¿Qué es un activo sintético Synthetic Asset

Los activos sintéticos se refieren a derivados tokenizados que están vinculados al valor de otro activo, generalmente emitidos en blockchain. En un sentido amplio, los wrapped tokens y las stablecoins también pertenecen a la subclase de activos sintéticos (ya que están vinculados al precio de otros activos), pero lo que comúnmente se entiende por activos sintéticos son: derivados que están vinculados al precio de otros activos mediante oráculos de precios.

Por lo general, los activos sintéticos necesitan la ayuda de protocolos DeFi para que los usuarios puedan emitirlos, y existen en forma de tokens estandarizados en una blockchain. El protocolo Synthetix (, anteriormente conocido como Havven, es uno de los primeros en inventar este tipo de instrumentos derivados en DeFi. En teoría, cualquier activo cuyo precio pueda ser proporcionado por un oráculo puede ser acuñado como un activo sintético tokenizado.

Para facilitar la comprensión, se puede entender a protocolos como Synthetix como un gran casino, donde los juegos consisten en que los jugadores usan fichas para especular en acciones o criptomonedas.

¿Cómo funciona un activo sintético? ¿Cuál es el principio de los activos sintéticos?

El funcionamiento de los activos sintéticos se divide en dos pasos: acuñación mediante colateralización y comercio. Para facilitar la comprensión, explicaremos desde la perspectiva de dos tipos de participantes en el mercado.

Acuñador (que pide prestado y asume deuda)

Qué debe hacer: Colateralizar en exceso un activo (su propio activo nativo/ETH) en el protocolo para acuñar activos estables sintéticos, por ejemplo, colateralizar en exceso un 750% de ) para acuñar $sUSD, lo que equivale a un préstamo colateralizado, pero solo puede emitir stablecoins sintéticas como sUSD. Después de emitir sUSD, el sistema registra una cuenta para el acuñador: cuánto debe, qué porcentaje representa del total de cuentas por cobrar (deuda total), y cuál es el valor del colateral.

Qué obtiene tras colateralizar:

• Algunos activos sintéticos de stablecoins;
• Ganar una comisión (según su porcentaje de participación);
• Asumir cierta deuda variable.

Qué puede hacer con ello:

• Convertirse en trader de synths, especular con otros activos sintéticos o cubrir su riesgo de deuda (detallado más abajo);
• Convertirse en market maker en mercados OTC de synths;
• Vender directamente en mercados OTC.

El acuñador en staking obtiene fichas (sUSD, que equivalen a fichas) a través de canales oficiales del casino, mientras que en este casino, la forma de obtener fichas es colateralizar en exceso las acciones del propio casino para acuñar. El sistema registra la cuenta del acuñador, indicando cuántas fichas ha creado y qué participación tiene. Además, el valor total de las acciones colateralizadas debe ser al menos 7.5 veces el valor de las fichas. Para incentivar a los jugadores a usar canales oficiales, el casino distribuye una comisión proporcional a los jugadores que acuñan fichas.

Ejemplo: Alice tiene $75,000 en SNX, los ha colateralizado en Synthetix y ha acuñado 10,000 sUSD. En ese momento, Synthetix registra para Alice: activo $75,000 en SNX, deuda $10,000 en sUSD, tasa de colateralización 750%. Alice ya empieza a ganar comisiones proporcionalmente, y también puede convertirse en trader para intercambiar sUSD por otros activos sintéticos, mantenerlos sin hacer nada, o vender en mercados OTC como Uniswap para hacer market making en el mercado sUSD/USDC, etc.

¿Y cuáles son los riesgos? Todos los acuñadores comparten un pool de deuda total que cambia constantemente. Si la deuda total sigue aumentando, la deuda asignada a cada uno también aumenta, lo que puede llevar a liquidaciones.

Todos los activos sintéticos conforman un gran pool de fichas, cuyo valor debe ser exactamente igual al valor total de la deuda en la cuenta, por lo que también se llama pool de deuda. Es fácil notar que la deuda total varía con la cantidad, tipos y precios de los activos sintéticos vinculados, y el valor total del colateral debe mantenerse en al menos 7.5 veces el pool de deuda. La variación en el tamaño del pool de deuda se distribuye proporcionalmente entre cada acuñador, y cada vez que el sistema realiza cambios, ajusta directamente el saldo de deuda del acuñador (aunque al momento de acuñar, el monto y saldo son fijos).

La realidad es que: al acuñar o destruir sUSD, el sistema emite o quema tokens especiales que rastrean la participación en la deuda del pool. La participación en deuda de un acuñador es la proporción de su saldo de tokens de deuda respecto al total de tokens en circulación.

Cuando su saldo de deuda disminuye, la tasa de colateralización aumenta, y el acuñador puede acuñar nuevas fichas para reducir su tasa de colateralización. Cuando su saldo de deuda aumenta, la tasa de colateralización disminuye, y el acuñador puede destruir fichas o añadir colateral para aumentar la tasa. Si la tasa de colateralización cae demasiado y no realiza las operaciones a tiempo, será liquidado por el sistema.

Por lo tanto, en este momento, el saldo de deuda de $10,000 de Alice es variable. Supongamos que el valor del pool de deuda total es $20,000, y que el valor de la synth de sBTC aumenta en $5,000, haciendo que el pool suba a $25,000. Como la deuda de Alice representa el 50%, debe asumir la mitad de la deuda adicional, es decir, $2,500. Tras el aumento, su saldo de deuda será: $12,500. La pérdida neta de Alice sería de -$2,500. Si Alice no añade colateral o destruye algunas sUSD, su tasa de colateralización caerá por debajo del 750%, aunque aún no llegará a la liquidación.

La diferencia con los casinos tradicionales radica en que en estos, la contraparte son otros jugadores que ganan dinero entre sí, y el casino obtiene comisión. En este protocolo DeFi, los activos de los colateralizadores actúan como contraparte frente a la volatilidad total de todos los activos sintéticos, por lo que en un mercado en alza, el “banco” que paga a los jugadores es el propio acuñador.

El uso de colateralización excesiva tiene dos razones principales:

• La alta volatilidad del colateral, que reduce el riesgo de insuficiencia de valor del colateral; si el valor del colateral cae demasiado, el sistema liquidará y venderá el colateral antes de que alcance el mínimo.
• La alta volatilidad del total de deuda. Incluso si el valor del colateral es estable, un aumento rápido en la deuda puede poner en riesgo la suficiencia del colateral.

Trader de Synths

Requisitos: poseer activos sintéticos, por lo que los acuñadores pueden convertirse directamente en traders.

Los jugadores que no quieran usar canales oficiales para obtener fichas (y no quieran asumir deuda) pueden comprar fichas directamente en mercados OTC externos. Algunos activos sintéticos tienen liquidez en pools AMM externos (como sUSD/USDC en Curve, sETH/ETH en Uniswap, etc.).

Qué pueden hacer:

• Especular con la compra y venta de activos sintéticos para obtener beneficios.

Ventajas:

1. Reducir la fricción en operaciones con activos spot. Si quieres especular con oro sin poseer oro físico, o evitar los costos y complicaciones de mantenerlo, puedes comerciar con activos sintéticos $SNX (como oro sintético), que usan oráculos Chainlink para seguir el precio del oro, y su precio refleja el del oro físico. Si quieres hacer long en BTC, short en ETH, o combinaciones complejas como long en XRP, sin usar exchanges centralizados, comprar directamente activos sintéticos como sBTC, iETH, sXRP, etc., reduce mucho la fricción.

2. Sin slippage en el comercio de activos sintéticos. Como los precios provienen de oráculos, los poseedores no tienen que preocuparse por la liquidez, y las operaciones no generan slippage.

Proceso de comercio: en realidad, las transacciones de Synth no ocurren entre jugadores, sino que el sistema registra, destruye, acuña y vuelve a registrar. Los precios de las transacciones provienen de oráculos externos, y el mercado de Synths no tiene un precio independiente.

Con fichas en mano (sUSD), los jugadores que quieran comprar acciones, si creen que el precio sube, pagan con fichas, y el sistema calcula la cantidad correcta basada en el precio real externo (de oracle), entregando las acciones o tickets de crypto correspondientes (como sBTC). Cuando el jugador cree que sus acciones han subido lo suficiente, puede vender los tickets para volver a fichas. El sistema actualiza automáticamente los registros.

Ejemplo: Alice tiene 10,000 sUSD y quiere comprar todo en sETH. El sistema destruye 10,000 sUSD en su wallet, actualiza el saldo total de sUSD (-10,000), obtiene la tasa de ETH del oracle (supongamos $1,000), cobra comisiones, acuña aproximadamente 10 sETH y se las entrega a Alice, y actualiza el saldo total de sETH (+10).

Puede cubrir riesgos de fluctuación de deuda (solo para acuñadores).

Synthetix tiene un activo sintético que rastrea un índice del pool de deuda total, y comprarlo puede cubrir las pérdidas que un acuñador tenga por el aumento de la deuda total.

¿Qué protocolos de activos sintéticos existen?

Algunos protocolos comunes de emisión de activos sintéticos y sus activos son:

• Synthetix: en Ethereum, requiere colateralizar en exceso ETH (150%) o SNX (750%) para acuñar activos sintéticos.
• sUSD, sBTC, sETH, sBNB, etc.: vinculados a monedas fiduciarias o criptomonedas.
• iBTC, iETH, etc.: vinculados inversamente a los precios de criptomonedas (como hacer short 1x).
• sXAU, sXAG, etc.: vinculados a commodities como oro y plata.
• Linear Finance: con token nativo LINA (500%) para acuñar activos sintéticos.
• lUSD, lADA, etc.
• Mirror Protocol: en la cadena Terra Classic, creado por Terra Labs, requiere colateralizar en exceso UST (150%-200%) para acuñar mAssets, que generalmente están vinculados a activos del mundo real. Sin embargo, en agosto de 2022, Band Protocol anunció que dejaría de proporcionar feeds de precios para Terra Classic, incluyendo Mirror, por lo que sin oráculos, el protocolo dejó de operar.
• mAAssets: vinculados a acciones, como mAAPL, mTSLA.
• Synthetify: en Solana, similar a Synthetix, con colateral en SNY.
• xSOL, etc. **$sXAU **