El exceso global de azúcar presiona los precios mientras la caída del petróleo crudo reduce la competencia con el etanol

Las futuras del azúcar cayeron bruscamente el martes en medio de una venta masiva en el mercado de materias primas, con el azúcar mundial de marzo en NY #11 (SBH26) dropping 0.13 points (-0.87%) and March London ICE white sugar #5 (SWH26) bajando 3.40 puntos (-0.80%). Aunque el desencadenante inmediato fue un colapso en el precio del petróleo crudo—el WTI (CLF26) alcanzó un mínimo de 4.75 años—la presión bajista más profunda proviene de un inminente exceso global de oferta de azúcar que amenaza con mantener los precios bajo presión durante los próximos meses.

Colapso en el petróleo crudo redirige la producción de caña hacia el azúcar

La fuerte caída en los precios del petróleo tiene implicaciones inmediatas para la industria azucarera. La disminución en los precios del petróleo debilita la economía del etanol, lo que lleva a las principales fábricas de azúcar del mundo a desplazar más la molienda de caña hacia la producción de azúcar en lugar de biocombustible. Este cambio en la oferta amenaza con ampliar un mercado ya sobreganado. La producción acumulada de azúcar del centro-sur de Brasil en 2025-26 hasta noviembre aumentó un 1.1% interanual a 39.904 MMT, con la cantidad de caña molida para azúcar aumentando al 51.12% en 2025-26 desde el 48.34% en 2024-25—una señal clara de que las fábricas priorizan el azúcar sobre el etanol.

Las previsiones de producción récord pintan un panorama sombrío

Las perspectivas para la producción mundial de azúcar en 2025-26 se han vuelto claramente bajistas. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) pronosticó un superávit de azúcar de 1.625 millones de MT en 2025-26, una reversión dramática respecto al déficit de 2.916 millones de MT registrado en 2024-25. Esto representa un cambio agudo respecto a la previsión de agosto de la ISO de un déficit de solo 231,000 MT.

La ISO proyecta que la producción mundial de azúcar aumentará un 3.2% interanual a 181.8 millones de MT en 2025-26, mientras que el crecimiento del consumo será mucho más lento. Estimaciones aún más optimistas provienen del comerciante de azúcar Czarnikow, que aumentó su previsión de superávit global de azúcar para 2025-26 a 8.7 MMT a principios de noviembre, desde una estimación de septiembre de 7.5 MMT.

El USDA presentó un panorama aún más expansivo en su informe de mayo, pronosticando una producción mundial de azúcar en 2025-26 de un récord de 189.318 MMT (+4.7% interanual), con un consumo que alcanzaría las 177.921 MMT (+1.4% interanual). Se espera que las existencias finales mundiales de azúcar aumenten un 7.5% interanual hasta 41.188 MMT—una acumulación preocupante que presiona los precios.

El auge de la producción en India amenaza con un boom de exportaciones

India, la segunda mayor productora de azúcar del mundo, está emergiendo como un motor clave de la narrativa de exceso global. La Asociación de Molineros de Azúcar de India (ISMA) elevó su estimación de producción de azúcar de India para 2025-26 a 31 MMT desde una previsión previa de 30 MMT, lo que representa un aumento del 18.8% interanual. Una estimación aún más optimista provino de la Federación Nacional de Fábricas de Azúcar Cooperativas de India, que proyectó una producción para 2025-26 en aumento del 19% interanual hasta 34.9 MMT, citando la expansión de la superficie de caña plantada.

Esta recuperación de la producción marca un giro brusco respecto a 2024-25, cuando la producción de azúcar de India cayó un 17.5% interanual hasta un mínimo de 5 años de 26.1 MMT. Los datos de principios de temporada subrayan este rebote: la ISMA informó que la producción de azúcar en India desde el 1 de octubre hasta el 15 de diciembre aumentó un 28% interanual hasta 7.8 MMT.

Crucialmente, la ISMA redujo su estimación de azúcar desviado a la producción de etanol en India a 3.4 MMT desde una previsión de julio de 5 MMT, liberando más azúcar para exportación. El Ministerio de Alimentación de India indicó flexibilidad en el frente de las exportaciones, anunciando la aprobación para que las fábricas exporten 1.5 MMT en la temporada 2025-26. Aunque por debajo de las estimaciones anteriores de 2 MMT, esto señala la intención de India de mover el exceso de producción a los mercados globales, presionando a la baja los precios.

Brasil mantiene el impulso de producción

Brasil, el mayor productor de azúcar del mundo, continúa expandiendo su producción. Conab, la agencia oficial de pronósticos agrícolas de Brasil, elevó su estimación de producción de azúcar para 2025-26 a 45 MMT desde 44.5 MMT en noviembre. Unica, la asociación de productores de azúcar y etanol de Brasil, informó que la producción acumulada de azúcar del centro-sur de Brasil en 2025-26 hasta noviembre aumentó un 1.1% interanual a 39.904 MMT.

El Servicio de Agricultura Exterior del USDA (FAS) proyectó que la producción de azúcar de Brasil para 2025-26 aumentaría un 2.3% interanual hasta un récord de 44.7 MMT. Combinado con el auge de producción en India, los avances constantes de Brasil agravan las presiones sobre la oferta global.

Tailandia suma a la cadena de suministro global

Tailandia, la tercera mayor productora de azúcar del mundo y segunda mayor exportadora, también está aumentando su producción. La Corporación de Molineros de Azúcar de Tailandia proyectó que la cosecha de azúcar de 2025-26 aumentará un 5% interanual hasta 10.5 MMT. El FAS del USDA pronosticó un aumento más modesto del 2% interanual hasta 10.3 MMT. De cualquier forma, la producción en expansión de Tailandia contribuye a la sobreoferta global.

Conclusión del mercado

Los precios del azúcar enfrentan un clásico desequilibrio entre oferta y demanda, con las previsiones de producción subiendo mucho más rápido que el crecimiento del consumo. La caída en el precio del petróleo crudo ha acelerado esta dinámica al hacer que el etanol sea menos competitivo, pero el impulsor subyacente es la producción récord en las principales naciones productoras de azúcar. Hasta que los suministros globales se normalicen, es probable que los precios permanezcan bajo presión.