El auge del cacao en África Occidental choca con el colapso de la demanda y la incertidumbre comercial

Diciembre, los futuros de cacao ICE NY (CCZ25) cayeron -33 puntos (-0.62%), mientras que los futuros de cacao ICE Londres #7 (CAZ25) bajaron -60 puntos (-1.47%), reflejando la creciente presión sobre la materia prima de chocolate más crucial del mundo.

El optimismo en la oferta se enfrenta a la crisis de demanda global

La historia fundamental que está remodelando los mercados de cacao se centra en un choque entre las abundantes cosechas de África Occidental y el colapso del consumo en todo el mundo. Costa de Marfil, que representa aproximadamente un tercio de la oferta mundial de cacao, ha enviado 516,787 MT de cacao a los puertos durante el año de comercialización actual (1 de octubre a 16 de noviembre)—una disminución del -5.7% respecto a las 548,494 MT en el mismo período de 2023. Sin embargo, a pesar de esta modesta reducción, los informes de los agricultores de las principales regiones productoras muestran un panorama de oferta notablemente alcista.

Los agricultores de cacao en África Occidental reportan condiciones de cultivo excepcionalmente favorables. Los árboles se han desarrollado de manera robusta, con el reciente clima seco ayudando a la desecación de las habas, mientras que los cultivadores de Ghana citan patrones climáticos propicios que aceleran la maduración de las vainas. Mondelez, un importante fabricante de chocolate, reveló que el conteo actual de vainas en Costa de Marfil alcanzó el 107% del promedio de cinco años, superando materialmente los niveles de cosecha del año pasado.

Al mismo tiempo, la demanda global de cacao se está contrayendo bruscamente en todas las principales regiones consumidoras. La dirección de Hershey’s informó que las ventas de chocolate para Halloween resultaron “decepcionantes”, una señal preocupante dado que Halloween representa casi el 18% de los ingresos anuales de la industria de dulces en EE. UU., solo por detrás de Navidad. La debilidad se extiende internacionalmente: las molienda de cacao en Asia en el tercer trimestre cayó un -17% interanual a 183,413 MT, siendo la menor molienda trimestral en nueve años. La molienda de cacao en Europa en el tercer trimestre disminuyó un -4.8% interanual a 337,353 MT, marcando un mínimo en una década para el procesamiento del tercer trimestre. Las ventas de chocolates y caramelos en Norteamérica se contrajeron más de -21% durante el período de 13 semanas que finalizó el 7 de septiembre.

La incertidumbre en la política comercial amplifica la presión a la baja

El anuncio de aranceles de la administración Trump añadió nuevos obstáculos el pasado viernes. Una propuesta de reducción recíproca del 10% en aranceles para productos no estadounidenses, incluido el cacao, introdujo un alivio inesperado en los costos de la cadena de suministro. Sin embargo, las importaciones de cacao de Brasil—que provienen del quinto mayor productor mundial—siguen expuestas a un arancel de seguridad nacional del 40%, lo que reduce parcialmente los beneficios arancelarios más amplios.

Perspectivas de producción: Nigeria señala una disminución

Nigeria, el quinto mayor productor mundial de cacao, presenta una narrativa de oferta contrastante. La Asociación de Cacao de Nigeria proyecta que la producción de 2025/26 se contraerá un -11% interanual a 305,000 MT desde las 344,000 MT previstas en 2024/25. Las exportaciones de cacao en Nigeria en septiembre permanecieron estables en 14,511 MT, lo que sugiere que no hay alivio cercano en la región.

Inventarios y tendencias de producción a largo plazo

Los inventarios de cacao monitoreados por ICE en los puertos de EE. UU. alcanzaron un mínimo de 7.75 meses, con 1,766,644 bolsas, el viernes, proporcionando un soporte modesto a los precios a pesar de la debilidad general.

La Organización Internacional del Cacao (ICCO) estableció un contexto crítico para la dinámica actual del mercado. La organización reportó un déficit récord de cacao global de -494,000 MT en 2023/24, el peor déficit en más de 60 años, impulsado por una producción que cayó un -13.1% a 4.380 MMT. La relación entre stocks y molienda a nivel mundial se comprimió a un mínimo sin precedentes de 27.0, en 46 años.

Las perspectivas de la ICCO para 2024/25 mejoraron considerablemente. La organización proyecta un superávit global de cacao de 142,000 MT, marcando el primer superávit en cuatro años, respaldado por un crecimiento esperado en la producción global del +7.8% hasta 4.84 MMT.

Para los comerciantes de materias primas y participantes de la industria del chocolate, los precios del cacao ahora enfrentan fuerzas contrarias: una abundancia estructural de oferta y una debilidad en la demanda que empuja a la baja, parcialmente contrarrestadas por la incertidumbre en la política comercial y la contracción proyectada de la producción en Nigeria.

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