Por qué los criterios de selección de acciones con IA sufrirán una transformación drástica de cara a 2026

El cambio de paradigma ya está en marcha

Durante años, el sector de la inteligencia artificial operó bajo una métrica sencilla: crecimiento de ingresos. Como industria naciente, la rentabilidad parecía menos crítica que capturar dominio de mercado y establecer liderazgo en el ecosistema. Pero tres años después de ChatGPT y varios años en la era moderna de los centros de datos de IA, el sentimiento de los inversores ha cambiado fundamentalmente.

La conversación entre analistas de investigación se ha vuelto decididamente más escéptica. Donde antes el crecimiento solo satisfacía a los inversores, ahora exigen algo más tangible: retorno de la inversión. Y esta reorientación no es teórica—está comenzando a redefinir qué empresas de IA superarán y cuáles desaparecerán.

Dos categorías de inversión distintas requieren análisis diferente

El panorama de la IA se divide en dos tipos de negocios fundamentalmente diferentes. Primero, están los proveedores de infraestructura—empresas como Nvidia y Broadcom que fabrican la columna vertebral computacional y el equipo de redes que alimenta los sistemas de IA. En segundo lugar, están las empresas que despliegan IA para mejorar operaciones—Amazon que aprovecha algoritmos para logística y personalización, o Recursion Pharmaceuticals que acelera el descubrimiento de fármacos mediante software.

Sin embargo, ambas categorías enfrentan la misma presión emergente: demostrar que los gastos en IA se traducen en rentabilidad tangible, no solo en expansión de ingresos.

La rendición de cuentas del ROI: por qué ahora importan los números

Un análisis reciente de J.P. Morgan presenta una realidad sobria: lograr un retorno del 10% mediante su fórmula de perpetuidad creciente en inversiones de IA modeladas hasta 2030 requeriría destinar aproximadamente $650 mil millones en ingresos anuales de forma indefinida. Esa escala por sí sola redefine cómo los inversores deben evaluar el costo de oportunidad.

Aún más impactante, la investigación del MIT revela que el 95% de las inversiones institucionales en IA actualmente no generan ningún retorno significativo. Esta revelación ha provocado una recalibración seria entre los profesionales de inversión.

El analista senior de Goldman Sachs, Eric Sheridan, resumió la preocupación de manera contundente: “Si los dólares de inversión siguen aumentando sin una claridad de ROI correspondiente, nos dirigimos hacia un valle de desilusión.” Añadió una observación más ominosa: en cada ciclo tecnológico, típicamente solo 2-3 empresas por vertical mantienen suficiente poder de fijación de precios para generar retornos excesivos. El resto se convierte en competidores con márgenes comprimidos persiguiendo a los líderes del mercado.

Los márgenes de beneficio separan a los ganadores de los pretenciosos

Cuando existe rentabilidad, examinar la tasa de margen se vuelve crucial—revela si una empresa posee un foso competitivo genuino o simplemente sigue a otros.

Comparar Palantir Technologies con su rival más pequeño C3.ai. Palantir demostró recientemente un crecimiento del 63% en ingresos alcanzando los $1.2 mil millones, mientras triplicaba el ingreso neto a $477 millones—un impresionante margen del 40%. C3.ai, operativa desde 2009, sigue sin ser rentable, con pérdidas que se expanden junto con los ingresos. La divergencia sugiere posicionamientos de mercado fundamentalmente diferentes.

Los proveedores de centros de datos ilustran distinciones más sutiles. Iren y Nebius cotizan ambas con rentabilidad, pero sus trayectorias difieren significativamente. Iren mantiene operaciones heredadas de minería de Bitcoin y persigue una expansión agresiva con un margen mínimo de error. Nebius, aunque moderadamente rentable hoy, ofrece capacidades especializadas en inferencia de aprendizaje automático y generación de imágenes cada vez más demandadas por el sector. El potencial de expansión de margen a largo plazo puede favorecer a Nebius a pesar de su menor rentabilidad actual.

Incluso Nvidia, que domina con márgenes extraordinarios del 55% sobre sus ingresos del Q3 de $57 mil millones ( convirtiendo $31.9 mil millones en ingreso neto), enfrenta una presión inevitable. A medida que competidores como Alphabet y Marvell Technology ingresan en la fabricación de chips de IA, el poder de fijación de precios de Nvidia se erosionará. La compañía probablemente mantendrá el crecimiento de ingresos, pero los inversores deben prepararse para una compresión de márgenes que alterará fundamentalmente las expectativas de valoración.

La advertencia ya aparece en la retórica

Quizá el indicador más claro de que los estándares están cambiando consiste simplemente en escuchar los comentarios institucionales. Las discusiones sobre burbujas de IA, las preocupaciones cada vez más vocales de beneficios por parte de analistas importantes, y el enfoque deliberado en devolver capital a los accionistas, señalan que una transición está en marcha.

Ningún anuncio formal desencadena estos cambios. Los inversores descubren los cambios cuando las condiciones del mercado castigan de repente lo que antes recibía recompensas. El énfasis creciente en métricas de rentabilidad sugiere que ese momento se acerca.

Posicionarse antes de que la multitud lo haga

Esperar hasta que el énfasis en la rentabilidad sea un consenso universal conlleva un riesgo sustancial. El inversor astuto reconoce que las señales—por sutiles que sean—ya apuntan en dirección a este resultado. Actuar sobre esa percepción antes de que ocurra la adopción masiva suele separar a los que superan a la media del resto.

La maduración del sector de la inteligencia artificial exige un enfoque de inversión maduro. Las historias de crecimiento de ingresos seguirán atrayendo capital, pero las empresas que demuestren una asignación disciplinada de capital y sostenibilidad en márgenes cada vez serán más valoradas con primas. Aquellas incapaces de pasar del crecimiento a la rentabilidad enfrentarán un escepticismo creciente.

La transición no es instantánea ni está garantizado que afecte a todas las empresas de IA por igual. Sin embargo, para los inversores serios que desean navegar el panorama de IA en 2026, un principio permanece constante: la rentabilidad no es toda la historia, pero sí la subtrama cada vez más importante.