Recientemente, la caída del yen realmente ha causado consternación: hace tres años, 1 millón de yenes todavía podía cambiar por más de 60,000 RMB, ahora solo quedan 45,000, y la depreciación es alarmante. El Banco de Japón acaba de anunciar su primera subida de tipos en 30 años, hasta el 0.75%, lo que debería ser una señal positiva, pero en realidad se ha convertido en una ironía: el dólar frente al yen ha roto directamente los 157.76, y frente al RMB ha alcanzado un mínimo histórico. Esto es lo que se conoce como la maldición de "subir tipos y depreciarse".

¿Pero por qué subir tipos no puede salvar la situación? La cuestión central en realidad es muy dolorosa. Primero, la actitud del banco central es realmente ambigua: habla de subir tipos, pero luego insiste en que la "política de flexibilización continúa", y este vaivén en sí mismo debilita la credibilidad de la señal de política. Segundo, el aumento de 25 puntos básicos es realmente demasiado pequeño, no puede reducir la diferencia de tasas con EE. UU. y Europa, y en un contexto de alta inflación, resulta aún más ineficaz. Lo más grave es que el lado fiscal sigue haciendo de las suyas, con un presupuesto adicional de 18.3 billones de yenes financiado únicamente mediante emisión de deuda, y la ratio de deuda ya supera el 215% del PIB. El mercado lo tiene muy claro: esto no es un problema que pueda resolverse solo con política monetaria, por lo que la prima de riesgo del yen sigue aumentando.

Las intervenciones también se han intentado, pero solo tratan los síntomas y no la raíz del problema; lo que realmente se ha visto afectado es la credibilidad del sistema del Banco de Japón. A nivel empresarial, sí, hay esfuerzos de cobertura y autodefensa, pero desde una perspectiva macro, el futuro del yen depende de varios factores clave: si la disciplina fiscal puede realmente limitarse a sí misma, si la política monetaria puede actuar de forma independiente, y si la actualización industrial puede generar un crecimiento real. Si estos tres aspectos logran formar algún tipo de retroalimentación positiva, entonces hay esperanza de revertir la situación. De lo contrario, un yen débil no será solo una fluctuación a corto plazo, sino el comienzo de una hemorragia crónica, y los efectos en la liquidez global y en los mercados de criptomonedas no deben subestimarse.