LA VERDADERA POSICIÓN DE LAS CRIPTOMONEDAS EN LA JERARQUÍA DE ACTIVOS DE RIESGO

El comportamiento de las criptomonedas es similar a un activo alternativo de alta beta: supera a las acciones cuando la apetencia por el riesgo se expande, pero colapsa más rápido cuando la liquidez y la confianza se contraen.

Tras los recortes de tasas, los flujos de capital se mueven secuencialmente de efectivo a bonos, luego a acciones, y solo más tarde hacia activos de alta beta y criptomonedas una vez que se relajan las restricciones de caída.

La adopción real de criptomonedas en el mundo real eleva los pisos de valoración, no los techos; el capital marginal, la fuerza narrativa y los ciclos de liquidez son los que finalmente determinan el potencial alcista del precio de las criptomonedas.

Por qué las criptomonedas se retrasan después de los recortes de tasas: posicionamiento de activos, prioridad en el flujo de capital y por qué las criptomonedas ocupan el último lugar en los ciclos de riesgo-on—antes de ofrecer los retornos convexos más altos.

La última vez que hablamos sobre por qué se recortaron las tasas de interés.≠ Alivio inmediato de la liquidez

El punto clave son las tres capas de lógica presentes en ello.

Capa de política – Capa intermedia – Capa de mercado

La situación actual es que las políticas han comenzado a flexibilizar la política monetaria, pero la clase media, ya sea en los mercados financieros tradicionales o en el mercado de criptomonedas, todavía enfrenta obstáculos.

En cuanto al nivel del mercado, di una visión bastante radical en la última edición.

—Entre las opciones tradicionales de inversión de capital, las criptomonedas solo son ligeramente mejores que los restos.

Hoy nos centraremos en esto: ¿en qué posición se encuentra invertir en criptomonedas durante un período de crecimiento de activos riesgosos?

DIFERENCIAS DE POSICIONAMIENTO

En conjunto con lo que mencioné anteriormente en Rotación Global de Activos: Por qué la Liquidez impulsa los ciclos de criptomonedas-1 mencionado en esa edición

Básicamente seguí Las funciones que desempeñan los activos en diferentes ciclos categorizan los activos principales globales en activos defensivos como el oro, bonos que generan intereses, activos riesgosos como las acciones y activos alternativos como las criptomonedas.

No entraré en las diferencias entre criptomonedas y oro o bonos gubernamentales; nadie los confunde. Como mucho, pueden usarse como términos contrarios.

Sin embargo, todos sabemos que los activos en criptomonedas y las acciones de EE. UU., especialmente las tecnológicas, tienden a seguirse mutuamente con fuerza.

Además, muchas personas los categorizan ambos como activos riesgosos, lo cual es un concepto erróneo en detalle.

Desde la perspectiva del precio, las criptomonedas se parecen a los activos riesgosos porque exhiben alta volatilidad, altos picos y hasta volatilidad que supera con creces a la de las acciones.

Sin embargo, desde la perspectiva del activo, las criptomonedas no ofrecen dividendos estables como las acciones, ni tienen un ratio PE de expectativa de mercado claro.

Su (precio de BTC) aumenta únicamente por una oferta fija, confiando en una demanda en constante aumento para impulsar el precio.

El punto clave aquí es:

Cuando la apetencia por el riesgo es buena, supera a las acciones.

Cuando la apetencia por el riesgo disminuye, muere aún más rápido que las acciones.

Por eso, debe clasificarse como un activo alternativo.

Las acciones ofrecen dividendos estables, mientras que las materias primas como cobre, petróleo y oro tienen una demanda industrial real (el oro también tiene atributos financieros).

Actualmente, la encriptación depende más de la liquidez y la narrativa (sus atributos financieros aún están en desarrollo y siendo aceptados por varios países).

Aunque tras varios años de desarrollo, podemos ver que el mundo de la blockchain ha experimentado un aumento en la demanda de negocios reales.

Una hija que trabaja en EE. UU. usó stablecoins para enviar dinero a su ciudad natal en África, aprovechando el sistema de liquidación global para stablecoins basado en tecnología blockchain.

Un estudiante universitario en Detroit comenzó a usar RWA para inversión en bienes raíces.

Sin embargo, tener una demanda genuina no cambia el papel del activo de las criptomonedas. Debemos distinguir entre dos hechos:

Valor de uso ≠ Poder de valoración del activo

Uso del dólar estadounidense ≠ Índice del dólar estadounidense

Consumo de petróleo crudo ≠ Precio del petróleo crudo

El número de transacciones de BTC ≠ Motor de precio de BTC

Los precios están determinados por el “capital marginal,” no por el “uso básico.”

2. La verdadera necesidad de las criptomonedas es más como una “fundación” que un “motor”.

Las demandas de uso en el mundo real significan que las criptomonedas no llegarán a cero.

La liquidez y la narrativa determinarán qué tan alto llegará la criptomoneda.

Por lo tanto, incluso con la aparición de necesidades comerciales reales como transferencias transfronterizas, pagos con stablecoins y la implementación de RWA en cadena, su mayor papel es elevar el piso mientras se convierten en parte de la narrativa, encendiendo así el techo.

PRIORIDAD ACTUAL DEL FONDO

Veamos el flujo de fondos desde una perspectiva global después de que comenzaron los recortes de tasas.

Ya sea comprando acciones o criptomonedas, como la mayoría de las personas que han estado atrapadas en la cima durante años…

Después de que tu padre gloriosamente se convirtió en el guardián del Índice Compuesto de Shanghai en 6124 puntos el 16 de octubre de 2007.

Si las cosas finalmente se equilibran, creo que la mayoría optará por retirar sus fondos lo antes posible.

Incluso si otros todavía celebran, incluso si el mercado puede seguir subiendo.

Pero tu padre, cuyos habilidades han sido torturadas durante medio su vida, puede haber desarrollado un miedo a las alturas y todo lo que puede pensar es en mantenerse alejado de este mercado—¡preservar su capital primero!

Lo mismo se aplica a las instituciones profesionales; una de las suposiciones de la economía es que el dinero es racional.

Pero esto es solo una suposición. Si los inversores son todos racionales, no habría ciclos de mercado, burbujas ni caídas.

Esto esEl “comportamiento colectivo” de los inversores profesionales surge del hecho de que las instituciones también enfrentan límites de caída, presiones de clasificación, comparaciones con pares y tolerancia a la volatilidad.

La prioridad de los fondos aquí se refiere al orden psicológico, no al orden lógico.

Permítanme desglosar el flujo real de fondos que ocurre inmediatamente después de que comienza un recorte de tasas.

① Efectivo / Deuda a corto plazo

La psicología no es la codicia, sino “detener la hemorragia.” El mercado acaba de experimentar incertidumbre, y nadie quiere ser el primero en salir corriendo.

Incluso si los retornos son bajos, la certeza es esencial, como la mentalidad que mencioné antes sobre estar a la defensiva durante los picos.

La evidencia del mundo real muestra que en las etapas iniciales de un recorte de tasas, el tamaño de los fondos del mercado monetario a menudo continúa creciendo.

② Activos de interés

En ese momento, la mentalidad cambia a tratar esto como un problema matemático, no una apuesta, porque los retornos por duración son calculables, lo cual es muy simple para las instituciones.

No es necesario predecir si la economía “mejorará,” solo si “las tasas de interés caerán.”

Este paso no requiere confianza, solo construir un modelo. Wall Street no carece de chinos buenos en matemáticas.

③ Mercado general / Acciones líderes

En esta etapa, debemos comenzar a limitar racionalmente la oferta, ya que esto determinará en gran medida nuestro rendimiento este año.

Puedo comprarlos, pero tengo una “explicación”—¿entonces por qué comprarlos?

Porque estas empresas tienen beneficios estables, ventajas competitivas fuertes y un alto consenso en el mercado.

Este paso es la movida ofensiva más segura para los inversores profesionales.

④ Activos de alta beta

Las señales de este paso son: las acciones de pequeña capitalización comienzan a superar, los diferenciales de bonos de alto rendimiento se estrechan, y es algo similar a las altcoins que empiezan a superar a las monedas principales.

Esta fase es cuando las cosas se vuelven locas. Ya no tememos las fluctuaciones a corto plazo; las caídas no activarán controles de riesgo. Nuestro valor neto ya tiene un colchón, y puedo aceptar la volatilidad a cambio de mejores retornos.

⑤ Criptomonedas / Activos extremos

Bien, finalmente, al final, este plato encriptado fue servido. No es que no quisiera comerlo, sino que quería “comerlo bien, comerlo despacio y comerlo gradualmente.”

Lo más importante no es “Creo que BTC es genial,” sino “Incluso si BTC cae un 30%, no seré responsable.”

Por eso, en las estrategias de inversión tradicionales, los mercados alcistas de criptomonedas suelen comenzar más tarde, pero una vez que empiezan, muestran la mayor elasticidad.

El punto clave es este: para los fondos tradicionales, si invertir o no en activos de criptomonedas depende de cuánto de su capital ya no es reacio al riesgo.

Esto se refiere a:

Los activos principales ya han experimentado una ronda de aumentos de precios.

La caída no afectará mi vida / evaluación del rendimiento institucional

El riesgo no es la principal restricción

El objetivo ha cambiado de “estable” a “retornos no lineales.”

Este tipo de dinero se usa para comprar criptomonedas.

JUZGAMIENTO DE ETAPA

Entonces, ¿en qué etapa estamos ahora?

Respondí a esta pregunta en un artículo anterior, específicamente en el contexto de este artículo, que está aproximadamente en las etapas 2-3.

Además, este artículo adopta una perspectiva macro sobre los activos globales, lo que hace que parezca que las criptomonedas están al final de la lista.

Observar los datos también revela que, aunque ahora existen ETFs de BTC al contado, las participaciones totales son solo 117.2 mil millones, mientras que la capitalización de mercado de las stablecoins es de 270 mil millones.

Además, los ETFs experimentan flujos constantes de entrada y salida de fondos, mientras que el valor de las stablecoins continúa aumentando.

Esto ilustra que el primero usa una perspectiva de configuración, adopta una visión global y pertenece a civilizaciones nómadas.

El segundo usa una perspectiva de inversión, audio en cadena y un tema de civilización agrícola.

En pocas palabras, nadie niega la tendencia alcista a largo plazo del mercado de criptomonedas; ni siquiera Jesús podría cambiar eso.

Pero Jesús vive para siempre; Él puede esperar, pero nosotros no.

Tic-tac, tic-tac, ese es cada momento. Sí, ¿cuántos momentos hay en una vida?

Los puntos de vista anteriores son referenciados de @Web3___Ace

〈LA VERDADERA POSICIÓN DE LAS CRIPTOMONEDAS EN LA JERARQUÍA DE ACTIVOS RIESGO〉Este artículo fue publicado originalmente en 《CoinRank》.