El dólar se mantiene estable mientras el euro y el yen enfrentan sus propios obstáculos

El índice del dólar logró un modesto ascenso del +0,05% el jueves, pero el camino no fue suave. Lo que comenzó como debilidad se convirtió en una recuperación silenciosa, con la moneda encontrando su soporte mientras el EUR/USD caía. Los movimientos reflejaron un mercado atrapado entre señales contradictorias: datos que sugieren que la Reserva Federal podría detener los recortes de tasas en conflicto con preocupaciones persistentes sobre un endurecimiento de la política en el futuro.

Las señales mixtas del dólar

A primera hora de la sesión, el dólar tropezó cuando los datos económicos de EE. UU. decepcionaron en cuanto a la inflación. El índice de precios al consumidor de noviembre fue del +2,7% interanual, por debajo del +3,1% pronosticado, mientras que el IPC subyacente subió solo +2,6% interanual, el ritmo más lento en 4,5 años. La encuesta de perspectivas empresariales de diciembre de la Reserva Federal de Filadelfia también sorprendió a la baja, cayendo a -10,2 desde una expectativa de +2,3.

Sin embargo, el jueves trajo un punto positivo: las solicitudes semanales de subsidio por desempleo disminuyeron en 13,000 hasta 224,000, acercándose a la expectativa de 225,000. Esto ayudó a estabilizar el dólar tras su caída inicial.

Aún así, persisten las dificultades. La enorme inyección de liquidez de la Fed—$40 mil millones mensuales en compras de letras del Tesoro—sigue pesando sobre la demanda del dólar. Más preocupante para los alcistas del dólar: la especulación de que el presidente Trump nombrará a un presidente de la Reserva Federal dovish a principios de 2026, con Kevin Hasselt emergiendo como la opción esperada por el mercado. Tal desarrollo probablemente presionaría aún más al dólar, ya que los mercados actualmente descuentan solo un 27% de probabilidad de un recorte de tasas de la Fed para la reunión del FOMC del 27-28 de enero.

El euro retrocede a pesar de la estabilidad del BCE

El euro cayó -0,14% el jueves a pesar de que el Banco Central Europeo mantuvo las tasas sin cambios como se esperaba. Incluso, el BCE elevó su pronóstico de crecimiento del PIB de la Eurozona para 2025 al 1,4% desde el 1,2%, y la presidenta Lagarde adoptó un tono hawkish, describiendo la economía de la Eurozona como “resiliente”.

Nada de esto pudo sostener al euro. En cambio, dos obstáculos dominaron el sentimiento: Bloomberg informó que los funcionarios del BCE esperan que los recortes de tasas estén en gran medida completos, y Alemania anunció planes para aumentar las ventas de deuda federal en casi un 20%—alcanzando un récord de 512 mil millones de euros ($601 billion) para financiar un gasto gubernamental ampliado. Las preocupaciones fiscales en la Eurozona siguen pesando mucho.

El BCE mantuvo su tasa de depósito en 2,00% y mantuvo las previsiones de inflación para 2025 (excluyendo alimentos y energía) en 2,4%. La valoración del mercado sugiere solo un 1% de probabilidad de un recorte de -25 puntos básicos en la reunión de política del 5 de febrero.

El yen se fortalece por expectativas de subida de tasas

El yen registró una caída del -0,08% frente al dólar el jueves, pero el movimiento enmascaró una fortaleza subyacente. La moneda japonesa se recuperó en varias frentes: debilidad del dólar, caída en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y—lo más importante—anticipación de que el Banco de Japón subirá las tasas en 25 puntos básicos en la decisión de política del viernes. Los mercados están valorando en un 96% la probabilidad de que esa subida se materialice.

Las preocupaciones fiscales en Japón ofrecen cierto contrapeso, sin embargo. Surgieron informes de que Tokio está considerando un presupuesto récord que supera los 120 billones de yenes ($775 billion) para el año fiscal 2026, lo que podría pesar en el yen si los inversores temen una futura debilidad de la moneda por las presiones presupuestarias.

Metales preciosos atrapados entre alcistas y bajistas

El oro cerró a la baja el jueves, bajando -9,40 puntos (-0,21%), mientras que la plata cayó con más fuerza, cerrando con una caída de -1,682 (-2,51%). La causa: un rally generalizado en el mercado de acciones que redujo la demanda de refugio seguro.

Los comentarios hawkish de los bancos centrales también presionaron a los metales preciosos. Más allá de los comentarios de resiliencia de Lagarde, el gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, indicó que el umbral para futuros recortes de tasas ha subido, mientras que las expectativas de subida de tasas del BOJ para el viernes pesaron más en los metales preciosos en general.

Sin embargo, los metales preciosos no carecen de apoyo. La reducción de tasas de 25 puntos básicos del BOE el jueves aumentó la demanda de oro y plata como reserva de valor. Los datos de inflación de EE. UU. peores de lo esperado siguen siendo dovish para la política de la Fed, lo que favorece a los metales preciosos. Los riesgos geopolíticos relacionados con Ucrania, Oriente Medio, Venezuela y la incertidumbre sobre los aranceles de la era Trump continúan anclando la demanda de refugio seguro.

La demanda de los bancos centrales sigue siendo fundamental. El Banco Popular de China aumentó sus reservas de oro en 30,000 onzas hasta 74,1 millones de onzas troy en noviembre—el 13º mes consecutivo de acumulación. El Consejo Mundial del Oro informó que los bancos centrales mundiales compraron 220 toneladas métricas en el tercer trimestre, un aumento del 28% respecto al segundo trimestre.

La plata recibe apoyo adicional por las estrictas existencias en China. Las existencias de plata en los almacenes de la Bolsa de Futuros de Shanghái cayeron a 519,000 kilogramos el 21 de noviembre—un mínimo de 10 años.

Mientras las posiciones largas en ETF alcanzaron máximos en 3 años a mediados de octubre antes de que se intensificaran las recientes presiones de liquidación, las participaciones en ETF de plata se han recuperado hasta acercarse a máximos de 3,5 años esta semana, sugiriendo que el interés institucional sigue intacto incluso en medio de la volatilidad.