El ascenso parabólico de Silver: por qué la audaz tesis de Buffett se está desarrollando en tiempo real

El mercado está demostrando lo que Buffett llamó en 2023

Warren Buffett no necesitaba bolas de cristal ni modelos complejos para predecir la trayectoria de la plata. En una reunión de accionistas de Berkshire Hathaway en 2023, expuso una observación aparentemente simple: el mundo estaba consumiendo aproximadamente 150 millones de onzas de plata más al año de las que las minas podían producir. Durante años, una enorme reserva de plata en stock había enmascarado este desequilibrio. Pero Buffett sabía que eso no podía durar para siempre.

Su conclusión fue una aritmética sencilla: el equilibrio tenía que restaurarse a través de uno de tres canales — menor demanda, mayor oferta o apreciación de precios. Dada la resistencia de la demanda industrial y la inelasticidad de la oferta de plata (la producción minera no puede simplemente aumentar para satisfacer picos de demanda), Buffett apostó efectivamente por la tercera opción: “No creemos que el cambio de precio necesariamente sería menor.”

Eso resultó ser profético. La plata ha subido aproximadamente un 150% en los últimos tres años, validando completamente su tesis.

El abismo entre oferta y demanda persiste

Lo que es notable no es solo que los precios hayan subido — es que el desequilibrio subyacente que los provocó sigue intacto. El año pasado, el consumo global de plata superó la producción en 149 millones de onzas, marcando el quinto año consecutivo de déficit estructural. La producción minera aumentó menos del 1% en 2024, confirmando la predicción de Buffett sobre la obstinación de la oferta.

Esta brecha persistente revela algo crucial: la escasez de plata no es un simple contratiempo temporal, sino una tendencia secular impulsada por fuerzas imparable. La proliferación solar, la adopción de vehículos eléctricos, la construcción de infraestructura de IA y la fabricación de semiconductores son todos consumidores voraces de plata. Se espera que el déficit de este año supere las 100 millones de onzas.

Los inversores que buscan exposición a este mercado alcista generalmente optan por iShares Silver Trust (NYSEMKT: SLV), que posee metal físico. Aunque es efectivo para captar el rendimiento de la plata, es un vehículo pasivo — no amplifica las ganancias.

La alternativa pura: First Majestic Silver

La mayoría de los mineros consideran la plata como una subproducto, extraída en paralelo con oro, cobre o zinc. First Majestic Silver (NYSE: AG) rompe completamente ese molde. Este productor con sede en Vancouver, valorado en 7.800 millones de dólares, obtiene el 57% de sus ingresos directamente de la plata — la mayor concentración de la industria entre sus pares.

Los números cuentan una historia convincente. En el tercer trimestre, First Majestic produjo un récord de 3.9 millones de onzas, representando un aumento del 96% respecto al año anterior. De ese $139 millón de incremento en ingresos ese trimestre, $73 millón provino de mayores volúmenes de plata, mientras que $66 millón vino de la apreciación de precios. Traducción: las ganancias de la compañía ahora se benefician tanto de la expansión de la oferta como de los fundamentos del mercado.

Con costos totales sostenibles entre $14.80 y $15.80 por onza, First Majestic mantiene la rentabilidad en un amplio rango de precios de la plata — un margen de seguridad sustancial en el entorno actual.

Preguntas sobre valoración y posicionamiento a largo plazo

El ratio P/E de 113 de la compañía levanta cejas de inmediato. Pero el contexto importa: un negocio que expande sus ingresos un 96% año tras año es precisamente el tipo que puede superar múltiplos aparentemente elevados. First Majestic no es una vaca lechera madura — está escalando agresivamente la producción en medio de un déficit estructural de oferta que no muestra signos de resolverse en esta década.

Las fuerzas que impulsan la demanda de plata — electrificación, energías renovables, avances en semiconductores — operan en plazos de década. No revertirán el próximo año ni al siguiente. Mientras la oferta siga siendo un cuello de botella y el consumo industrial se mantenga elevado, la tesis original de Buffett sigue validándose.

Para los inversores que apuestan a que la plata seguirá siendo un mercado alcista en lugar de una episodio especulativo, First Majestic representa la forma más pura de captar tanto el crecimiento de la producción como el potencial alcista de la materia prima simultáneamente.