## Los cambios en el fondo de cobertura de Peter Thiel: por qué el dominio de los chips de IA ya no es suficiente

**Thiel Macro realiza un cambio importante en sus apuestas** – El multimillonario Peter Thiel, legendario cofundador de **Palantir Technologies**, gestiona el fondo de cobertura Thiel Macro, que recientemente liquidó toda su posición en **Nvidia** en el tercer trimestre y redirigió capital hacia **Microsoft**. La maniobra señala una recalibración estratégica en cómo los inversores ven el panorama de la inteligencia artificial. Microsoft ha subido un 476.900% desde su salida a bolsa en marzo de 1986, pero la verdadera pregunta no es sobre las ganancias pasadas, sino sobre qué empresas capturarán la futura riqueza de la IA.

## La paradoja de Nvidia: el rey de los GPU enfrenta vulnerabilidades ocultas

**Las unidades de procesamiento gráfico de Nvidia dominan, pero se están formando grietas**

En apariencia, Nvidia parece imbatible. La compañía controla más del 80% del mercado de aceleradores de IA, y sus GPUs alimentan las cargas de trabajo de los centros de datos que impulsan toda la revolución de la IA generativa. Las previsiones de Wall Street indican que las ganancias de Nvidia crecerán un 37% anual en los próximos tres años, y con una valoración de 44 veces beneficios, parece razonable para esa trayectoria de crecimiento. El consenso espera que Nvidia mantenga una cuota de mercado del 70% al 90% en chips de IA hasta 2033, con el sector proyectado a expandirse a un 29% anual.

Sin embargo, la decisión de Peter Thiel de abandonar su participación en Nvidia sugiere que están gestándose preocupaciones estructurales más profundas.

**Chips personalizados: la amenaza emergente que puede ir en ambos sentidos**

La presión competitiva proviene de una dirección inesperada: los hyperscalers que construyen sus propios chips de IA. Google (a través de Alphabet), Amazon, Microsoft, Meta Platforms y OpenAI han desplegado silicon personalizado para reducir su dependencia de Nvidia. Los chips MI350 de AMD funcionaron de manera competitiva en los benchmarks MLPerf, y la compañía planea lanzar GPUs MI400 el próximo año. OpenAI, por su parte, planea desplegar chips MI450 a finales de 2026.

Pero aquí está el truco: los chips personalizados parecen baratos hasta que los desarrolladores calculan el coste total de propiedad. Nvidia invirtió casi dos décadas en construir **CUDA**, un ecosistema de modelos preentrenados, marcos de desarrollo y bibliotecas de software. Crear herramientas equivalentes desde cero para chips personalizados implica que las empresas asumen enormes costes de ingeniería de software. Cuando se suman estos gastos ocultos, a menudo los chips personalizados resultan más caros que seguir usando GPUs de Nvidia. Esta ventaja estructural es precisamente la razón por la que los analistas siguen convencidos de que Nvidia no será destronada.

Aún así, para un gestor de fondos como Thiel, la pregunta no es si Nvidia ganará, sino hacia dónde fluirán las próximas oleadas de beneficios de la IA.

## El doble motor de Microsoft: por qué migró el capital

**Software + nube = camino para monetizar la IA**

Microsoft opera como la mayor empresa de software empresarial y el segundo mayor proveedor de nube pública. Más importante aún, la compañía está traduciendo estas posiciones de mercado existentes en ingresos tangibles de IA.

La compañía integró copilotos generativos de IA en Microsoft 365, su suite de productividad insignia. El CEO Satya Nadella reveló que la adopción está acelerando más rápido que cualquier lanzamiento previo de funciones en 365, con un 90% de las empresas Fortune 500 usando ya el asistente de IA. Eso no es solo tracción, sino penetración empresarial generalizada.

En los servicios en la nube, Microsoft enfrenta una dinámica diferente. El crecimiento de ventas se desaceleró a un 28% anual, y la cuota de mercado se mantuvo estable. Pero la compañía está limitada en capacidad, lo que significa que está alcanzando límites en su infraestructura. En los próximos 24 meses, Microsoft planea duplicar su huella en centros de datos, posicionándose para captar cuota de mercado de los competidores una vez que la capacidad iguale la demanda.

**Valoración: con descuento en relación a su apalancamiento**

Wall Street espera que las ganancias de Microsoft crezcan un 14% anual en los próximos tres años. Esa cifra puede parecer conservadora en comparación con el 37% de Nvidia, pero merece contexto. Se proyecta que el gasto en software empresarial y el consumo en la nube se expandan a un 12% y un 20% anual hasta 2030, respectivamente. La meta de crecimiento de Microsoft encaja cómodamente en ese rango.

Las acciones se negocian a 34 veces beneficios, con una relación precio-beneficio-crecimiento de 2.4, por encima del umbral de 2 donde algunos consideran que las valoraciones están estiradas. Sin embargo, este múltiplo está *por debajo* del promedio de 2.6 de los últimos tres años y del promedio de 2.5 de los últimos cinco años. Para los inversores, esto representa un punto de entrada comprimido en comparación con las normas históricas.

## La señal de Thiel: seguir la rotación de capital

La reequilibración de la cartera de Peter Thiel no es un veredicto sobre la supremacía tecnológica de Nvidia. Más bien, refleja hacia dónde se está desplazando la captura de valor de la IA: de un dominio puramente hardware a una infraestructura de software y nube que realmente monetiza la IA. Las relaciones existentes de Microsoft con las empresas, su capacidad probada para integrar funciones de IA y su hoja de ruta para ampliar capacidad crean múltiples vías para el crecimiento de beneficios que no dependen de chips personalizados que puedan destronar a Nvidia (que probablemente no lo harán).

La revolución de la IA apenas ha comenzado, pero las señales tempranas sugieren que los beneficios fluyen hacia las empresas que controlan las relaciones con el usuario final y la entrega en la nube, no solo el silicio debajo.