236 mil millones de dólares en opciones de Bitcoin vencen hoy, el mercado en una encrucijada

Hoy, el mundo de las criptomonedas está atento a un evento histórico: aproximadamente 236 mil millones de dólares en valor nominal de opciones de Bitcoin vencerán hoy. Esto no solo es la mayor expiración de opciones registrada hasta la fecha, sino que también se asemeja a una piedra arrojada en un lago tranquilo, cuyas ondas podrían redefinir la tendencia a corto plazo de Bitcoin.

I. Antes de la tormenta: agotamiento de liquidez y vulnerabilidad del mercado

Este vencimiento masivo de opciones coincide con un entorno de mercado extremadamente especial. Actualmente, estamos en las vacaciones de Navidad en Occidente, con poca actividad de trading y una liquidez del mercado notablemente reducida. Anoche (25 de diciembre), el mercado ya simuló una situación extrema de escasez de liquidez: en un par de trading poco conocido y de baja liquidez en Binance, llamado BTC/USD1, el precio de Bitcoin se desplomó en segundos desde 87,6 mil dólares hasta 24,1 mil dólares, para luego recuperarse rápidamente. Esto no fue un colapso de los fundamentos, sino un evento típico de “vela relámpago”, que revela implacablemente que, en un libro de órdenes con poca profundidad, incluso operaciones pequeñas pueden desencadenar una desviación en el precio.

En este contexto, el vencimiento masivo de opciones deja de ser simplemente un ajuste de derivados y se convierte en un catalizador que puede amplificar la volatilidad. Durante las vacaciones, la fuerza de compra y venta en los mercados principales ya es débil, y cualquier presión adicional generada por el ajuste de opciones será aún más impactante.

II. Mecanismo clave: lavado de gamma y “vacío de soporte”

¿Cómo afecta el vencimiento de opciones al precio spot? La clave está en el mecanismo de “lavado de gamma”. En términos simples, los creadores de mercado, como intermediarios en el mercado, para cubrir el riesgo de las opciones que venden, mantienen posiciones opuestas en el mercado spot. Cuando muchas opciones vencen simultáneamente, estos creadores de mercado deben deshacer en gran escala estas coberturas. Este proceso puede temporalmente deshacer los soportes y resistencias construidos por el mercado de opciones, dejando al mercado en un estado de “vacío de soporte”, donde el precio puede experimentar movimientos bruscos en cualquier dirección debido a flujos de fondos.

La estructura actual de las posiciones en opciones también es dramática. Los datos muestran que una gran cantidad de opciones call tienen precios de ejercicio en el rango de 100,000 a 125,000 dólares. Esto está muy alejado del precio spot actual de aproximadamente 87,000 dólares, lo que significa que estas apuestas optimistas por un “mercado alcista navideño” enfrentan ahora un riesgo enorme de valor cero. Al mismo tiempo, el “precio de dolor máximo” —el nivel en el que la mayor cantidad de compradores de opciones sufrirán pérdidas— se sitúa en 95,000 dólares. Esto proporciona un punto de referencia psicológico y técnico clave para las negociaciones de precios a corto plazo.

III. Opinión personal: oportunidad en medio del peligro, esperar y ver

Frente a una situación tan compleja, mi opinión es que: una mayor volatilidad a corto plazo es muy probable, pero no hay que entrar en pánico excesivo; más bien, hay que observar con calma las oportunidades que puedan surgir.

Primero, esta volatilidad en esencia es un ajuste estructural del mercado de derivados, no un cambio en la narrativa a largo plazo de Bitcoin. Los analistas también señalan que esta volatilidad generada durante el “vacío de estructura de fondos” no necesariamente significa el comienzo de una nueva caída significativa.

En segundo lugar, hay oportunidad en medio del peligro. Algunos analistas creen que si el precio de Bitcoin retrocede a niveles anteriores de soporte, en torno a 80,000 a 82,000 dólares, podría formarse una oportunidad atractiva de rebote a corto plazo. Algunos gráficos de corto plazo ya muestran señales tempranas de “divergencia alcista”, lo que indica que la fuerza bajista podría estar disminuyendo.