## La apuesta contraria de Burry: Por qué este inversor legendario está acumulando en dos acciones golpeadas

Michael Burry, el inversor cuya perspicaz apuesta en corto contra los valores hipotecarios le valió un papel protagónico en _The Big Short_, vuelve a la carga—esta vez apostando a largo plazo en acciones que han sido absolutamente golpeadas en 2025. Después de deshacer la mayor parte de las participaciones de Scion Asset Management en el primer trimestre del año, Burry ha cambiado de estrategia de manera drástica en el segundo trimestre, emergiendo como un comprador importante de dos nombres que el mercado en general ha abandonado prácticamente.

La estrategia refleja su libro de jugadas históricamente contrarias: mientras la mayoría de los inversores huyen, Burry y su equipo identifican activos que cotizan con descuentos severos y se posicionan para un rebote. Esta vez, sus objetivos son dos nombres conocidos que están registrando pérdidas de doble dígito—ambos con al menos un 40% de caída en lo que va de año.

## Lululemon: Oportunidad de recuperación ante la retirada del consumidor

El fabricante de ropa deportiva premium **Lululemon** [(NASDAQ: LULU)](/market-activity/stocks/lulu) ha tenido un año brutal, con las acciones cayendo aproximadamente un 47% a medida que aumentan las vientos en contra desde múltiples frentes. La compañía enfrenta una competencia cada vez más intensa, presiones inflacionarias por tarifas, una retirada del gasto discrecional en lujo y la normalización de las tendencias de fitness de la era pandémica que en su momento impulsaron un crecimiento explosivo.

Sin embargo, Michael Burry vio una oportunidad en los restos. En el segundo trimestre, Scion acumuló 50,000 acciones directamente, además de establecer una exposición adicional de 400,000 acciones mediante opciones de compra largas—apostando a que la acción apreciará hasta niveles de precio específicos antes de las fechas de vencimiento.

El panorama fundamental no es tan sombrío como sugiere el rendimiento de las acciones. Durante el primer trimestre fiscal de 2025 (que finalizó el 4 de mayo), Lululemon entregó tanto beneficios por acción como ingresos que superaron el consenso de Wall Street y mejoraron respecto al año anterior. La dirección redujo la guía de beneficios por acción para todo el año a un rango de $14.58 a $14.78, desde el rango previo de $14.95 a $15.15, citando incertidumbre macroeconómica y cambios en el comportamiento del consumidor.

Lo que pudo haber llamado la atención de Burry: Lululemon mantiene un balance excepcionalmente fuerte con $1.3 mil millones en efectivo y sin deuda. El CEO Calvin McDonald indicó que la compañía pretende "jugar a la ofensiva" aprovechando ventajas competitivas e invirtiendo en iniciativas de crecimiento. La firma también está implementando aumentos selectivos de precios para amortiguar el impacto de las tarifas. Cotizando aproximadamente a 13.5 veces las ganancias futuras, la valoración sugiere que gran parte del pesimismo ya está incorporado, dejando espacio para una expansión múltiple si la ejecución mejora y el sentimiento del consumidor se estabiliza.

## La valoración infravalorada de UnitedHealth y su foso de seguros

La mayor aseguradora de salud del país, **UnitedHealth** [(NYSE: UNH)](/market-activity/stocks/unh), presenta un desafío diferente—uno basado en errores operativos y escrutinio regulatorio en lugar de un declive estructural de la industria. La acción ha caído un 41% hasta el 20 de agosto, a pesar de una recuperación significativa desde sus mínimos.

El problema principal: la gestión subestimó significativamente la utilización de costos médicos en 2025. Los gastos ahora proyectan estar $6.5 mil millones por encima de lo inicialmente previsto, lo que obliga a una revisión drástica a la baja de la guía de beneficios por acción para todo el año a $16—una reducción impresionante del 46% respecto a la guía inicial de $29.50 a $30.

La presión adicional proviene de una investigación del Departamento de Justicia sobre las prácticas de facturación relacionadas con Medicare Advantage, el programa de seguros privados reembolsado por el gobierno que representa una fuente de ingresos importante para United.

Este es precisamente el tipo de corrección que activa a los inversores contrarios. Michael Burry adquirió aproximadamente 20,000 acciones directamente y añadió 350,000 acciones mediante opciones de compra—similar a su posición en Lululemon. Notablemente, inversores de peso como Warren Buffett con Berkshire Hathaway y David Tepper con Appaloosa Management también se movieron para capitalizar la caída.

A pesar de la turbulencia a corto plazo, UnitedHealth mantiene ventajas estructurales formidables. Como la aseguradora de salud dominante en Estados Unidos, la compañía tiene un poder de fijación de precios significativo. Operativamente, la firma continúa generando beneficios suficientes para cubrir sus obligaciones de deuda, manteniendo un rendimiento de flujo de caja libre superior al 9% en los últimos doce meses. Un dividendo del 3% proporciona un respaldo de ingresos a la baja para inversores pacientes.

La tesis de Burry parece sencilla: United puede navegar las dificultades actuales, restaurar la ejecución operativa y, eventualmente, volver a niveles de rentabilidad históricos. La valoración actual ya contempla escenarios de peor caso.

## La narrativa más amplia de Burry

El libro de jugadas de Michael Burry en 2025—salir por completo, esquivar la turbulencia del mercado de abril, y luego reingresar selectivamente en niveles de distressed—ejemplifica la disciplina oportunista que construyó su reputación. Su acumulación en el segundo trimestre de dos nombres profundamente descontados indica confianza en que ambas compañías han exagerado a la baja en relación con su valor intrínseco y sus perspectivas a largo plazo.

Ya sea apostando a que UnitedHealth pueda resolver su crisis de costos o que Lululemon pueda reactivar su crecimiento mientras enfrenta vientos macroeconómicos adversos, Burry está esencialmente apostando a que el capital paciente será recompensado cuando las presiones temporales disminuyan y el sentimiento del mercado se normalice. El uso dual de posiciones en acciones y opciones de compra sugiere que está consolidando convicción—dispuesto a mantener acciones a largo plazo mientras amplifica su exposición a un escenario de recuperación más rápida mediante derivados.

Para los inversores que siguen los movimientos de Burry, el mensaje es claro: cuando el contrarian original vuelve a entrar en el mercado tras una ausencia prolongada, los objetivos que selecciona merecen una consideración seria—incluso si (o especialmente si) la opinión consensuada todavía los considera historias problemáticas.