Múltiples vientos en contra empujan el crudo y la gasolina a mínimos multianuales

El petróleo crudo enfrentó una presión de venta significativa el lunes, con el WTI de enero cerrando con una caída del 1.08% y la gasolina RBOB bajando un 1.13%. La debilidad del mercado en general fue evidente, ya que el crudo alcanzó un mínimo de 1.75 meses, mientras que la gasolina llegó a su nivel más bajo en casi cinco años. Esta caída pronunciada refleja una confluencia de factores bajistas que han cambiado el sentimiento del mercado en las sesiones recientes.

Preocupaciones por la demanda impulsan la venta

El principal culpable de la debilidad del lunes proviene de señales económicas suavizadas en China. El crecimiento de la producción industrial se desaceleró al 4.8% interanual en noviembre, por debajo de las expectativas del 5.0% y marcando una desaceleración respecto al 4.9% de octubre. Las ventas minoristas mostraron una imagen aún más sombría, aumentando solo un 1.3% interanual—muy por debajo del 2.9% esperado y representando la expansión más débil en casi tres años.

Estos indicadores sugieren un enfriamiento en el consumo de energía en la segunda economía más grande del mundo, una preocupación importante para los mercados de crudo. Añadiendo a la narrativa de la demanda, los mercados de acciones también retrocedieron el lunes, con el S&P 500 alcanzando un mínimo de dos semanas, lo que indica cautela de los inversores respecto a la trayectoria económica en general. Cuando los temores de recesión se intensifican, la demanda de energía típicamente se contrae en paralelo.

La alivio geopolítico pesa sobre los precios

Las negociaciones de paz entre EE. UU. y Ucrania ofrecen otra explicación para la caída del crudo. El presidente ucraniano Zelenski calificó las conversaciones del lunes como “muy constructivas”, elevando la posibilidad de un alto el fuego a corto plazo. Aunque la estabilidad geopolítica generalmente es positiva para la sociedad, significa problemas para los precios del petróleo. Un acuerdo ruso-ucraniano podría allanar el camino para aliviar las sanciones sobre las exportaciones de energía rusas, lo que potencialmente inundaría los mercados con un suministro adicional de crudo.

El spread de crack—el margen de beneficio para los refinadores que convierten crudo en gasolina y destilados—también se comprimió a un mínimo de 2.25 meses, desalentando a los refinadores a comprar crudo de manera agresiva. Mientras tanto, las existencias de almacenamiento flotante aumentaron un 5.1% semana tras semana hasta 120.23 millones de barriles a mediados de diciembre, lo que sugiere una oferta abundante y una demanda de refinación débil.

Disrupciones en el suministro ofrecen soporte limitado

A pesar del panorama bajista, algunos factores siguen sustentando los precios. Las tensiones geopolíticas en Venezuela permanecen elevadas tras la interceptación por parte de EE. UU. de buques petroleros sancionados la semana pasada. Con EE. UU. supuestamente preparando incautaciones adicionales, las exportaciones de crudo venezolano enfrentan desafíos logísticos, ya que las compañías navieras se vuelven más cautelosas al cargar cargamentos venezolanos.

Las capacidades de exportación de crudo de Rusia también se han restringido. Datos de Vortexa de mediados de noviembre mostraron que los envíos de productos petroleros rusos estaban en solo 1.7 millones de barriles por día—el nivel más bajo en más de tres años. Los ataques con drones ucranianos dirigidos a 28 refinerías rusas en los últimos meses han tensado la infraestructura de producción y exportación de combustible del país. Los ataques recientes a una terminal en el Mar Báltico y los daños al Consorcio de Oleoductos del Caspio (que transporta 1.6 millones de bpd de crudo kazajo) han restringido aún más los flujos de suministro.

Las nuevas sanciones de EE. UU. y la UE dirigidas a la infraestructura energética rusa y a las flotas de petroleros continúan limitando los volúmenes de exportación, aunque estas medidas han demostrado ser insuficientes para superar la debilidad de la demanda.

OPEP+ mantiene una postura conservadora

La OPEP+ reafirmó su decisión del 30 de noviembre de pausar los aumentos de producción durante el primer trimestre de 2026, proporcionando un soporte modesto a los precios. El cártel había anunciado previamente un aumento de 137,000 bpd en diciembre antes de que la pausa entrara en vigor. Sin embargo, este enfoque cauteloso refleja un reconocimiento generalizado en la industria de las condiciones emergentes de sobreoferta.

La Agencia Internacional de Energía pronosticó un superávit global récord de 4.0 millones de barriles por día para 2026. La propia OPEP reconoció el cambio en la dinámica del mercado, revisando sus estimaciones del tercer trimestre de un déficit a un superávit de 500,000 bpd, ya que la producción estadounidense superó las previsiones. La producción de crudo de la OPEP cayó 10,000 bpd en noviembre, hasta 29.09 millones de bpd.

La producción estadounidense sigue siendo sólida

La producción de crudo estadounidense continúa cerca de niveles récord. La producción aumentó un 0.3% semana tras semana hasta 13.853 millones de bpd a partir del 5 de diciembre, situándose justo por debajo del récord de noviembre de 13.862 millones de bpd. La EIA elevó su pronóstico de producción para 2025 a 13.59 millones de bpd desde 13.53 millones de bpd anteriormente.

Sin embargo, el conteo activo de plataformas petroleras en EE. UU. cayó bruscamente desde su pico de 2022. En la semana que terminó el 12 de diciembre, el conteo fue de 414 plataformas—ligeramente por encima del mínimo de 4 años de 407 plataformas alcanzado a finales de noviembre. En los últimos 2.5 años, el conteo de plataformas ha caído desde un máximo de cinco años de 627 en diciembre de 2022, lo que indica futuras restricciones en la producción a pesar de los niveles récord actuales.

Los niveles de inventario muestran una historia mixta. A partir del 5 de diciembre, las reservas de crudo estaban un 4.3% por debajo del promedio estacional de cinco años, mientras que las reservas de gasolina estaban un 1.8% por debajo de lo normal y las existencias de destilados estaban un 7.7% por debajo de las normas estacionales. Esto sugiere condiciones de oferta ajustadas en ciertos segmentos, a pesar de la debilidad general del mercado.

La confluencia de señales de demanda debilitada, la estabilidad geopolítica que reduce las preocupaciones sobre el suministro y la renuencia de los refinadores ha creado un entorno donde los riesgos a la baja actualmente superan el soporte estructural de las restricciones de producción y las reducciones en inventarios.