El mercado mundial de cacao enfrenta presión ante las perspectivas de abundancia de oferta que presionan los precios

Los futuros de cacao negociados significativamente más bajos hoy, con el cacao ICE NY de marzo ( [CCH26]( cayendo -78 puntos o -1.50%, mientras que el cacao ICE Londres de diciembre #7 ( [CAZ25]( se deslizó -36 puntos o -0.97%. Las caídas representan una continuación del impulso de venta que ha llevado los precios a niveles mínimos en 1.75 años, impulsados principalmente por las expectativas del mercado de una disponibilidad global de cacao generosa en la próxima temporada.

El optimismo sobre la oferta domina el sentimiento del mercado

El principal catalizador detrás de la acción bajista en los precios proviene del retraso anticipado por la Unión Europea en la implementación de su Reglamento sobre Deforestación (EUDR) por un año adicional. El pasado miércoles, los estados miembros de la UE propusieron formalmente este aplazamiento, extendiendo efectivamente un período de gracia que permite la continuación de las importaciones de productos agrícolas, incluido el cacao, desde regiones de África, Indonesia y Sudamérica donde las presiones de deforestación siguen siendo altas. Esta flexibilidad regulatoria elimina una restricción clave de la oferta que había respaldado previamente los precios.

Reforzando la narrativa de oferta abundante, los indicadores de producción de cacao en África Occidental sugieren una cosecha robusta por delante. Los agricultores en Costa de Marfil reportan condiciones saludables en los árboles, con el reciente clima seco facilitando un secado adecuado de las habas. El sector agrícola de Ghana también se ha beneficiado de patrones de precipitación favorables que aceleran el desarrollo de las vainas. Lo más notable es que Mondelez, fabricante de chocolates, reveló que el conteo actual de vainas de cacao en África Occidental supera en un 7% su promedio de cinco años y excede materialmente los niveles de la cosecha del año pasado. Con la cosecha principal en Costa de Marfil comenzando justo ahora, el optimismo de los agricultores sobre el rendimiento y la calidad sigue siendo alto.

La debilidad de la demanda amplifica la presión a la baja

Contrarrestando cualquier apoyo del lado de la oferta, el consumo global de cacao ha mostrado una debilidad pronunciada en las principales regiones consumidoras. La dirección de Hershey’s reveló ventas decepcionantes durante la temporada crítica de Halloween, que históricamente representa casi el 18% de la demanda anual de confitería en EE. UU. Esta debilidad en la demanda se ha manifestado en datos de molienda en mercados clave. La molienda de cacao en Asia en el tercer trimestre de 2024 se contrajo un 17% interanual hasta 183,413 MT, marcando el volumen de procesamiento del tercer trimestre más bajo en nueve años. La molienda en Europa también disminuyó un 4.8% interanual hasta 337,353 MT, representando un mínimo de una década para la actividad del tercer trimestre. Las ventas de chocolates y caramelos en Norteamérica cayeron más del 21% durante el período de 13 semanas que finalizó el 7 de septiembre en comparación con el año anterior.

Dinámicas de inventario y producción

El balance global de cacao revela fuerzas en competencia. Los inventarios de cacao monitoreados por ICE en puertos de EE. UU. disminuyeron a un mínimo de 8.25 meses, situándose en 1,723,707 bolsas el lunes, proporcionando un soporte modesto a los precios. Las llegadas a puertos en Costa de Marfil totalizaron 618,899 MT desde el 1 de octubre hasta el 23 de noviembre, un 3.7% menos que en el mismo período del año pasado, una restricción de oferta modesta dado que Costa de Marfil sigue siendo el principal productor mundial.

Sin embargo, las señales de orientación de producción indican un fortalecimiento de la oferta. La Organización Internacional del Cacao (ICCO) estima que el año de cosecha 2024/25 generará un superávit global de 142,000 MT, el primero en cuatro años, con una producción global proyectada de 4.84 MMT, un aumento del 7.8% interanual. Nigeria, el quinto mayor productor del mundo, presenta una perspectiva contraria de producción, con su Asociación de Cacao proyectando una caída del 11% en la producción 2025/26 respecto al año anterior, hasta 305,000 MT.

Esta confluencia de expectativas de oferta abundante, deterioro de la demanda y mejoras en el entorno regulatorio parece probable que mantenga la presión a la baja en los precios en el corto plazo.