El dólar se fortalece mientras el yen cae, las señales mixtas configuran la perspectiva de la política del banco central

El dólar alcanza su pico semanal en medio de la volatilidad

El índice del dólar subió a un máximo de 1 semana el viernes, cerrando la sesión con un aumento de +0.19%, impulsado por la debilidad del yen japonés. Sin embargo, la trayectoria del dólar siguió siendo complicada, ya que surgieron señales contradictorias provenientes de datos económicos y comentarios de política. El dólar enfrentó vientos en contra por la fortaleza del mercado de acciones y el programa de inyección de liquidez en curso de la Reserva Federal, que implica la compra de $40 mil millones mensuales en letras del Tesoro desde el pasado viernes. Además, las preocupaciones del mercado sobre un posible nombramiento dovish en la dirección de la Fed pesaron sobre la moneda. El presidente Trump indicó que anunciará su nueva selección para la presidencia de la Reserva Federal a principios de 2026, y Bloomberg informó que el director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett—percebido como el candidato más dovish—encabeza la lista de selección.

La retórica de la Fed apoya la estabilidad del dólar a corto plazo

El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, realizó comentarios que brindaron apoyo temporal al dólar el viernes. Williams calificó los datos económicos recientes como “bastante alentadores” y no observó evidencia de deterioro en las cifras de empleo. Proyectó un crecimiento del PIB de EE. UU. del 1.5% a 1.75% este año, con una aceleración prevista para el próximo, señalando que los ajustes actuales en la política monetaria han posicionado favorablemente a la economía. Williams enfatizó que “no hay urgencia de actuar más en política monetaria en este momento”, dado el impacto de los recortes de tasas anteriores. La valoración del mercado refleja solo un 22% de probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del 27-28 de enero.

El sentimiento del consumidor se suaviza, creando presión a la baja

El dólar retrocedió desde sus picos de sesión tras una revisión inesperada a la baja de los datos de sentimiento del consumidor. El índice de sentimiento del consumidor de diciembre de la Universidad de Michigan fue revisado a la baja en -0.4 puntos, situándose en 52.9, por debajo de las expectativas de una revisión al alza a 53.5. Esta lectura de sentimiento más suave de lo esperado fortaleció las expectativas de recortes adicionales en las tasas de la Fed, lo que generalmente pesa sobre las valoraciones del dólar. Mientras tanto, las ventas de viviendas existentes en EE. UU. en noviembre aumentaron +0.5% mes a mes, alcanzando un máximo de 9 meses de 4.13 millones de unidades, aunque ligeramente por debajo de las 4.15 millones esperadas. En un desarrollo preocupante, las expectativas de inflación a 1 año de diciembre de la Universidad de Michigan se revisaron al alza inesperadamente hasta el 4.2%, desde el 4.1% previamente reportado.

El euro cae por debilidad económica en la zona euro y preocupaciones fiscales

El par de divisas EUR/USD cayó a un mínimo de 1 semana el viernes, cerrando con una caída de -0.01%. Los indicadores económicos de la zona euro más débiles de lo esperado impulsaron la debilidad del euro al inicio de la sesión. Los precios al productor en Alemania en noviembre cayeron -2.3% interanual, superando las expectativas de una caída del -2.2% y marcando la tasa de descenso más pronunciada en 20 meses. El índice de confianza del consumidor GfK de Alemania en enero cayó inesperadamente -3.5 puntos, alcanzando un mínimo de 1.75 años de -26.9, mucho más débil que las expectativas de un aumento a -23.0.

Los desarrollos en política fiscal también presionaron al euro después de que Alemania anunciara planes para aumentar las ventas de deuda federal en casi un 20% el próximo año, alcanzando un récord de 512 mil millones de euros ($601 billion) para financiar un gasto gubernamental incrementado. Sin embargo, el euro recuperó la mayor parte de las pérdidas de la sesión temprana tras comentarios hawkish de Pierre Wunsch, miembro del Consejo de Gobierno del BCE. Wunsch indicó que el Banco Central Europeo puede mantener la política monetaria estable si las condiciones económicas evolucionan como se anticipa. La valoración del mercado muestra una probabilidad cero de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión de política del 5 de febrero, con los swaps sugiriendo que las tasas permanecerán sin cambios.

La debilidad del yen domina a pesar del aumento de tasas del BOJ

El USD/JPY subió +1.29% el viernes, ya que el yen japonés cayó a un mínimo de 4 semanas frente al dólar. La debilidad del yen se mantuvo a pesar de que el Banco de Japón elevó su tasa de interés overnight en 25 puntos básicos hasta 0.75%, con los nueve gobernadores del BOJ votando a favor del aumento. El gobernador Ueda moderó las expectativas hawkish señalando cautela respecto a futuros aumentos de tasas. Ueda afirmó que espera que la inflación general esté por debajo del 2% en la primera mitad del próximo año y que “el ritmo al que ajustamos nuestra tasa dependerá del estado de la economía y los precios.”

La caída del yen persistió incluso cuando los rendimientos de los bonos japoneses subieron dramáticamente. El rendimiento del JGB a 10 años alcanzó un máximo de 26 años en 2.025%, normalmente un factor de apoyo para la moneda. Las preocupaciones fiscales socavaron la demanda, ya que Kyodo News informó que el gobierno japonés está considerando un presupuesto récord que excede los 120 billones de yenes ($775 billion) para el año fiscal 2026. El índice de precios al consumidor nacional de noviembre en Japón subió +2.9% interanual, cumpliendo exactamente con las expectativas. La medida principal, excluyendo alimentos frescos y energía, también subió +3.0% interanual, coincidiendo con las previsiones. La valoración del mercado refleja una probabilidad cero de un aumento de tasas del BOJ en la reunión del 23 de enero.

El rally de metales preciosos por expectativas dovish

El oro COMEX de febrero cerró con un aumento de +22.80 (+0.52%) el viernes, mientras que la plata COMEX de marzo subió +2.270 (+3.48%), alcanzando un máximo en contrato para marzo. La plata a plazo más cercano alcanzó un máximo histórico de $66.85 por onza troy, reflejando una fortaleza general en los metales preciosos. Los datos económicos de EE. UU. más débiles de lo esperado fortalecieron las expectativas de recortes adicionales en las tasas de la Fed, brindando soporte fundamental. El informe del índice de precios al consumidor de núcleo del jueves reveló que el crecimiento de precios se desaceleró al ritmo más lento en 4.5 años, reforzando la narrativa dovish.

Los metales preciosos recibieron apoyo adicional por la demanda de refugio en medio de la incertidumbre sobre la política arancelaria de EE. UU. y las tensiones geopolíticas en Ucrania, Oriente Medio y Venezuela. Las preocupaciones de que el presidente Trump nombre a un presidente dovish en la Fed para dirigir la política monetaria hacia una mayor acomodación en 2026 respaldaron aún más los precios. La demanda del Banco Central de China por oro se mantuvo constructiva, con datos de noviembre que muestran que las reservas de oro del Banco Popular de China aumentaron en +30,000 onzas hasta 74.1 millones de onzas troy, marcando el decimotercer mes consecutivo de acumulación de reservas. El Consejo Mundial del Oro informó que los bancos centrales globales compraron 220 toneladas métricas de oro en el tercer trimestre, un +28% secuencial.

La plata se beneficia por la escasez de inventarios y el interés de fondos

La plata se benefició por preocupaciones de oferta relacionadas con inventarios chinos ajustados. Las existencias de plata en almacenes vinculados a la Bolsa de Futuros de Shanghai cayeron a 519,000 kilogramos el 21 de noviembre, el nivel más bajo en 10 años. Aunque las presiones de liquidación larga han pesado sobre los precios de los metales preciosos desde sus máximos históricos de mediados de octubre, como lo evidencian las participaciones en ETF que disminuyeron tras alcanzar picos de 3 años el 21 de octubre, la demanda de fondos por plata se ha recuperado. Las participaciones largas en ETFs de plata subieron a un máximo de casi 3.5 años el martes, sugiriendo un renovado interés institucional.

Vientos en contra que limitan el impulso alcista

A pesar de los fundamentos favorables, los metales preciosos enfrentaron vientos en contra el viernes. La fortaleza del dólar, reflejada en el índice del dólar que alcanzó un máximo de 1 semana, suele presionar los precios de los metales. Los mayores rendimientos de bonos globales también pesaron en las valoraciones, ya que los inversores reevaluaron las expectativas de retorno en diferentes clases de activos. El aumento de tasas del BOJ de 25 puntos básicos frenó aún más la demanda de metales preciosos como cobertura contra la inflación y reserva de valor, dado que la ventaja en rendimiento se desplazó hacia activos denominados en yen.