Los movimientos del Banco Central señalan divergencias: el dólar se debilita mientras el euro apunta a una postura monetaria más restrictiva

La sesión de negociación del jueves pintó un panorama mixto en los principales pares de divisas, con el índice del dólar (DXY00) registrando una modesta ganancia del +0,05% a pesar de las presiones subyacentes que impidieron que se recuperara con mayor contundencia. El par EUR/USD cayó un -0,14%, reflejando un cambio notable en el sentimiento del mercado respecto a los caminos divergentes de la política monetaria de EE. UU. y la Eurozona, una tendencia que los traders que monitorizan el cruce dólar-euro deberían observar de cerca.

Por qué el dólar tropezó a pesar de las ganancias iniciales

La recuperación del dólar fue más reveladora por lo que no ocurrió que por lo que sí. Las solicitudes de subsidio por desempleo en EE. UU. cayeron en 13,000 hasta 224,000, acercándose a las expectativas de 225,000, un dato que debería haber apoyado la fortaleza del dólar. Sin embargo, esto quedó opacado por lecturas de inflación más suaves de lo anticipado, que enviaron señales contradictorias a los mercados.

El IPC de noviembre fue del +2,7% interanual, muy por debajo del +3,1% esperado, mientras que el IPC subyacente se mantuvo en +2,6% interanual frente al +3,0% previsto, marcando el ritmo más débil en 4,5 años. La encuesta de perspectivas empresariales de la Fed de Filadelfia de diciembre se deterioró inesperadamente a -10,2 desde una expectativa de mejora de +2,3. Estas señales dovish sobre la economía desencadenaron expectativas en el mercado de una política de la Reserva Federal más prolongada, con los traders ahora valorando en un 27% la probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC del 27-28 de enero.

Un segundo viento en contra surgió por la especulación en torno a la selección del nuevo presidente de la Fed por parte de la administración entrante. Los informes sugieren que el director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, es el favorito, ampliamente considerado como el candidato más dovish en consideración. Esta posibilidad ha pesado en el sentimiento del dólar, ya que los mercados temen un período prolongado de política monetaria acomodaticia.

La complejidad del euro: recuperación y luego reversión

El euro inicialmente avanzó tras la decisión esperada del BCE de mantener la tasa de depósito en 2,00%. El banco central también elevó su pronóstico de crecimiento del PIB para la Eurozona en 2025 al 1,4% desde el 1,2%, con la presidenta del BCE, Lagarde, enfatizando que la economía se ha mantenido “resiliente”. Sin embargo, este mensaje hawkish fue efímero.

Informes posteriores de Bloomberg revelaron que los funcionarios del BCE ahora esperan que el ciclo de recortes de tasas esté cerca de su fin, dependiendo de las perspectivas actuales de crecimiento e inflación. Más preocupante aún, las preocupaciones fiscales en la Eurozona pesaron mucho en el sentimiento después de que Alemania anunciara planes para aumentar las ventas de deuda federal en casi un 20%, hasta un récord de 512 mil millones de euros ($601 billion) para financiar un gasto gubernamental ampliado. La dinámica del dólar hacia el euro refleja así no solo la divergencia monetaria, sino también desafíos fiscales estructurales en Europa que limitan el potencial alcista del euro.

Actualmente, los swaps valoran solo un 1% de probabilidad de un recorte de tasa del -25 puntos básicos del BCE en la reunión de política del 5 de febrero, sugiriendo que los mercados ven el régimen de recortes de tasas como en gran medida concluido.

El yen gana terreno ante expectativas de subida de tasas

El USD/JPY retrocedió un -0,08%, con el yen fortaleciéndose a medida que los mercados esperan la reunión de política del Banco de Japón del viernes. La valoración del mercado muestra un 96% de probabilidad de una subida de tasas de 25 puntos básicos por parte del BOJ, lo que representaría un giro hawkish en comparación con la postura dovish del Federal Reserve y el BCE.

El yen recibió apoyo adicional por la caída en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. durante toda la sesión. Sin embargo, las dificultades fiscales en Japón, incluyendo la consideración del gobierno de un presupuesto récord de 120 billones de yenes para 2026, siguen limitando el potencial alcista del yen y reflejan desafíos estructurales similares que enfrentan las economías desarrolladas a nivel global.

Metales preciosos atrapados entre fuerzas contradictorias

El oro de COMEX de febrero cayó 9,40 puntos (-0,21%), mientras que la plata de COMEX de marzo bajó 1,682 puntos (-2,51%), atrapados entre corrientes alcistas y bajistas.

La demanda de refugio seguro enfrentó obstáculos ya que los mercados de acciones subieron el jueves, reduciendo el atractivo de los metales preciosos como reserva de valor alternativa. Además, la retórica hawkish de la presidenta del BCE, Lagarde, y del gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, sugirió que los bancos centrales globales están reevaluando el ritmo de flexibilización monetaria, un factor que generalmente presiona a los metales preciosos.

No obstante, surgieron apoyos desde varias direcciones. La reducción de tasas de 25 puntos básicos del BOE reforzó el atractivo de los metales preciosos como refugio seguro, mientras que las lecturas de inflación más débiles en EE. UU. plantearon dudas sobre si la Reserva Federal podría mantener su trayectoria acomodaticia hasta 2026. Las incertidumbres geopolíticas que abarcan Ucrania, Oriente Medio, Venezuela y las preocupaciones sobre la política arancelaria de EE. UU. siguen proporcionando una demanda de refugio seguro en los metales preciosos.

La demanda de los bancos centrales ha demostrado ser notablemente resistente. El PBOC de China aumentó sus reservas de oro en 30,000 onzas hasta 74,1 millones de onzas troy en noviembre, el decimotercer mes consecutivo de acumulación. Mientras tanto, los bancos centrales globales compraron 220 toneladas métricas de oro en el tercer trimestre, un 28% más que en la actividad del segundo trimestre.

La plata se beneficia de la estrechez en la oferta, ya que los inventarios en los almacenes de la Bolsa de Futuros de Shanghái cayeron a 519,000 kilogramos el 21 de noviembre, el nivel más bajo en una década. Tras alcanzar máximos históricos a mediados de octubre, las presiones de liquidación a largo plazo han pesado sobre los precios, aunque las participaciones en ETF de plata se recuperaron recientemente hasta un máximo de casi 3,5 años el martes, sugiriendo un renovado interés de fondos en el metal.

La convergencia de la divergencia en la política monetaria—reflejada en el cruce dólar hacia euro—junto con la acumulación de los bancos centrales y la posición de refugio seguro probablemente seguirán siendo los principales impulsores de los metales preciosos en el corto plazo.