentimiento de los bancos centrales y la fortaleza del mercado de acciones redujeron su prima de refugio seguro. El oro de COMEX de febrero cayó 9.40 puntos )-0.21%(, mientras que la plata de COMEX de marzo bajó 1.682 puntos )-2.51%(. Los comentarios hawkish de la presidenta del BCE, Lagarde, y del gobernador del BOE, Bailey—quien señaló que el umbral para nuevos recortes de tasas ha subido—pesaron en el sentimiento, al igual que la probable próxima tightening del BOJ.

Sin embargo, los metales preciosos encontraron apoyo en varias fuentes. La reducción de tasas del 25 puntos básicos del Banco de Inglaterra reforzó la demanda de refugio seguro, mientras que los datos económicos dovish de EE. UU.—en particular la lectura más suave del IPC—apoyaron el complejo. El Banco Popular de China añadió 30,000 onzas a sus reservas en noviembre, marcando el decimotercer mes consecutivo de acumulación de oro por parte del banco central, con reservas de lingotes que ahora alcanzan las 74.1 millones de onzas troy. Los bancos centrales globales compraron colectivamente 220 toneladas métricas en el Q3, un aumento del 28% respecto al Q2, subrayando la demanda estructural.

La plata recibió apoyo adicional por la escasez de inventarios. Los inventarios en almacenes vinculados a la Bolsa de Futuros de Shanghái cayeron a 519,000 kilogramos el 21 de noviembre, un mínimo de 10 años, reflejando restricciones de oferta que podrían limitar la caída. Los flujos de fondos también se han recuperado, con las participaciones en ETF de plata alcanzando un máximo de casi 3.5 años el martes tras presiones de liquidación anteriores.

El panorama macro: incertidumbre por delante

De cara al futuro, la trayectoria del dólar depende de la claridad en la política de la Fed y las expectativas de crecimiento global. La incertidumbre arancelaria bajo la nueva administración, junto con tensiones geopolíticas en Ucrania, Oriente Medio y Venezuela, siguen apoyando a los metales preciosos como coberturas de cartera. La perspectiva de una postura más flexible de la Fed en 2026 sigue siendo una resistencia persistente para la fortaleza del dólar, incluso cuando los datos económicos recientes ofrecen un soporte limitado para recortes agresivos a corto plazo.