El enfriamiento del mercado laboral impulsa la subida del oro, los datos de nóminas no agrícolas señalan una ventana de recorte de tasas de la Fed

Los metales preciosos protagonizaron un poderoso rebote esta semana a medida que las condiciones deterioradas del mercado laboral convergieron con las tensiones geopolíticas para transformar el sentimiento de los inversores. El informe de empleo de agosto fue el catalizador, con las cifras de nóminas no agrícolas quedando muy por debajo de las expectativas y allanando el camino para un alivio en la política monetaria.

Los datos de empleo decepcionan, desencadenando demanda de refugio seguro

El informe de empleo de agosto del Departamento de Trabajo de EE. UU. mostró un panorama de enfriamiento del mercado laboral. Las adiciones de nóminas no agrícolas fueron de solo 22,000—una gran decepción respecto a las 75,000 empleos previstos y un descenso significativo respecto a las revisiones al alza de 79,000 en julio. Esta desaceleración generó ondas inmediatas en los mercados financieros, ya que unos datos laborales más suaves suelen fortalecer la postura a favor de reducciones en las tasas de interés.

El panorama laboral más amplio reforzó las preocupaciones sobre el impulso económico. La tasa de desempleo subió a 4.3% desde 4.2% el mes anterior, aunque la tasa de participación en la fuerza laboral aumentó ligeramente a 62.30% desde 62.20%, sugiriendo señales mixtas sobre el compromiso de la fuerza laboral. Sin embargo, la decepción principal en el crecimiento de las nóminas dominó la interpretación del mercado.

Expectativas de recorte de tasas de la Fed se consolidan

Los participantes del mercado rápidamente incorporaron las implicaciones. Según la herramienta FedWatch del CME Group, ahora hay un 88.1% de probabilidad de que la Reserva Federal implemente un recorte de 25 puntos básicos en su reunión de política del 16-17 de septiembre. Esta convicción aumentada refleja cómo la decepción en el empleo cambió de ser una expectativa especulativa a una probable.

Las tasas de interés más bajas reducen el costo de oportunidad de mantener activos sin rendimiento como el oro, haciendo que el lingote sea particularmente atractivo para los inversores que buscan exposición durante períodos económicos inciertos. Los gestores de carteras con aversión al riesgo rotaron hacia el metal precioso en consecuencia.

El oro y la plata tras una semana de ganancias sustanciales

El oro reaccionó con decisión al informe de empleo, con el oro Comex del mes de septiembre subiendo $47.40 (1.33%) a $3,613.20 por onza troy solo el viernes. Más impresionantemente, el oro acumuló $139.50 (4.02%) en ganancias durante toda la semana, marcando tres semanas consecutivas de apreciación y alcanzando un nuevo máximo histórico.

La plata participó en la subida, aunque con ganancias porcentuales ligeramente más modestas. La plata Comex del mes de septiembre avanzó 16.30 centavos (0.40%) a $41.074 por onza troy en el día. El rendimiento semanal fue más pronunciado, con un aumento de 87.40 centavos (2.17%) en el mismo período. El cierre del viernes fue el segundo mejor cierre del año para la plata, cerrando la tercera semana consecutiva de ganancias para el metal blanco.

Los vientos macroeconómicos apoyan la demanda de lingotes

Más allá de las expectativas de recorte de tasas de la Fed, varios factores sistémicos respaldaron el rally de los metales preciosos. La debilidad del dólar proporcionó un impulso adicional—un dólar más débil hace que las commodities denominadas en dólares sean más atractivas para los compradores internacionales. Al mismo tiempo, los bancos centrales globales continúan acumulando reservas de oro en medio de una persistente incertidumbre macroeconómica en las relaciones comerciales mundiales.

La situación arancelaria sigue siendo fluida y contenciosa. Un tribunal de apelaciones dictaminó recientemente que los aranceles impuestos por la administración Trump a los socios comerciales de EE. UU. son “ilegales”, introduciendo ambigüedad legal en la política comercial. La administración ha impugnado la decisión ante la Corte Suprema de EE. UU., buscando una revisión acelerada. Trump advirtió que una pérdida podría obligar a EE. UU. a deshacer acuerdos comerciales existentes, añadiendo más incertidumbre a las perspectivas. Mientras tanto, varios países, incluyendo Canadá e India, continúan negociando con funcionarios estadounidenses, mientras otros ya han cedido a las demandas arancelarias para llegar a acuerdos.

La prima de riesgo geopolítico se mantiene intacta

Las tensiones entre Rusia y Ucrania añadieron otra dimensión a la demanda de refugio seguro en el oro. El presidente ruso Vladimir Putin señaló que cualquier país que despliegue tropas en Ucrania se convertiría en un “objetivo legítimo” para las operaciones militares rusas, a pesar de la presión diplomática en curso para un alto el fuego. El pesimismo respecto a las perspectivas de un acuerdo de paz negociado ha apoyado históricamente los precios del lingote, ya que los inversores buscan activos tangibles durante tiempos de conflicto geopolítico.

La confluencia de incertidumbre comercial, complejidad arancelaria, fricciones geopolíticas y preocupaciones inflacionarias ha debilitado sistemáticamente al dólar estadounidense mientras fortalece el caso de inversión fundamental en los metales preciosos. En el centro de esta dinámica está el reconocimiento de que el oro funciona como seguro de cartera durante períodos de estrés macroeconómico y transición de políticas.

La dinámica de la demanda sigue siendo mixta

Los precios récord del oro han generado fricción en los principales mercados de consumo. A pesar del entorno macro favorable, los niveles elevados de precios han desalentado las compras físicas de oro en India y China, los mayores consumidores de oro del mundo. Esto sugiere que, si bien la demanda de inversión se ha mantenido resistente, la demanda minorista y comercial podría enfrentar obstáculos si los precios continúan subiendo.

La subida semanal de los metales preciosos representa una convergencia de múltiples factores de apoyo: datos laborales decepcionantes que reconfiguran las expectativas de la Reserva Federal, la persistente debilidad del dólar, disputas comerciales y arancelarias sin resolver que generan incertidumbre macroeconómica, y las tensiones geopolíticas que mantienen la demanda de refugio seguro.