¿Puede Nvidia mantener su impulso o es hora de esperar?

El aumento del 2.700% del gigante de los semiconductores en cinco años ha capturado la imaginación de los inversores, sin embargo, persisten las dudas sobre si su valoración actual justifica una mayor subida. A pesar de métricas operativas impresionantes, la empresa enfrenta una brecha de credibilidad: el mercado exige cada vez más resultados tangibles en lugar de promesas aspiracionales.

Por qué las valoraciones actuales no cuentan toda la historia

Con un múltiplo precio-beneficio futuro de 35, Nvidia parece moderadamente valorada en relación con su trayectoria de crecimiento explosivo. En comparación, el Nasdaq-100 cotiza a un P/E futuro medio de 30. Sin embargo, esta valoración aparentemente razonable oculta una distinción crítica. A diferencia de los gigantes tecnológicos establecidos que construyeron sus imperios durante décadas mediante modelos de negocio probados y rentables, el auge impulsado por IA de Nvidia comprimió un crecimiento similar en solo unos años. Esta aceleración introduce incertidumbre estructural.

Los resultados del segundo trimestre subrayan la fortaleza operativa de la compañía: los ingresos aumentaron un 122% interanual hasta $30 mil millones, impulsados por una demanda insaciable de GPUs para centros de datos, incluyendo H100 y H200. Sin embargo, un crecimiento impresionante en la parte superior no ha llevado a la acción a nuevos máximos. Cotizando por debajo de su pico del 18 de junio de $136 por acción, a pesar de unos fundamentos sólidos, sugiere escepticismo de los inversores sobre la sostenibilidad.

La apuesta por infraestructura continúa a pesar de economías no probadas

La reciente Cumbre de IA en Washington, D.C., destacó el cambio estratégico de Nvidia hacia soluciones habilitadas por software. La compañía presentó sus planos (interface microservicios) de NIMs—herramientas diseñadas para simplificar el despliegue de IA generativa en atención al cliente, descubrimiento de fármacos y aplicaciones similares. Más ambiciosamente, la dirección promovió iniciativas de “IA física”, con anuncios de asociaciones en robótica, incluyendo colaboraciones con la matriz del fabricante de electrónica Hon Hai Precision.

Pero aquí yace la paradoja: aunque los mercados de IA generativa podrían alcanzar potencialmente los $1,3 billones en una década (según Bloomberg), incluso las tecnologías transformadoras requieren modelos de ingresos que justifiquen las valoraciones. La investigación de la Rand Corporation revela que aproximadamente el 80% de las iniciativas de IA fracasan—el doble de la tasa de fracaso de las startups tecnológicas convencionales. Construir robots inteligentes es una cosa; convertir esas tecnologías en negocios rentables sigue sin estar probado.

La vorágine de gasto de las grandes tecnológicas proporciona un colchón

Independientemente de las incertidumbres a largo plazo, Nvidia se beneficia de una ventaja estructural: la presión competitiva entre los líderes del sector. Los gigantes tecnológicos temen ser percibidos como rezagados en plataformas emergentes. Meta Platforms ejemplifica esta dinámica. A pesar de no tener caminos claros de monetización para su modelo de lenguaje de código abierto Llama, la empresa de redes sociales planea aumentar sus gastos en infraestructura en 2025 para mantener la paridad competitiva con rivales como ChatGPT y Gemini de Alphabet.

Esta mentalidad de “carrera armamentística”—donde las empresas invierten miles de millones sin una garantía de retorno de inversión—crea un suelo de demanda debajo del negocio de centros de datos de Nvidia. Mientras los líderes del mercado permanezcan en una competencia por plataformas, los proveedores de hardware como Nvidia mantienen el poder de fijación de precios y la certeza en volumen.

El dilema del inversor: calidad sin convicción

El desafío de Nvidia no es la competencia operativa; es demostrar que las valoraciones en alza reflejan una economía realista a largo plazo y no solo un sentimiento impulsado por el momentum. La subida del 5% tras la Cumbre de IA resultó efímera, reforzando que el mercado distingue entre eventos promocionales y catalizadores materiales.

Para los inversores potenciales, esperar señales concretas de rentabilidad en las implementaciones de IA—en lugar de anuncios de productos que llaman la atención—representa una gestión prudente del riesgo. Hasta que las empresas demuestren retornos significativos en sus inversiones en infraestructura de IA generativa, las acciones de Nvidia probablemente seguirán a merced de oscilaciones sentimentales a pesar de su formidable posición en el mercado.