El camino a seguir de Fluor: por qué la ejecución y NuScale son lo más importante

La historia divergente

Fluor Corporation, la potencia de construcción e ingeniería con 113 años de historia con sede en Texas, presenta una paradoja intrigante de cara a 2026. Mientras la compañía cotiza en NYSE: FLR y se encuentra un 60% por debajo de su máximo histórico de 2008 de $101, sus pares del sector están en auge. Otras cinco empresas de construcción e ingeniería en el S&P MidCap 400 (NYSEMKT: MDY) han subido entre un 20% y un 120% este año, alcanzando todos nuevos máximos en el último mes. Sin embargo, Fluor sigue bajando un 15% en lo que va de año, a pesar de haber reducido a la mitad sus pérdidas de primavera y experimentar oscilaciones dramáticas del 50% de pico a valle en los últimos doce meses.

La desconexión plantea una pregunta más profunda: ¿Es Fluor un rezagado o una recuperación que está por suceder?

La bonanza financiera de NuScale: El cambio de juego que nadie ve venir

Quizá el catalizador más pasado por alto sea la participación de Fluor en NuScale Power (NYSE: SMR), una pequeña empresa de reactores modulares que aprovecha el renacimiento nuclear ligado a la demanda de centros de datos impulsados por IA. Las acciones de NuScale han explotado más de un 600% en solo dos años, y Fluor está monetizando décadas de inversión paciente.

Las cifras cuentan la historia:

• Octubre de 2025: Fluor recaudó más de $600 millones en una venta inicial de acciones
• Para febrero de 2026: la compañía planea liquidar su restante participación del 39%, desbloqueando unos $800 millones adicionales
• La estrategia: La mayor parte de los ingresos se destinará a recompras de acciones, fortaleciendo el balance

Esta inyección financiera representa más que un impulso puntual. Es una herramienta para financiar operaciones mientras Fluor navega su reestructuración más amplia. Sin embargo, tratarla como una cura definitiva sería miope—es mejor verla como un catalizador estratégico, no como la solución en sí misma.

La verdadera prueba: ¿Puede Fluor cumplir con la ejecución?

Bajo la superficie se encuentra la debilidad de la compañía: la consistencia. El tercer trimestre de 2025 marcó el octavo trimestre consecutivo en el que los ingresos decepcionaron a los analistas, cayendo un 18% interanual hasta los $3.4 mil millones. La luz al final del túnel vino en el apartado de beneficios, donde las ganancias ajustadas por acción subieron un 33% hasta unos mejores de lo esperado $0.68—pero las sorpresas siguen marcando el día de resultados, y no siempre en favor de la compañía.

El modelo de negocio de Fluor se centra en contratos de construcción e ingeniería de gran escala y múltiples años. Los resultados recientes del Q3 muestran tanto promesas como preocupaciones:

Fortaleza en la cartera de contratos:

• Se firmaron $3.3 mil millones en nuevos contratos durante el Q3
• La cartera total asciende a $28.2 mil millones
• Críticamente, el 82% de estos trabajos son reembolsables en lugar de de precio fijo, lo que significa que Fluor recupera costos reales sin asumir riesgos de sobrecostes

Este cambio hacia contratos reembolsables refleja una estrategia deliberada de reducción de riesgos que está reconfigurando la trayectoria a largo plazo de la compañía. A diferencia de los acuerdos de precio fijo que penalizan los sobrecostes, los modelos reembolsables alinean incentivos: los clientes de Fluor asumen las variaciones de costos, no los accionistas.

Lo que los inversores deben vigilar

La saga de la reestructuración se desarrolla ahora en dos frentes. Primero, Fluor debe demostrar que su plan de reorganización realmente funciona. Los inversores tienen poca paciencia para fallos trimestrales repetidos, incluso si el negocio subyacente mejora. Segundo, la compañía debe demostrar que puede desplegar con sabiduría la bonanza de NuScale—no mediante adquisiciones que desvíen el foco, sino fortaleciendo la flexibilidad financiera y manteniendo una asignación de capital disciplinada.

El legado de 113 años de Fluor lleva peso y también oportunidades. La compañía está deshaciendo riesgos heredados, reequilibrando su cartera de proyectos hacia modelos más seguros y desbloqueando más de mil millones de dólares en valor atrapado. Pero la historia demuestra que la transformación requiere una ejecución impecable—algo que el historial de Fluor sugiere que aún no está garantizado.

Para inversores pacientes dispuestos a aceptar volatilidad a corto plazo, los próximos 12 a 24 meses serán decisivos. Fluor no necesita superar expectativas; simplemente debe dejar de decepcionarlas.