#通货膨胀 La divergencia interna en la Reserva Federal ha superado las expectativas. El resultado de la votación de 9:3 parece ser la corriente principal, pero las razones de los tres opositores merecen atención: el riesgo de inflación sigue presente, la incertidumbre sobre el impacto de los aranceles, todo ello apunta a una señal común: el espacio para ajustar la política monetaria se está reduciendo.

Lo más preocupante es la advertencia sobre el riesgo de estanflación. La lección histórica de los años 70 está ahí, cuando la indecisión de la Reserva Federal en ese momento permitió que la alta inflación se arraigara, pagando un precio muy alto al final. La situación actual tiene algunas similitudes: el mercado laboral se está enfriando, pero las presiones de precios siguen siendo firmes, y este equilibrio hace que la toma de decisiones sea extremadamente frágil.

Desde una perspectiva en cadena, esta incertidumbre en la política suele elevar las expectativas de volatilidad. Powell dejará su cargo en mayo del próximo año, y las próximas tres reuniones serán ventanas clave. La gráfica de puntos de tasas solo prevé una bajada de tasas en 2026, muy por debajo de los 55 puntos básicos que el mercado anticipaba anteriormente, y esa diferencia en sí misma es una señal.

Punto clave de observación: ¿cuándo se podrá verificar el impacto real de los aranceles en la inflación? Si los datos siguen mostrando una inflación pegajosa, la política en la segunda mitad del próximo año podría enfrentarse a mayores obstáculos. Esto tendrá un impacto profundo en la dirección de los activos de riesgo, por lo que es necesario seguir de cerca la frecuencia y el tono de las declaraciones de los funcionarios de la Reserva Federal.