Las señales de debilidad del EUR/USD cambian la perspectiva de las tasas en la Eurozona mientras el dólar se estabiliza

Señales mixtas en los mercados de divisas en medio de expectativas cambiantes de los bancos centrales

Los mercados de divisas mostraron una volatilidad considerable el jueves, mientras los inversores recalibraban sus expectativas para los principales bancos centrales. El índice del dólar (DXY) logró cerrar con una ligera ganancia de +0,05%, recuperándose de la debilidad temprana de la sesión a pesar de varios vientos en contra que mantuvieron el impulso general subdued. Esta modesta resistencia llegó cuando el EUR/USD cayó -0,14%, con el euro cediendo avances anteriores tras las expectativas revisadas de los responsables políticos europeos.

Datos económicos de EE. UU.: una historia de inflación más suave y mercados laborales resilientes

El recorrido del dólar el jueves comenzó con incertidumbre, presionado por indicadores económicos mixtos de Estados Unidos. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo aportaron algo de apoyo, cayendo en 13,000 hasta alcanzar 224,000, casi en línea con las previsiones de 225,000. Sin embargo, esta señal positiva del mercado laboral fue parcialmente contrarrestada por lecturas de inflación más suaves de lo esperado. El Índice de Precios al Consumidor de noviembre subió solo un 2,7% interanual, por debajo de las expectativas del 3,1%, mientras que la medida subyacente fue del 2,6% frente al 3,0% proyectado, marcando el ritmo de aumento más lento en 4,5 años.

La encuesta de perspectivas empresariales de la Reserva Federal de Filadelfia de diciembre entregó una decepción adicional, contrayéndose inesperadamente a -10,2 desde niveles anteriores, cayendo bruscamente por debajo de las expectativas del consenso de un aumento a 2,3. Estas señales dovish del mercado laboral crearon una presión inmediata de venta sobre el dólar, ya que los participantes del mercado reevaluaron la probabilidad de recortes continuos en las tasas de la Reserva Federal. Actualmente, los mercados están valorando aproximadamente un 27% de probabilidad de que la FOMC reduzca el rango objetivo de fondos federales en 25 puntos básicos en su reunión del 27-28 de enero.

EUR/USD lucha mientras el BCE señala un posible fin al ciclo de recortes de tasas

La presión sobre el euro se originó en gran medida por un cambio crítico en el mensaje del Banco Central Europeo. Aunque el BCE mantuvo su tasa de depósito en 2,00% como se anticipaba, la información de Bloomberg sobre las opiniones de los funcionarios del BCE de que el ciclo de reducción de tasas probablemente esté llegando a su fin sorprendió a los mercados. Este desarrollo pesó mucho en el impulso del EUR/USD a pesar de que el Banco había elevado su pronóstico de crecimiento del PIB de la Eurozona para 2025 al 1,4% desde la estimación previa del 1,2%.

La caracterización de la economía de la Eurozona como “resiliente” por parte de la presidenta del BCE Lagarde debería haber apoyado la moneda única, pero las preocupaciones fiscales en la región demostraron ser una fuerza de contrapeso más fuerte. El anuncio de Alemania de que aumentará la emisión de deuda federal en aproximadamente un 20% a un récord de 512 mil millones de euros ($601 billion) para financiar un gasto gubernamental elevado generó preocupaciones renovadas sobre la sostenibilidad fiscal de la Eurozona y presionó aún más al EUR/USD. Actualmente, el mercado descuenta solo un 1% de probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en las tasas del BCE en la reunión de política del 5 de febrero.

Fortaleza del yen y debilidad del dólar en medio de expectativas de subida de tasas del BOJ

El USD/JPY cayó -0,08% el jueves, ya que el yen se apreció en medio de una mayor debilidad del dólar y menores rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. Apoyando al yen estuvo la convicción generalizada del mercado de que el Banco de Japón aumentará las tasas en 25 puntos básicos en su reunión de política del viernes, con los mercados valorando una probabilidad elevada del 96% de esta acción. Este endurecimiento anticipado contrasta con el entorno económico más suave de EE. UU. y la posible designación de un presidente dovish para la Reserva Federal por parte del presidente Trump, quien recientemente indicó su intención de anunciar su selección de presidente de la Fed a principios de 2026. La información de Bloomberg sugiere que el director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, sigue siendo el candidato más probable, ampliamente visto por los mercados como la opción más acomodaticia.

Las ganancias del yen, no obstante, estuvieron contenidas por las crecientes preocupaciones fiscales en Japón, tras el informe de Kyodo de que el gobierno japonés está contemplando un presupuesto histórico que excede los 120 billones de yenes ($775 billion) para 2026, lo que podría afectar finalmente la valoración de la moneda.

Metales preciosos navegan en medio de la demanda de refugio seguro frente a vientos en contra de las tasas

Los futuros de oro COMEX de febrero cerraron con una caída de 9,40 puntos (-0,21%), mientras que la plata de marzo retrocedió 1,682 puntos (-2,51%) el jueves. El complejo de metales preciosos enfrentó fuerzas contradictorias durante toda la sesión. La fortaleza del mercado de valores redujo la demanda de refugio seguro, y los comentarios hawkish de varios funcionarios del banco central —incluyendo las declaraciones de Lagarde sobre una economía “resiliente” y la afirmación del gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, de que el umbral para nuevos recortes de tasas ha aumentado— presionaron a la baja ambos metales.

Las expectativas de subida de tasas del BOJ también pesaron sobre los metales preciosos, ya que una política monetaria japonesa más estricta generalmente reduce el atractivo de los activos sin rendimiento. Además, la toma de beneficios surgió en la plata tras su rally explosivo de tres semanas a máximos históricos el miércoles, y la fortaleza del dólar provocó liquidaciones largas en el metal.

Sin embargo, los metales preciosos encontraron apoyo contrarrestante en varias fuentes. La reducción de 25 puntos básicos en la tasa del Banco de Inglaterra durante la sesión aumentó la demanda de refugio seguro, y las lecturas económicas más suaves de EE. UU. del jueves —especialmente los datos de inflación benignos y la decepcionante encuesta de la Fed de Filadelfia— reavivaron el sentimiento dovish respecto a la política de la Reserva Federal. Las incertidumbres geopolíticas en torno a la política comercial de EE. UU., las tensiones en Ucrania, la inestabilidad en Oriente Medio y los desarrollos en Venezuela continuaron sustentando las compras de refugio seguro.

La demanda de los bancos centrales resultó particularmente favorable, con las reservas de lingotes de China, la PBOC, aumentando en 30,000 onzas hasta 74.1 millones de onzas troy en noviembre, marcando el decimotercer mes consecutivo de expansión de reservas. El Consejo Mundial del Oro informó que los bancos centrales mundiales acumularon 220 toneladas métricas de oro en el tercer trimestre, lo que representa un aumento del 28% respecto al segundo trimestre, demostrando una demanda institucional sostenida en niveles de precios más altos.

La plata se benefició de las preocupaciones de suministro, ya que las existencias en el almacén de la Bolsa de Futuros de Shanghái cayeron a 519,000 kilogramos el 21 de noviembre, el nivel más bajo en una década. A pesar de que las participaciones en ETF alcanzaron máximos históricos a mediados de octubre y posteriormente disminuyeron debido a presiones de liquidación larga, la demanda de fondos de plata se ha recuperado con fuerza, con participaciones largas en ETFs de plata que recientemente alcanzaron máximos de casi 3,5 años para el martes.

Perspectiva general: divergencia en la política monetaria y sus implicaciones en el mercado

La interacción entre la esperada flexibilización monetaria de EE. UU. (si se nombre un presidente dovish), el posible endurecimiento del BOJ y la conclusión del ciclo de recortes de tasas del BCE sugiere una continua volatilidad en las divisas en el futuro. La estabilización actual del dólar representa un equilibrio temporal, vulnerable a cambios en la trayectoria de la inflación o en las expectativas de política de la Reserva Federal. La debilidad del EUR/USD, por su parte, refleja preocupaciones genuinas sobre la dinámica fiscal europea, coincidiendo con una disminución en las expectativas de recortes de tasas, una combinación que probablemente persistirá en el corto plazo.