La encrucijada de Fluor: lo que los inversores deben vigilar en 2026

La Visión General

Fluor (NYSE: FLR), la potencia de construcción e ingeniería con sede en Texas y más de un siglo de operaciones, está atravesando una de sus fases de transformación más importantes de cara a 2026. La firma de 113 años enfrenta un momento crítico: deshacer los riesgos heredados acumulados, recalibrar la mezcla de su cartera de proyectos y convertir una posición significativa en acciones en el innovador reactor nuclear NuScale Power (NYSE: SMR) en capital líquido — todo ello mientras gestiona un precio de acción notoriamente volátil que ha experimentado oscilaciones dramáticas del 50% en un solo año.

La brecha de rendimiento es llamativa. Mientras que el grupo de pares de Fluor dentro del sector de construcción e ingeniería del S&P MidCap 400 ha subido un 20% a 120% en lo que va de año, alcanzando nuevos máximos históricos en semanas recientes, Fluor cotiza un 60% por debajo de su pico de 2008 de $101 y muestra una caída del 15% en lo que va de año. Aunque la compañía ha reducido sus pérdidas a la mitad desde la primavera, el mercado sigue siendo escéptico.

Critical Factor #1: ¿Puede Fluor Cumplir con Su Plan Operativo?

El problema de credibilidad central de la compañía proviene de una brecha de consistencia. Los resultados del tercer trimestre ejemplifican este desafío: los ingresos se contrajeron un 18% interanual hasta 3.400 millones de dólares, marcando el octavo trimestre consecutivo en el que las expectativas de los analistas no se cumplen. Esto representa el octavo trimestre consecutivo en el que la orientación de ingresos se quedó corta.

Sin embargo, hay un aspecto positivo en la imagen de ganancias ajustadas. Las ganancias ajustadas por acción subieron un 33% hasta 0,68 dólares, superando las proyecciones. Esta divergencia entre ingresos decepcionantes y un rendimiento sólido en el resultado final revela un tema recurrente en la narrativa de Fluor.

Para una firma que opera contratos de construcción de años de duración, la cartera de proyectos tiene una importancia desproporcionada para los inversores. El anuncio del tercer trimestre de Fluor de contratos nuevos por 3.300 millones de dólares elevó su cartera total de proyectos a 28.200 millones de dólares. Más significativamente, el 82% de esta cartera consiste en acuerdos de costos reembolsables en lugar de contratos de precio fijo. Este cambio estructural es intencional — bajo términos reembolsables, Fluor recupera sus gastos reales de proyecto y evita asumir penalizaciones por sobrecostes. Es una maniobra de reducción de riesgos deliberada, integrada en el plan estratégico a largo plazo de la compañía.

Critical Factor #2: La Historia de Monetización de NuScale

El segundo pilar de la narrativa a corto plazo de Fluor se centra en su salida estratégica de NuScale Power, el desarrollador de pequeños reactores modulares que se beneficia del aumento de la demanda de energía nuclear para abastecer los centros de datos que sustentan el auge de la infraestructura de inteligencia artificial.

La participación en NuScale ha apreciado más del 600% en los últimos dos años, transformando la participación de Fluor, que ha acumulado durante más de una década, en un activo financiero relevante. La primera fase de esta salida ya generó resultados: en octubre, Fluor completó su primera tranche de liquidación, recaudando más de ( millones en ingresos. La dirección planea desinvertir en el 39% restante, que tiene un valor estimado de aproximadamente ) millones, con una fecha de finalización prevista antes de febrero. La compañía pretende destinar la mayor parte de estos ingresos a recompras de acciones destinadas a mejorar el valor para los accionistas.

Aunque el mejorado balance derivado de esta inyección de efectivo es tangible, considerar la ganancia de NuScale como un ajuste puntual es más prudente que tratarla como una solución operativa permanente. Es mejor caracterizarla como un catalizador estratégico.

La Decisión: Transición con Incertidumbre

Fluor representa una narrativa clásica de recuperación — un nombre industrial consolidado que busca una transformación significativa. La compañía está mejorando activamente la composición de su cartera de proyectos, implementando marcos de gobernanza de riesgos más estrictos y cristalizando un valor sustancial incorporado en su inversión en NuScale. Sin embargo, la historia de ejecución sigue siendo desigual y preocupante.

El camino a seguir depende de si la dirección puede eliminar su patrón de decepciones. Los inversores no exigen que la compañía sorprenda al mercado con grandes novedades; simplemente necesitan que Fluor deje de fallar constantemente en sus expectativas razonables. Solo ese cambio modesto podría transformar significativamente el sentimiento del mercado.