Las condiciones climáticas favorables en África Occidental generan una nueva presión bajista en el mercado del cacao

El mercado del cacao enfrenta una renovada presión vendedora a medida que los patrones climáticos positivos en África Occidental indican un aumento sustancial en la oferta próxima. Los futuros de cacao del ICE de Nueva York de marzo han caído un 1,48% para situarse en su nivel más bajo en casi dos semanas, mientras que el contrato de Londres cayó un 1,11%, extendiendo las pérdidas vistas a lo largo de la semana.

La subida de la oferta supera las preocupaciones del mercado

Los desarrollos recientes sugieren que el mercado mundial del cacao podría estar cambiando de manera decisiva hacia un exceso de oferta. El fabricante de chocolates Mondelez reveló que el inventario actual de vainas de cacao en África Occidental supera en un 7% el promedio de cinco años y excede sustancialmente la cifra correspondiente del año pasado. La combinación de lluvias adecuadas y sol en Costa de Marfil y Ghana está acelerando la floración de los árboles y la maduración de las vainas, preparando a los agricultores para una cosecha saludable.

Los datos portuarios del gobierno revelan la magnitud de la ola de oferta entrante. Los envíos de cacao de Costa de Marfil a los puertos totalizaron 895,544 toneladas métricas durante el período del año de comercialización desde el 1 de octubre hasta mediados de diciembre, lo que representa un aumento leve del 0,2% interanual respecto a 894,009 MT. El principal productor mundial de cacao está enviando productos al mercado a un ritmo constante, con un clima óptimo en África que facilita el secado rápido de las habas y la finalización de la cosecha.

La dinámica del mercado revela señales mixtas

A pesar de las perspectivas bajistas de oferta, el mercado de futuros del cacao ha encontrado algunos factores estabilizadores. Los niveles de inventario monitoreados por ICE en los puertos de EE. UU. cayeron a su nivel más bajo en nueve meses, situándose en 1,642,801 bolsas, lo que proporciona soporte técnico a los precios. Además, la inclusión anticipada de los futuros de cacao de NY en el Bloomberg Commodity Index a partir de enero podría atraer inversiones pasivas en fondos indexados por un valor potencial de $2 mil millones a principios de 2025.

Las proyecciones revisadas de superávit de Citigroup para 2025/26 cuentan la historia de un mercado que se está ajustando: el banco redujo su estimación a 79,000 MT desde una proyección previa de septiembre de 134,000 MT. De manera similar, Rabobank recortó su previsión de superávit para todo el año a 250,000 MT desde 328,000 MT anticipados en noviembre.

La debilidad de la demanda agrava las presiones sobre los precios

Los fundamentos del mercado revelan tendencias de consumo preocupantes. Los principales minoristas de chocolates han reportado un rendimiento decepcionante en las ventas estacionales, con un fabricante líder que señala volúmenes débiles de caramelos de Halloween. Este período suele representar casi el 18% de las ventas anuales de confitería en EE. UU.

Las molienda de cacao en Asia experimentó una caída más pronunciada, bajando un 17% interanual a 183,413 MT durante el tercer trimestre, siendo el volumen de procesamiento del Q3 más bajo en nueve años. Las molienda europeas cayeron un 4,8% interanual a 337,353 MT, marcando el rendimiento del tercer trimestre más bajo en una década. Las ventas de chocolates en Norteamérica por volumen se contrajeron más del 21% en un período de 13 semanas en comparación con el año anterior.

Vientos en contra en la producción en regiones clave

Nigeria, que ocupa el quinto lugar en producción mundial de cacao, proyecta una caída significativa en la producción. La Asociación de Cacao del país pronostica que la producción de 2025/26 caerá un 11% interanual hasta 305,000 MT desde los 344,000 MT proyectados para la temporada actual. Esta contracción ofrece un apoyo limitado al mercado en general, que enfrenta abundantes suministros en otros lugares.

Mirando hacia adelante

La confluencia de un clima favorable en África, un impulso robusto de la oferta y una demanda global de chocolates moderada crea un entorno desafiante para los precios del cacao a corto plazo. Aunque las restricciones de inventario en los puntos de distribución de EE. UU. y la perspectiva de participación en fondos indexados ofrecen un soporte modesto, la tendencia fundamental del mercado sigue siendo claramente bajista a menos que los indicadores de consumo mejoren sustancialmente.