Señales FX mixtas: el dólar se estabiliza mientras el EUR/USD enfrenta vientos en contra por las expectativas de tasas

El índice del dólar (DXY) logró un modesto avance del +0,05 % el jueves, recuperándose de la debilidad inicial a medida que múltiples corrientes cruzadas influyeron en los movimientos de la moneda. Aunque inicialmente el dólar enfrentó presión por datos económicos estadounidenses más suaves de lo esperado, encontró soporte más tarde en la sesión gracias a la resistencia del mercado laboral y al apoyo técnico derivado de la debilidad del EUR/USD.

Lo que Pesó en el Dólar Antes

La mañana del jueves trajo decepcionantes datos económicos de EE. UU. El IPC de noviembre fue del +2,7 % interanual, muy por debajo del pronóstico del +3,1 %, mientras que la inflación subyacente se situó en +2,6 %, marcando el ritmo más lento en 4,5 años. Mientras tanto, la encuesta de perspectivas empresariales de la Fed de Filadelfia para diciembre sorprendió a la baja, cayendo 8,5 puntos hasta -10,2 frente a las expectativas de un aumento a +2,3. Estas señales dovish inicialmente arrastraron al dólar a la baja, generando dudas sobre si la Fed podría mantener su postura acomodaticia.

Sumándose a los vientos en contra, las inyecciones de liquidez de la Reserva Federal —incluyendo el programa de compra mensual de letras del Tesoro por $40 billion que comenzó el pasado viernes— inundaron el sistema financiero con dólares, limitando naturalmente la apreciación. La fortaleza concurrente en las acciones también redujo la demanda de refugio seguro en el dólar.

Quizás lo más importante, la ansiedad del mercado por posibles cambios en el liderazgo de la Fed creó una sombra bajista sobre las perspectivas del dólar. Bloomberg indicó que Kevin Hassett, actualmente Director del Consejo Económico Nacional, encabeza la lista de candidatos para el próximo puesto de Presidente de la Fed, con los mercados interpretándolo como la opción más dovish disponible. El presidente Trump señaló que revelaría su selección a principios de 2026, introduciendo incertidumbre política que podría incentivar un alivio de la política de la Fed en el próximo año.

La Recuperación del Dólar Anclada en Datos Laborales

El giro del dólar dependió de cifras de empleo más sólidas. Las solicitudes semanales iniciales de subsidio por desempleo en EE. UU. cayeron en 13,000 hasta 224,000, en línea con el consenso de 225,000, reforzando la fortaleza subyacente del mercado laboral. Esta lectura proporcionó suficiente confianza para estabilizar la moneda a pesar de las cifras de inflación más suaves.

Reversión del EUR/USD ante Expectativas de Recorte de Tasas

El par EUR/USD cayó un 0,14 % mientras el euro cedía las ganancias tempranas y retrocedía durante la sesión. El punto de inflexión llegó cuando Bloomberg informó que los funcionarios del Banco Central Europeo ahora creen que el ciclo actual de recortes de tasas está en gran medida completo. Este cambio de tono opacó la decisión de política del BCE, donde las tasas se mantuvieron estables como se esperaba.

En papel, las acciones del BCE deberían haber apoyado a la moneda única. La tasa de depósito se mantuvo en 2,00 %, y la previsión de crecimiento del PIB de la Eurozona para 2025 se elevó al 1,4 % desde el 1,2 %. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, reforzó el optimismo al describir la economía de la Eurozona como “resiliente”, mientras que las previsiones de inflación para 2025 se mantuvieron en 2,4 %.

Sin embargo, las preocupaciones fiscales en la Eurozona arrastraron el sentimiento a la baja. Alemania anunció planes para aumentar las ventas de deuda federal en casi un 20 % el próximo año, alcanzando un récord de €512 mil millones ($601 billion) para financiar un gasto gubernamental mayor. Este desafío estructural resultó ser más pesado que el tono tranquilizador de Lagarde, dejando al EUR/USD bajo presión.

El precio del mercado ahora refleja solo un 1 % de probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en las tasas del BCE en la reunión de política del 5 de febrero.

El Yen Japonés Sube un Poco a Pesar de Vientos Fiscales

El USD/JPY cayó un 0,08 % el jueves, ya que el yen atrajo flujos en medio de la debilidad del dólar y los menores rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense. Los participantes del mercado se preparan para una probabilidad del 96 % de un aumento de tasas del Banco de Japón de 25 puntos básicos en la decisión de política del viernes, lo que teóricamente debería apoyar a la moneda, ya que tasas más altas hacen que los activos denominados en yen sean más atractivos.

Sin embargo, las preocupaciones fiscales también pesan sobre el yen. Los informes indican que Japón está considerando un presupuesto récord que excede los 120 billones de yenes ($775 billion) para el año fiscal 2026, lo que podría alimentar preocupaciones inflacionarias y limitar la capacidad del BOJ para ajustar la política de manera agresiva.

Metales Preciosos Bajo Presión por Señales Mixtas

El oro de COMEX de febrero cayó un 0,21 % para cerrar con una pérdida de $9,40, mientras que la plata de COMEX de marzo cayó un 2,51 %, perdiendo $1,682. La venta refleja una renovada fortaleza en las acciones que absorbe las demandas de refugio seguro, además de comentarios hawkish de importantes funcionarios de bancos centrales. El gobernador del BOE, Andrew Bailey, señaló que el umbral para nuevos recortes de tasas ha aumentado, una señal de que los ciclos de ajuste podrían prolongarse más de lo esperado.

Las expectativas de subida de tasas del BOJ también pesaron sobre los metales preciosos, ya que tasas japonesas más altas suelen reducir el atractivo de los activos sin rendimiento. También surgieron tomas de beneficios en la plata, que había alcanzado máximos históricos días antes, antes de que la reciente caída acelerara cascadas de liquidación.

Sin embargo, el soporte permanece intacto. La reducción real de tasas de 25 puntos básicos del BOE el jueves reforzó la demanda de metales preciosos como cobertura contra la inflación. Datos de inflación estadounidense más suaves y una narrativa dovish de la Fed vinculada a posibles cambios en el liderazgo de la era Trump siguen sustentando el complejo de metales preciosos. Los riesgos geopolíticos en Ucrania, Oriente Medio y Venezuela, junto con la incertidumbre arancelaria, mantienen viva la demanda de refugio seguro.

La acumulación de los bancos centrales añade soporte estructural. La PBOC de China aumentó en 30,000 onzas las reservas de oro en noviembre, alcanzando 74,1 millones de onzas troy, marcando trece meses consecutivos de expansión de reservas. A nivel global, los bancos centrales compraron 220 toneladas métricas de oro durante el tercer trimestre, un aumento del 28 % respecto al trimestre anterior.

Las existencias de plata vinculadas a la Bolsa de Futuros de Shanghái alcanzaron su nivel más bajo en una década, con 519,000 kilogramos el 21 de noviembre, sugiriendo una oferta física ajustada. Sin embargo, el impulso en los ETF se ha vuelto inestable. Aunque las posiciones largas en los ETF de plata se recuperaron recientemente a un máximo de 3,5 años el martes, el pico anterior del 21 de octubre de 3 años ahora parece vulnerable a nuevas tomas de beneficios a medida que el mercado se reequilibra.