El dólar retrocede a medida que la política de la Fed se relaja, el EUR/USD cae por preocupaciones en la Eurozona

El índice del dólar experimentó una modesta recuperación el jueves, ganando solo +0.05% a pesar de enfrentar vientos en contra significativos por datos económicos estadounidenses más débiles de lo esperado y cambios en las expectativas de política de la Fed.

Datos económicos suaves desencadenan debilidad del dólar inicialmente

La mañana del jueves trajo un par de informes decepcionantes que inicialmente enviaron al dólar a la baja. El IPC de noviembre en EE. UU. fue del +2.7% interanual, por debajo del pronóstico del +3.1%. El IPC subyacente, excluyendo precios volátiles de alimentos y energía, alcanzó el +2.6%, más débil que el +3.0% esperado y marcando el ritmo más lento en 4.5 años. La encuesta de perspectivas empresariales de la Fed de Filadelfia de diciembre se deterioró bruscamente a -10.2 desde la lectura anterior, cuando los mercados esperaban una mejora a 2.3.

Estos números más suaves alimentaron la especulación de que la Reserva Federal podría mantener su sesgo acomodaticio hasta 2026, lo que pesó sobre el atractivo de refugio seguro del dólar.

Reclamos de desempleo estables, pero las presiones generales permanecen

Un punto positivo fue cuando las solicitudes semanales iniciales de desempleo en EE. UU. disminuyeron en 13,000 hasta 224,000, casi en línea con las expectativas de 225,000. El mercado laboral mostró resistencia, pero esto no pudo contrarrestar las señales dovish de los datos de inflación y sentimiento empresarial.

Actualmente, los mercados están valorando una probabilidad del 27% de que la FOMC reduzca la tasa de fondos federales en 25 puntos básicos en su reunión del 27-28 de enero, reflejando cautela sobre las perspectivas económicas a corto plazo.

EUR/USD bajo presión por preocupaciones fiscales y perspectivas de recorte de tasas

El euro retrocedió el jueves, con EUR/USD cayendo -0.14% debido a señales divergentes de política monetaria y preocupaciones fiscales que pesaron sobre el par de divisas. Mientras el BCE mantuvo las tasas estables como se anticipaba y mejoró su pronóstico de PIB para la Eurozona de 1.2% a 1.4% para 2025, los funcionarios posteriormente señalaron que los recortes de tasas de interés podrían estar en gran medida completos en este ciclo.

El BCE dejó su tasa de depósito sin cambios en 2.00%, y la presidenta del BCE, Christine Lagarde, describió la economía de la Eurozona como “resiliente”, comentarios que inicialmente apoyaron al EUR/USD pero resultaron insuficientes para superar otros vientos en contra.

Las presiones fiscales aumentaron después de que Alemania anunciara planes para aumentar las ventas de deuda federal en casi un 20% el próximo año, alcanzando un récord de 512 mil millones de euros ($601 mil millones), señalando una tensión fiscal que se ha convertido en un lastre persistente para el sentimiento en la eurozona.

Ganancias del yen por expectativas de subida de tasas del BOJ

El USD/JPY cayó -0.08% mientras el yen se fortalecía en medio de la debilidad del dólar y menores rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., lo que reduce la ventaja de rendimiento de los activos denominados en dólares. Los mercados están valorando una probabilidad del 96% de que el Banco de Japón suba las tasas en 25 puntos básicos en la reunión de política del viernes, proporcionando soporte estructural al yen.

Sin embargo, las presiones fiscales en Japón—con el gobierno considerando un presupuesto récord que excede los 120 billones de yenes ($775 mil millones) para 2026—han limitado las ganancias de la moneda.

Metales preciosos presionados por comentarios hawkish de bancos centrales

Los metales preciosos retrocedieron el jueves, ya que la fortaleza del mercado de acciones redujo su atractivo como activos de refugio seguro. El oro de COMEX de febrero cerró con una caída de -9.40 (-0.21%), mientras que la plata de COMEX de marzo cayó -1.682 (-2.51%).

Comentarios hawkish de banqueros centrales, incluyendo a la presidenta del BCE Lagarde y al gobernador del Banco de Inglaterra Bailey, que señalaron que el umbral para nuevos recortes de tasas ha aumentado, enfriaron la demanda de oro y plata como activos que se benefician de condiciones monetarias más fáciles.

Sin embargo, el soporte subyacente permaneció sólido. La compra de bancos centrales continuó respaldando los precios del oro—la Reserva del PBOC de China expandió sus reservas en 30,000 onzas troy en noviembre a 74.1 millones de onzas troy, marcando el decimocuarto mes consecutivo de acumulación. Los bancos centrales globales compraron 220 toneladas métricas de oro en el tercer trimestre, un aumento del 28% respecto al segundo trimestre, según el Consejo Mundial del Oro.

La plata encontró soporte en inventarios ajustados, con las existencias en almacenes de la Bolsa de Futuros de Shanghái cayendo a 519,000 kilogramos el 21 de noviembre—el nivel más bajo en una década. Tras retroceder desde máximos récord de mediados de octubre, las participaciones en ETF de plata se recuperaron hasta casi un máximo de 3.5 años el martes, señalando una demanda renovada.

La señal del presidente de la Fed de Trump genera incertidumbre a largo plazo

Una capa de incertidumbre sigue pesando sobre las perspectivas del dólar: el presidente Trump indicó que anunciará su elección para el próximo presidente de la Reserva Federal a principios de 2026. Los análisis del mercado sugieren que el director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, es el principal candidato, percibido como significativamente más acomodaticio hacia la flexibilización monetaria que la actual dirección. Esta perspectiva de una Fed dovish ha mantenido la fortaleza del dólar limitada y ha apoyado los precios de los activos sensibles a los rendimientos reales más bajos.

La conclusión

La acción del mercado del jueves reflejó la tensión en curso entre datos económicos suaves que favorecen recortes de tasas y comentarios de bancos centrales que intentan mantener la disciplina en la política. La incapacidad del dólar para mantener las ganancias a pesar del buen dato de solicitudes de desempleo subraya cuán profundamente las expectativas de flexibilización de la Fed se han filtrado en la valoración del mercado—y cuán incierto sigue siendo el rumbo del dólar hacia 2026.