Estrategia de dividendos: por qué este ETF ofrece un valor real cuando las valoraciones del mercado bursátil alcanzan máximos de 155 años

El desafío de la valoración premium del mercado

Wall Street entró en 2026 en un punto de inflexión. El Dow Jones Industrial Average, S&P 500 y Nasdaq Composite ofrecieron un rendimiento sólido en 2025 con ganancias acumuladas en lo que va de año entre el 13% y el 18%. Sin embargo, tras esta fortaleza aparente se esconde una realidad sobria: las valoraciones del mercado han alcanzado niveles no vistos desde el estallido de la burbuja puntocom.

Utilizar el Ratio P/E de Shiller (también llamado Ratio P/E ajustado cíclicamente o CAPE) como barómetro revela cuán caras se han vuelto las acciones. Esta métrica promedia las ganancias ajustadas por inflación de la última década, suavizando los ciclos económicos donde las mediciones tradicionales de P/E fallan. A mediados de diciembre, el P/E de Shiller del S&P 500 alcanzó 39.59—un 129% por encima de su media histórica de 17.32 en 155 años. Solo un momento en la historia del mercado fue más costoso: diciembre de 1999, cuando el ratio alcanzó 44.19 durante la burbuja tecnológica.

En más de 15 décadas, solo seis ocasiones el P/E de Shiller superó 30 durante períodos sostenidos. En las cinco ocasiones anteriores (excluyendo hoy), los mercados de acciones posteriormente cayeron al menos un 20%. La historia susurra una advertencia clara: las valoraciones premium no se mantienen indefinidamente.

Una estrategia contraria en mercados sobrevalorados

Sin embargo, persiste la oportunidad para inversores perspicaces. Aunque los índices de mercado amplios tienen valoraciones elevadas, algunos segmentos del universo accionario cotizan con descuentos significativos—una dinámica que se vuelve especialmente relevante cuando el riesgo de corrección acecha.

El ETF Schwab U.S. Dividend Equity (SCHD) ejemplifica esta divergencia. Este fondo sigue el Dow Jones U.S. Dividend 100 Index, que agrupa 103 empresas probadas en el tiempo en sectores como farmacéuticas, bienes de consumo básicos y telecomunicaciones. Las principales posiciones incluyen potencias farmacéuticas como Merck, Amgen, Bristol Myers Squibb y AbbVie—empresas cuya demanda resiste cualquier ciclo económico—junto a pesos pesados del consumo como Coca-Cola y PepsiCo, y la líder en comunicaciones Verizon Communications.

La brecha en valoración resulta impactante. Mientras que el amplio S&P 500 tiene un ratio P/E de 12 meses de 25.63, el P/E medio de las 103 empresas de SCHD es de solo 17.18. Estas empresas maduras cotizan con un descuento del 33% respecto al mercado, a pesar de ofrecer ingresos superiores. SCHD ofrece aproximadamente un 3.8% frente al escaso 1.12% del S&P 500.

La ventaja del dividendo ante la volatilidad del mercado

Las acciones que pagan dividendos han superado históricamente a sus contrapartes que no pagan en un margen sustancial. La investigación de Hartford Funds que abarca 1973-2024 encontró que las acciones de dividendos entregaron un rendimiento anual promedio del 9.2% en comparación con el 4.31% de las no pagadoras—además de mostrar menor volatilidad que tanto el S&P 500 como las acciones sin dividendos.

Esta característica defensiva resulta especialmente valiosa cuando las valoraciones premium enfrentan presión. Los dividendos de calidad generan flujos de caja operativos predecibles que sostienen distribuciones constantes independientemente del sentimiento del mercado. Las empresas capaces de mantener dividendos en aumento durante recesiones económicas indican una verdadera fortaleza financiera.

Eficiencia de costes y generación de ingresos

Las ventajas estructurales de SCHD van más allá de la valoración y el rendimiento. La ratio de gastos anual del fondo, del 0.06%, se encuentra entre las ofertas más competitivas de los ETFs de acciones—los inversores pagan solo $0.60 anuales por cada $1,000 invertidos. Esto se compara favorablemente con el promedio del 0.16% de los ETFs pasivos. La baja rotación en el índice subyacente mantiene los costes mínimos y simplifica la eficiencia fiscal.

La combinación de ratios P/E razonables, rendimiento sustancial, gastos controlados y rendimiento histórico superior crea un caso convincente para una exposición centrada en dividendos a medida que 2026 avanza. Cuando las valoraciones del mercado se sitúan cerca de sus picos históricos y los catalizadores de corrección acechan en el fondo, los ingresos constantes y la relativa estabilidad de precios de las acciones de calidad con dividendos merecen una consideración seria en la cartera.