El inversor multimillonario apuesta fuerte por la IA: cómo una estrategia de cartera refleja el enfoque de Buffett

Cuando el gestor de fondos de cobertura multimillonario Bill Ackman mira al futuro de la inversión en tecnología, ve una oportunidad para replicar el legendario historial de Warren Buffett. Su firma, Pershing Square, ha entregado una ventaja del 24% sobre el S&P 500 en la última década—una prueba de que su tesis de inversión merece atención.

Hoy, la convicción de Ackman en la inteligencia artificial es inconfundible. Al tercer trimestre, dos empresas impulsadas por IA dominan el 39% de su cartera: Alphabet con un 19% y Uber Technologies con un 20%. Esta concentración revela dónde un inversor sofisticado ve las oportunidades de IA más convincentes en el mercado.

Alphabet: El actor de infraestructura de IA con alcance al consumidor

El dominio de Alphabet en la publicidad digital ha sido durante mucho tiempo inatacable, construido sobre la base de que Google Search aporta el 50% de los ingresos. Sin embargo, el auge de herramientas generativas de IA como ChatGPT y Perplexity generó preocupaciones legítimas sobre la disrupción en las búsquedas.

Alphabet respondió integrando la inteligencia artificial directamente en su producto principal. Google Search ahora cuenta con vistas generales de IA y modo IA, mejoras que han impulsado aumentos en las consultas comerciales y generales—una demostración especialmente fuerte entre los demográficos más jóvenes que, de otro modo, podrían gravitar hacia competidores nativos de IA.

Más allá de la búsqueda, la compañía ha construido una ventaja formidable en infraestructura de IA. Google Cloud ha acelerado el crecimiento de ingresos durante dos trimestres consecutivos, impulsado por la demanda empresarial de servicios de IA. La compañía desarrolló unidades de procesamiento tensor personalizadas (TPUs) que rivalizan con las GPU de Nvidia, mientras que sus modelos de lenguaje grande Gemini compiten directamente con las ofertas de OpenAI y Anthropic en popularidad.

Lo que diferencia a Alphabet es su alcance. Opera en toda la pila de IA: infraestructura (TPUs y servicios en la nube), aplicaciones para consumidores (Google Search y Gemini), y canales de distribución que alcanzan a miles de millones de usuarios diariamente. Cuando Meta Platforms desplegó recientemente Google TPUs en sus centros de datos—el primer uso externo de los chips fuera de Google—validó la calidad competitiva del silicio personalizado de Alphabet.

Wall Street proyecta un crecimiento anual de beneficios del 16% durante tres años. Con un múltiplo de beneficios de 32x, la valoración refleja esta trayectoria de crecimiento sin exigir una prima excesiva.

Uber: Posicionado como la puerta de entrada para la monetización de vehículos autónomos

El negocio principal de transporte compartido de Uber ha evolucionado hacia un ecosistema. Al agrupar transporte, entrega de comida y servicios minoristas en una sola aplicación móvil, la compañía capitaliza los efectos de red y los costes de cambio de los usuarios. Su negocio de publicidad, basado en datos de comportamiento del consumidor, añade una fuente de ingresos de alto margen.

Sin embargo, el verdadero motor de crecimiento radica en los vehículos autónomos. Uber estima que el mercado de transporte compartido en EE. UU. podría expandirse a $1 trillón a medida que los robotaxis desplazan a los conductores humanos. En lugar de construir tecnología autónoma por sí misma, Uber posicionó su plataforma como el canal de distribución para socios de vehículos autónomos.

El acuerdo con Nvidia ejemplifica esta estrategia. A través del marco Nvidia Hyperion, Uber permite que empresas externas construyan y desplieguen robotaxis en su plataforma, con la ambición de alcanzar 100,000 vehículos para 2027. Al mismo tiempo, una fábrica de intercambio de datos que aprovecha el hardware de Nvidia generará más de 3 millones de horas de datos operativos específicos de robotaxis—un recurso que hace que la plataforma de Uber sea más valiosa para cada socio de vehículos autónomos.

Waymo de Alphabet opera robotaxis en Atlanta, Austin y Phoenix. WeRide ofrece servicio en Abu Dhabi, con 15 ciudades europeas planificadas para los próximos cinco años. Cada asociación demuestra que Uber controla la red de transporte compartido más grande del mundo—el campo de pruebas definitivo para la comercialización de vehículos autónomos.

El CEO Dara Khosrowshahi articuló la ventaja competitiva directamente: “Uber puede ofrecer los costos operativos más bajos de nuestros socios de vehículos autónomos porque estamos muy por delante en todos los aspectos de las capacidades de entrada al mercado que son críticas para la comercialización.”

Wall Street espera un crecimiento anual de beneficios del 31% durante los próximos tres años. Con un múltiplo de 11x beneficios, la valoración de Uber parece infravalorada en relación con su trayectoria de crecimiento y la opcionalidad impulsada por IA.

La tesis del multimillonario sobre IA

La apuesta concentrada de Bill Ackman en Alphabet y Uber refleja una tesis coherente: las inversiones en IA más valiosas son aquellas que combinan ventajas en infraestructura con dominio en distribución.

Alphabet controla silicio personalizado y servicios en la nube de los que dependen las empresas. Uber opera la red donde los vehículos autónomos se comercializarán a gran escala. Ninguna de las dos necesita ganar una carrera de ganador-toma-todo en investigación de IA—en cambio, monetizan la IA a través de fosos existentes y relaciones con clientes.

Esto refleja la visión original de Buffett sobre Berkshire Hathaway: mantener subsidiarias diversificadas con ventajas competitivas duraderas. Para Ackman, el equivalente moderno no es una empresa holding de fabricantes—son participaciones en plataformas donde la inteligencia artificial amplifica el poder de mercado existente.