Recuperación del mercado de cruceros: ¿Es Carnival o Royal Caribbean la opción más inteligente para tu cartera?

El mercado de cruceros está experimentando un resurgimiento notable a medida que la demanda de viajes de ocio se mantiene sorprendentemente robusta. Dos titanes de la industria—Carnival Corporation (CCL) y Royal Caribbean Cruises Ltd. (RCL)—están a la vanguardia de esta recuperación, cada uno persiguiendo estrategias distintas para captar crecimiento y reparar sus balances tras la pandemia. Sin embargo, para los inversores que buscan puntos de entrada en el mercado de cruceros, la elección entre estas dos acciones no es nada obvia. Ambas tienen impulso, pero sus trayectorias difieren significativamente.

Salud financiera y reparación del balance: una historia de dos recuperaciones

La recuperación del mercado de cruceros depende de la estabilidad financiera, y aquí las dos compañías muestran caminos contrastantes hacia adelante. Carnival ha abordado agresivamente el apalancamiento, reduciéndolo a 3.6x y acercándose a métricas de grado de inversión—un hito importante para una empresa que hace unos años enfrentaba presiones existenciales. Este esfuerzo de desendeudamiento señala el compromiso de la dirección por restaurar los retornos a los accionistas, con la reinstauración de dividendos y recompra de acciones en el horizonte.

Royal Caribbean opera desde una posición de fortaleza financiera relativa, con un balance sólido que ya permite retornos de capital. Sin embargo, la compañía enfrenta vientos en contra próximos: exposición al sistema de comercio de emisiones de la Unión Europea en 2026, aumentos en el impuesto mínimo global, y gastos elevados en combustible y regulaciones. Estas presiones por debajo de la línea podrían frenar el crecimiento del ingreso neto incluso cuando los ingresos se aceleren.

Para los participantes del mercado de cruceros, las métricas de mejoría en el apalancamiento de Carnival sugieren un movimiento más rápido hacia la normalidad financiera, mientras que los desafíos estructurales de costos de RCL podrían ser más persistentes.

Fortaleza operativa: motores de crecimiento en el mercado de cruceros

El avance del tercer trimestre de Carnival

El desempeño fiscal 2025 de Carnival reveló excelencia operativa en múltiples frentes. La compañía reportó ingresos, ingreso neto y rendimientos récord, manteniendo una gestión disciplinada de costos—los costos unitarios superaron expectativas gracias a ganancias de eficiencia. Más revelador aún, los depósitos de los clientes alcanzaron nuevos récords, subrayando un impulso robusto en las reservas y poder de fijación de precios que se extiende hasta 2026.

El cambio estratégico de la compañía hacia destinos exclusivos (Celebration Key ejemplifica esta transformación) y un enfoque de múltiples marcas que abarca Norteamérica y Europa se ha traducido en primas medibles en los precios de los boletos. Con una capacidad de nuevas embarcaciones mínima planificada, Carnival está extrayendo crecimiento de la optimización de precios en lugar de expansión de flota—un modelo más generador de efectivo en la fase de recuperación del mercado de cruceros.

El enfoque en calidad de Royal Caribbean

Royal Caribbean enfatiza la diferenciación mediante innovación. La compañía ostenta puntuaciones de satisfacción de los huéspedes en niveles históricos, una fuerte demanda de nuevos cruceristas y programas de lealtad en expansión—todo ello apoyando un poder de fijación de precios sostenido en el mercado de cruceros. Las tasas de reserva para 2025 y 2026 permanecen en niveles récord, con precios diarios más altos asegurados desde temprano.

La compañía aprovecha la tecnología y eficiencias impulsadas por IA para mantener el crecimiento de costos “anémico” a pesar de expandir sus portafolios de destinos. Sus islas privadas y clubes de playa funcionan como motores de ingresos de alto margen, alejando aún más la marca de sus competidores a medida que la capacidad del mercado de cruceros se expande.

Sin embargo, la trayectoria reciente de RCL muestra grietas: el crecimiento en rendimiento ha desacelerado desde picos de doble dígito, y la compañía enfrenta una competencia creciente en el Caribe—un segmento clave del mercado de cruceros donde la oferta en aumento presiona los precios.

Impulso en ganancias y expectativas de analistas

Proyecciones de crecimiento consensuadas

Según Zacks, se espera que Carnival entregue un crecimiento en ventas del 4.3% y un crecimiento en EPS del 10.8% en el año fiscal 2026. Las revisiones al alza recientes en las estimaciones de los últimos 60 días sugieren un sentimiento en mejora respecto a la recuperación del mercado de cruceros.

Royal Caribbean enfrenta expectativas más altas—9.4% de crecimiento en ventas y 14.5% en EPS—sin embargo, los pronósticos consensuados han bajado en las últimas semanas. Esta divergencia es llamativa: los analistas favorecen cada vez más la trayectoria a corto plazo de Carnival en el mercado de cruceros, mientras moderan el entusiasmo por RCL.

Valoración: encontrando valor en la recuperación del mercado de cruceros

Royal Caribbean cotiza a un P/E forward de 12 meses de 14.94x, por debajo de su mediana anual de 18.13x—lo que sugiere una valoración modestamente atractiva. La múltiplicación forward de Carnival se sitúa en 11.09x, significativamente por debajo de su mediana de 12.96x.

Por este indicador, Carnival parece más barato, aunque el descuento refleja en parte un escepticismo persistente de los inversores respecto a su ejecución en la recuperación. Ambas acciones cotizan por debajo de sus promedios históricos, ofreciendo puntos de entrada para los creyentes en el mercado de cruceros.

Rendimiento de las acciones y sentimiento de los inversores

En los últimos seis meses, RCL subió un 10%, por detrás del crecimiento del sector del 2.2%, mientras que Carnival avanzó un 19.4%—una diferencia significativa que indica confianza de los inversores en su recuperación operativa y posicionamiento en el mercado de cruceros.

¿Qué estrategia en el mercado de cruceros tiene más sentido?

Para los inversores que buscan la oportunidad más convincente en este momento, Carnival se lleva la mejor parte. La aceleración en la recuperación operativa de la compañía, una reparación más rápida del balance y un rendimiento reciente de las acciones más fuerte pintan un cuadro de expansión sostenida de márgenes y generación creciente de flujo de caja libre. Los depósitos récord de clientes brindan tranquilidad de que el impulso en las reservas persistirá, apoyando el poder de fijación de precios durante todo el ciclo del mercado de cruceros.

Aunque Carnival aún soporta costos netos de intereses más altos y su apalancamiento sigue por encima de los objetivos a largo plazo, la trayectoria es innegable. La presión en margen de 200 puntos base prevista para 2026—derivada del despliegue del programa de lealtad y gastos elevados en dry-dock—es manejable y temporal.

Royal Caribbean sigue siendo un operador de alta calidad con métricas operativas excelentes y motores de demanda sostenibles. Para los accionistas existentes en cualquiera de las dos compañías, mantener la posición es prudente. Tanto CCL como RCL tienen una calificación Zacks Rank #3 (Mantener).

La recuperación del mercado de cruceros es real, y ambas compañías se beneficiarán. Pero la combinación de reparación financiera agresiva, poder de fijación de precios y momentum positivo de Carnival le da una ventaja más aguda para nuevas inversiones en el espacio del mercado de cruceros.