Cómo se adapta el sistema del petrodólar: por qué el dólar sigue siendo el rey a pesar de los cambios en las monedas globales

La charla reciente sobre un supuesto acuerdo de petrodólares de 50 años que terminaría el 9 de junio ha acaparado titulares, pero la narrativa que se está promoviendo omite el panorama completo. Mientras las principales economías prueban cada vez más monedas no dolarizadas para el comercio de commodities, la estructura fundamental que respalda el dominio del dólar estadounidense en los mercados mundiales de petróleo no muestra signos de debilidad. Entender la verdadera historia detrás del sistema de petrodólares requiere separar hechos de especulaciones.

Más allá del mito del 9 de junio: qué fue realmente el Acuerdo de 1974

La confusión proviene de una mala información sobre la Comisión Conjunta de Cooperación Económica entre Estados Unidos y Arabia Saudita, establecida el 8 de junio de 1974. Esta comisión surgió tras el embargo petrolero de la OPEP en 1973 como un marco para fortalecer los lazos económicos bilaterales. Sin embargo, nunca exigió que Arabia Saudita fijara el precio del petróleo exclusivamente en dólares estadounidenses.

Lo que realmente ocurrió fue mucho más complejo. Un acuerdo separado, menos publicitado, formado en 1974 involucró a Arabia Saudita comprando bonos del Tesoro de EE. UU. a cambio de respaldo militar estadounidense. Esto no se trataba de forzar transacciones en petrodólares, sino de una asociación financiera estratégica. La revelación de 2016 a través de solicitudes de la Ley de Libertad de Información aclaró que el acuerdo se centraba en la cooperación económica, no en la exclusividad del dólar. Como explicó el economista jefe de UBS Global Wealth Management, el marco original de 1974 no contenía ninguna estipulación que restringiera las ventas de petróleo saudí solo a transacciones en dólares.

Incluso después de 1974, Arabia Saudita continuó aceptando otras monedas como la libra esterlina, demostrando que los arreglos de petrodólares nunca fueron tan rígidos como sugirieron los titulares recientes.

El cambio silencioso en el comercio de commodities: quién paga con qué

La verdadera historia no es que un pacto de petrodólares haya muerto, sino que las economías emergentes están probando alternativas. Rusia, Irán y China han utilizado cada vez más yuan, rublos y dirhams para transacciones de commodities. En 2023, esta tendencia se consolidó: Rusia se convirtió en el principal proveedor de crudo de China, con la mayoría de los pagos realizados en yuan en lugar de dólares. Los Emiratos Árabes Unidos y la India también firmaron acuerdos para comerciar petróleo en monedas locales, señalando un movimiento significativo hacia la desdolarización en ciertos mercados regionales.

Estos cambios reflejan dos impulsores: primero, las sanciones de EE. UU. que incentivaron canales de pago alternativos; segundo, un deseo más amplio entre las naciones en desarrollo de reducir la dependencia de las finanzas globales denominadas en dólares. Sin embargo, a pesar de estos movimientos, la escala sigue siendo modesta en comparación con el comercio global total de commodities.

La resistencia del petrodólar: por qué el dólar sigue ganando

La verdadera fortaleza del sistema de petrodólares no radica en acuerdos, sino en ventajas estructurales. Los datos del Fondo Monetario Internacional revelan que, aunque la participación del dólar en las reservas globales ha disminuido marginalmente, ninguna otra moneda ha emergido como una alternativa creíble. Las transacciones de petróleo que involucran a Arabia Saudita continúan principalmente en dólares, reflejando décadas de integración militar y económica con EE. UU.

La arquitectura duradera del petrodólar se remonta aún más atrás de 1974—a un acuerdo de 1945 que intercambiaba garantías de seguridad de EE. UU. por suministros energéticos de Arabia Saudita. Esta base de 78 años ha demostrado ser mucho más resistente que cualquier pacto formal. La dominancia del dólar en los sistemas financieros globales crea una atracción gravitatoria: incluso cuando las transacciones comienzan en otras monedas, generalmente se convierten de nuevo a dólares para inversión y reservas.

¿Por qué es tan difícil desarraigar al petrodólar? Porque está incrustado en sistemas más profundos: mecanismos de compensación controlados por infraestructura basada en dólares, la ausencia de alternativas viables con liquidez comparable y las relaciones militares y políticas que refuerzan la credibilidad del dólar.

Qué significa esto para los mercados

La narrativa del colapso del petrodólar siempre fue exagerada. Sí, la desdolarización regional está acelerando y los comerciantes de commodities están experimentando con liquidaciones en monedas no dolarizadas. Pero los factores estructurales que respaldan al petrodólar permanecen intactos. El papel del dólar como la principal moneda de reserva mundial enfrenta una presión gradual, no una sustitución inminente.

Para los inversores que observan las tendencias de divisas y los mercados de commodities, la verdadera conclusión es esta: el sistema de petrodólares no termina con una fecha de vencimiento dramática. Está evolucionando en los márgenes mientras mantiene su posición central. Hasta que las monedas alternativas desarrollen la liquidez, la confianza y la infraestructura institucional que ofrecen los dólares, el marco del petrodólar seguirá anclando los mercados mundiales de petróleo y las finanzas globales.