Por qué las acciones de Clorox merecen una segunda revisión: el caso de un contrarian para diciembre

La Configuración: Una Acción Hundida por Circunstancias, No por Fundamentos

Cuando buscas oportunidades en el mercado, a veces las opciones más interesantes parecen las peores sobre el papel. Toma Clorox (NYSE: CLX), un nombre sinónimo de productos de limpieza para el hogar durante décadas. La acción ha caído casi un 60% desde sus máximos anteriores—una caída que haría que la mayoría de los inversores duden sin motivo justificado. Pero, ¿y si esa duda se basa en contratiempos temporales en lugar de daños permanentes?

La pandemia debería haber sido la oportunidad dorada de Clorox. La demanda de blanqueador y desinfectantes explotó a medida que los consumidores almacenaban suministros de limpieza. La compañía aumentó su capacidad de producción para hacer frente a este aumento. Luego, la realidad golpeó—no una, sino varias veces.

La Tormenta Perfecta Que No Fue Permanente

Aquí es donde la historia se vuelve interesante. Clorox no enfrentó solo un viento en contra; enfrentó una serie de desafíos que cualquier inversor entendería que son preocupantes.

Primero llegó la inflación. Como muchos fabricantes, los márgenes de beneficio de la compañía se comprimieron a medida que los costos de insumos se dispararon. Eso fue manejable. Luego, en 2023, un ciberataque importante interrumpió las operaciones y le costó a la empresa aproximadamente $380 millones—un golpe significativo para cualquier balance.

Pero el mayor desafío operacional llegó más recientemente: la modernización de sus sistemas de planificación de recursos empresariales (ERP). Aunque esto suena seco, estas transiciones son notoriamente disruptivas. La compañía había estado usando software de décadas, por lo que la actualización era necesaria. Piénsalo como una renovación necesaria que cierra temporalmente el negocio.

¿El efecto acumulado? Los ingresos se contrajeron y las ganancias cayeron bruscamente. El daño parecía severo.

Las Señales de Recuperación Que Lo Cambian Todo

Esto es lo que la mayoría de los bajistas no ven: la marea está cambiando. Los métricas de ingresos y rentabilidad han mostrado una mejora medible a lo largo de 2024, marcando un punto de inflexión claro. Pero la verdadera señal proviene de una métrica pasada por alto.

El retorno sobre el capital invertido (ROIC) de Clorox ha vuelto a subir hasta el 25%, igualando los niveles previos a la pandemia. Para quienes no están familiarizados con el ROIC, es una medida de cuánto beneficio genera la empresa por cada dólar invertido en el negocio. Un ROIC del 25% no solo es bueno—es excepcional y sugiere que el modelo de negocio sigue intacto.

Esta recuperación indica que las ventajas competitivas de Clorox—su portafolio de marcas, innovación en productos y posicionamiento en el mercado—no se han erosionado. La compañía no solo posee la categoría de blanqueador, sino también una constelación de nombres confiables en el hogar: Liquid-Plumr, Pine-Sol, Fresh Step, Glad, Hidden Valley, Kingsford, Brita y Burt’s Bees. No son commodities; generan lealtad del consumidor y poder de fijación de precios.

El Dividendo: Seguridad con Potencial de Mejora

Clorox ostenta el título de Rey del Dividendo—más de 50 años consecutivos aumentando su dividendo anual. Ninguna compañía mantiene ese récord sin una verdadera solidez.

Dado los recientes problemas de la acción, el rendimiento del dividendo ha subido a casi el 5%, entre sus niveles más altos de la historia. Esto, naturalmente, genera una duda: ¿Es esto una trampa de rendimiento? ¿La compañía eventualmente recortará su dividendo?

Los números sugieren lo contrario. Los analistas proyectan que las ganancias por acción crecerán sustancialmente a medida que el negocio se normalice tras la transición ERP. La ratio de distribución se sitúa en aproximadamente el 72% de las ganancias futuras—sostenible dado el grado de inversión en su calificación crediticia y su sólido balance. La orientación de la gerencia de un crecimiento de ventas del 3-5% anual, junto con ese ROIC del 25%, proporciona un margen para una expansión constante del dividendo.

Valoración: La Pieza Final

Clorox cotiza a un ratio precio-beneficio por debajo de 15x—realmente barato si consideramos la calidad del negocio y su visibilidad de ganancias. Esa valoración probablemente ya refleja toda la miseria reciente.

Esto crea una oportunidad asimétrica: un inversor puede recibir un 5% de dividendo mientras el mercado restaura gradualmente la reputación de la compañía. Si la gerencia ejecuta como se espera, la expansión múltiple por sí sola podría impulsar una apreciación significativa del capital.

La Conclusión

Las empresas que han enfrentado adversidades genuinas y han salido fortalecidas a menudo ofrecen retornos desproporcionados. Clorox encaja en ese perfil. Los desafíos operativos fueron reales, pero transitorios—no síntomas de un modelo de negocio roto.

Con un balance sólido, un historial comprobado de dividendos, una ventaja competitiva reflejada en su ROIC y una valoración de entrada económica, la duda que muchos inversores sienten puede resultar ser un regalo en lugar de una advertencia. Para los inversores enfocados en ingresos y con capacidad de mantener la posición, esto parece una entrada atractiva de cara a fin de año.