Últimamente, los mercados financieros globales han sido sacudidos por una ola de impacto repentino. El cambio de política del Banco de Japón hizo que un mercado que parecía tranquilo se convirtiera en una ola de turbulencias. Una frase como "preparados para subir las tasas en cualquier momento" rompió por completo la imagen de un banco central relajado, y esta fuerza de impacto incluso supera con creces los ajustes de política de la Reserva Federal.

Primero echemos un vistazo al comportamiento del mercado de anoche: el yen se disparó un 3% en un solo día, y los inversores que estaban en corto en yenes sufrieron pérdidas significativas. La diferencia de tasas entre Japón y EE. UU. se redujo de un día para otro, y los jugadores que dependían del Carry Trade para arbitraje quedaron en una situación de asfixia. Los rendimientos de los bonos japoneses se dispararon rápidamente, y las posiciones apalancadas en todo el mundo comenzaron a experimentar una nueva ronda de reajustes.

Esta vez, realmente es diferente. Desde un punto de vista fundamental, los datos de inflación salarial en Japón muestran una doble hélice en ascenso, y los resultados de las negociaciones salariales de Haru no han llegado a ese umbral clave del 3%. La presión sobre los costos laborales en Japón, bajo el sistema de antigüedad, continúa aumentando, lo que hace que el banco central ya no pueda mantenerse de brazos cruzados. La YCC (Control de la Curva de Rendimientos) ya no puede contener la situación, y la era de tasas negativas ha llegado oficialmente a su fin. Ueda yo incluso ya han preparado el camino para varias rondas de aumento de tasas, y el mercado ya tiene una expectativa clara al respecto.

Las reacciones en cadena están en marcha. Los inversores japoneses están retirando silenciosamente fondos de todo el mundo: las acciones en EE. UU. enfrentan presión de salida, el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. tampoco es seguro, y los mercados emergentes en el sudeste asiático deben estar en alerta máxima. Las otras monedas asiáticas podrían aliviar la presión a corto plazo, pero eso significa que un importante canal de liquidez para los activos de riesgo se está cerrando. Lo más importante es que, si las tasas de interés en yenes realmente vuelven al nivel del 1%, ¿podrán esas posiciones apalancadas con financiamiento en yenes seguir respirando? Este es un problema que no se puede ignorar.

En el mercado actual, hay dos tipos de personas: unos buscando oportunidades para detener pérdidas, y otros todavía dudando si hay oportunidad de comprar en el fondo. La verdad, en lugar de gastar energía tratando de adivinar los picos y valles del mercado, es mejor hacerse dos preguntas definitivas.

¿Tu posición puede soportar una subida rápida en la volatilidad? El mercado de criptomonedas ya es muy volátil, y sumado a la redistribución de liquidez global, la volatilidad a corto plazo podría superar ampliamente las expectativas. ¿Tu apalancamiento puede soportar que los costos de financiamiento se dupliquen? Aquellos que usan yenes para apalancarse en un entorno de tasas bajas deben tener mucho cuidado, ya que la estructura de costos ya está cambiando.

Treinta años en una era de tasas cero es como cocinar a los peces en agua caliente: de repente, la temperatura del agua sube hasta niveles de olla a presión. La gran obra de inversión en tasas de interés global acaba de comenzar, y cómo evolucione dependerá de las acciones específicas de los bancos centrales. Pero una cosa es segura: el panorama de liquidez cambiará, y la lógica de asignación de activos de riesgo también tendrá que ajustarse. Como parte del mercado de Bitcoin, que es un activo de riesgo global, esta ola de impacto no será tranquila. La suficiencia de margen, el tamaño de las posiciones y el apalancamiento, estos problemas básicos deben ser revisados con mayor cuidado que nunca.