La trampa de valoración 109x: por qué Palantir y Nvidia cuentan historias diferentes de inversión en IA

La realidad de la valoración

El panorama de inversión en IA presenta a los inversores una elección fundamental entre dos acciones que cotizan a múltiplos muy diferentes. Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) ha alcanzado un múltiplo de ingresos trailing de aproximadamente 109 veces las ventas, una cifra que requiere un análisis serio. Para poner esto en perspectiva, incluso las valoraciones tecnológicas más agresivas durante la era de las punto-com rara vez superaron las 50 veces las ventas. Mientras tanto, Nvidia (NASDAQ: NVDA) cotiza a aproximadamente 24 veces los ingresos—aún elevado, pero mucho más defendible dado que la compañía tiene una base de ingresos anual de miles de millones y mantiene su dominio en infraestructura de IA.

La diferencia entre estos múltiplos no es solo una curiosidad numérica; refleja modelos de negocio, trayectorias de crecimiento y perfiles de riesgo fundamentalmente diferentes. Para el nuevo capital que entra en el ecosistema de IA, entender estas diferencias importa mucho más que perseguir el rendimiento.

Por qué la valoración de Palantir conlleva riesgos ocultos

El reciente auge de Palantir ha coincidido con una mejora en el sentimiento respecto al gasto federal en capacidades de defensa e inteligencia impulsadas por IA. La división de contratos gubernamentales de la compañía crece a un ritmo sólido del 40% interanual, mientras que su negocio comercial acelera aún más, al 54%. Sin embargo, casi la mitad de los ingresos totales de la compañía aún dependen de contratos gubernamentales—una fuente de ingresos intrínsecamente ligada a ciclos políticos y prioridades presupuestarias.

El riesgo político aquí es sustancial. ¿Qué pasa con la narrativa de crecimiento de Palantir si las prioridades de gasto cambian después de las elecciones de 2026? ¿Y si aumenta el escrutinio regulatorio en torno a aplicaciones agresivas de análisis de datos? Una compañía que cotiza a 109 veces las ventas deja prácticamente ningún margen para errores. Con ingresos trailing de solo 3.900 millones de dólares, Palantir debe mantener una ejecución impecable y una demanda gubernamental sostenida para justificar su valoración actual. Cualquier tropiezo podría desencadenar un ajuste severo.

El segmento comercial muestra potencial, pero la pregunta fundamental sigue siendo: ¿cuántas empresas realmente necesitan plataformas de análisis de datos de grado militar? Esta limitación del mercado direccionable difiere claramente de soluciones más universales.

La ventaja competitiva de Nvidia frente a amenazas emergentes

Nvidia parece tener una posición más sólida desde el punto de vista estructural, a pesar de sus propios desafíos. Su ecosistema CUDA representa un bloqueo competitivo genuino que sigue siendo difícil de replicar. Su margen de beneficio neto del 57% demuestra que el negocio genera ganancias sustanciales hoy—a diferencia de muchas empresas de IA que se basan solo en narrativas de crecimiento.

Sin embargo, Nvidia enfrenta su propia vulnerabilidad única: sus tres mayores clientes—Amazon, Alphabet y Microsoft—están desarrollando silicon personalizado mientras continúan realizando compras masivas de GPU. Esta dinámica se asemeja a vender equipos avanzados a competidores que están construyendo sus propias capacidades de producción en paralelo. Nvidia puede mantener este equilibrio mediante innovación continua y gestión cuidadosa de relaciones, pero la cuerda se vuelve más estrecha con el tiempo.

Cuando ninguna opción resulta cómoda

Forzado a elegir entre estas dos acciones cotizando a 109 veces menos valoradas en diciembre de 2025, la evidencia apunta a Nvidia como la opción marginalmente mejor. La rentabilidad comprobada de la compañía, su base de clientes universal en toda la industria de IA y su ventaja tecnológica establecida ofrecen mayor protección a la baja que la concentración de Palantir en el gasto gubernamental y en un mercado comercial más pequeño.

No obstante, esta conclusión viene con advertencias importantes:

• Nvidia aún requiere una ejecución impecable para mantener su liderazgo en innovación frente a competidores cada vez más capaces
• Palantir debe lograr éxito en diversificación comercial mientras navega los ciclos de gasto político
• Ambas acciones ya reflejan un escenario optimista de adopción de IA que podría enfrentarse a vientos en contra

La observación más convincente es esta: elegir entre dos acciones con valoraciones elevadas basándose en argumentos de “menos sobrevaloradas” no debería ser la estrategia principal de un inversor. El ecosistema más amplio de IA contiene alternativas con perfiles de riesgo-recompensa más atractivos—desde proveedores de equipos de semiconductores que habilitan la industria, hasta hyperscalers en la nube que despliegan servicios de IA, pasando por empresas consolidadas que implementan IA con éxito para mejorar operaciones.

Ni Palantir ni Nvidia representan un punto de entrada verdaderamente convincente para nuevo capital en los precios actuales. La revolución de la IA sigue siendo genuina y transformadora, pero la tecnología revolucionaria no garantiza retornos atractivos a cualquier valoración. A veces, la jugada más inteligente consiste en mirar más allá de las dos opciones más obvias por completo.