Por qué un multimillonario tecnológico está apostando fuerte por Microsoft en lugar de Nvidia: Las guerras de chips de IA se están complicando

Milionario Peter Thiel, cofundador de Palantir Technologies, acaba de realizar un audaz movimiento en su cartera a través de su fondo de cobertura Thiel Macro. Durante el tercer trimestre, liquidó toda su participación en Nvidia y se inclinó hacia Microsoft, señalando un cambio importante en cómo los inversores astutos están posicionándose en el auge de la IA.

La presión competitiva sobre el dominio de GPU de Nvidia

Nvidia ha dominado el mercado de aceleradores de IA con mano de hierro, controlando más del 80% de la cuota de ingresos en este espacio. Las unidades de procesamiento gráfico de la compañía (GPUs) se han convertido en el estándar de facto para impulsar cargas de trabajo en centros de datos, especialmente aquellas que ejecutan aplicaciones de inteligencia artificial.

Pero la brecha se está reduciendo. Los chips MI350 de Advanced Micro Devices (AMD) recientemente ofrecieron resultados competitivos en las pruebas de referencia MLPerf, que estandarizan las mediciones de rendimiento para sistemas de IA. AMD planea lanzar aún GPUs MI450 más potentes, y OpenAI ya se ha comprometido a desplegar chips MI450 para finales de 2026—una señal clara de que las alternativas a Nvidia están volviéndose viables.

La amenaza mayor, sin embargo, proviene de los propios hyperscalers. Google de Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft y OpenAI han invertido fuertemente en aceleradores de IA diseñados a medida para reducir su dependencia de Nvidia. En la superficie, esto parece un problema serio para el dominio a largo plazo de Nvidia.

Por qué los chips personalizados aún no han descifrado el código

Aquí es donde se pone interesante: los chips personalizados tienen una debilidad fatal que la mayoría de los inversores pasa por alto. Carecen del ecosistema de software que Nvidia ha estado construyendo durante casi dos décadas.

La plataforma CUDA de Nvidia es prácticamente insuperable—es un universo completo de modelos preentrenados, marcos de aplicaciones, bibliotecas de código y herramientas para desarrolladores. Para las empresas que construyen chips personalizados desde cero, la brecha de software significa que tienen que reconstruir todo por sí mismas. Estos costos ocultos de desarrollo a menudo hacen que los chips personalizados sean más caros que las GPUs de Nvidia en escenarios de despliegue en el mundo real.

Esta ventaja estructural es la razón por la que los analistas pronostican ampliamente que Nvidia mantendrá entre el 70% y el 90% de la cuota del mercado de aceleradores de IA, que se espera que crezca a una tasa anual del 29% hasta 2033. Con Wall Street proyectando que las ganancias de Nvidia crecerán un 37% anual en los próximos tres años, la valoración actual de 44 veces las ganancias parece razonablemente atractiva para un jugador tan dominante.

La doble ventaja de Microsoft en la era de la IA

Entonces, ¿por qué Peter Thiel hizo el cambio? La respuesta radica en cómo Microsoft está estratégicamente posicionada para monetizar la inteligencia artificial a través de múltiples flujos de ingresos.

Microsoft es la empresa de software empresarial más grande del mundo y opera la segunda infraestructura de nube pública más grande. Está aprovechando la IA integrando copilotos generativos de IA directamente en los productos de Microsoft 365—la adopción está acelerando más rápido que cualquier otro producto nuevo en la suite. El CEO Satya Nadella reveló recientemente que el 90% de las empresas Fortune 500 ya están usando el asistente de IA de la compañía.

En el segmento de la nube, el crecimiento de las ventas de Microsoft se ha desacelerado al 28% debido a las restricciones de capacidad en sus centros de datos. Pero aquí está la ventaja: Microsoft planea duplicar su huella de centros de datos en los próximos dos años, lo que significa que está en posición de ganar una cuota de mercado significativa a medida que la oferta se pone al día con la demanda.

La imagen de valoración

Wall Street espera que las ganancias de Microsoft crezcan un 14% anual en los próximos tres años, lo que se traduce en una valoración actual de 34 veces las ganancias. Algunos podrían decir que eso es caro, pero el contexto importa.

Se proyecta que el gasto en software empresarial y en la nube se expanda a tasas del 12% y 20% anualmente hasta 2030, respectivamente. Con estas tasas de crecimiento, la relación precio/ganancias-crecimiento de Microsoft de 2.4 está por debajo de su promedio de tres años de 2.6 y de su promedio de cinco años de 2.5. En otras palabras, las acciones de Microsoft se están negociando con un modesto descuento respecto a sus múltiplos de valoración históricos—una oportunidad rara para una empresa de su escala.

A diferencia de Nvidia, que mantiene una valoración premium reflejando un estatus de casi monopolio, Microsoft ofrece a los inversores un punto de entrada razonable para captar la revolución de la IA a través de canales probados de monetización de software y nube. Esa es probablemente la estrategia que impulsa el último movimiento de Peter Thiel.

Las guerras de chips de IA se están intensificando, pero los ganadores no siempre son las empresas que fabrican el hardware—a veces son las que controlan las plataformas.