La subida de las acciones desafía la cautela de la Fed: por qué los mercados esperan más recortes de tipos que los que planea el banco central

La Reserva Federal realizó su movimiento ampliamente anticipado el miércoles, reduciendo la tasa de fondos federales de referencia en 25 puntos básicos a un rango objetivo de 3.5%-3.75%. Esto marca la tercera reducción de tasas en 2025, continuando el ciclo de flexibilización que comenzó el año pasado a medida que la inflación retrocedía desde niveles máximos de décadas. Sin embargo, bajo la superficie de esta decisión rutinaria se encuentra una historia de discordia interna y expectativas claramente divergentes sobre lo que viene a continuación.

Una Casa Dividida sobre la Política de Tasas

Lo que realmente resulta llamativo no es la reducción de un cuarto de punto en sí misma, sino el nivel inusual de desacuerdo entre los responsables de la política. El Comité Federal de Mercado Abierto, que establece la política monetaria, vio a tres miembros votantes discrepar de la decisión mayoritaria. Dos querían mantener las tasas sin cambios, mientras que un tercero abogaba por una reducción más agresiva de medio punto. Este tipo de división no ocurría desde hace más de una década, señalando una incertidumbre genuina sobre el camino a seguir de la Fed.

La Fed Pone Freno a la Flexibilización Futura

El equipo de liderazgo de Jerome Powell está claramente señalando cautela respecto a recortes adicionales de tasas en el futuro. La declaración actualizada del comité empleó un lenguaje claramente cuidadoso, enfatizando que los movimientos futuros de política dependerán en gran medida de los datos económicos. Aún más revelador: las últimas proyecciones económicas de la Fed muestran que la expectativa mediana es de solo un recorte adicional en 2026, seguido de uno más en 2027 para marcar el fin completo del ciclo de flexibilización.

Esto representa una postura notablemente hawkish en comparación con lo que muchos en el mercado habían anticipado.

Pero Wall Street Tiene Otras Ideas

Aquí es donde la divergencia se vuelve fascinante. A pesar de la aparente renuencia de la Fed a recortar agresivamente, los mercados de acciones se dispararon, sugiriendo que los inversores no están comprando la previsión conservadora del banco central. Según la herramienta CME FedWatch, que refleja cómo los operadores están valorando las expectativas de tasas, la proyección consensuada es de dos recortes en 2026, no uno. Incluso hay una probabilidad del 69% incorporada en los precios del mercado para al menos dos recortes el próximo año.

¿Por qué este optimismo cuando la Fed parece tan mesurada? Posiblemente porque los datos económicos recientes han mostrado una debilidad notable, o porque la incertidumbre rodea los cambios en el liderazgo de la Fed en los próximos meses. El tono de la conferencia de prensa de Powell—mucho menos cauteloso de lo que algunos temían—también puede haber tranquilizado a los mercados, dejando la puerta abierta a una mayor flexibilización si las condiciones lo justifican.

La Brecha Entre la Confianza de la Fed y la Convicción del Mercado

La desconexión entre las proyecciones de la Fed y la valoración del mercado se ha convertido en la tensión definitoria en los mercados de tasas. Mientras los responsables de la política proyectan reducciones mínimas en las tasas futuras, los operadores siguen apostando a dos o más recortes para finales de 2026. Esta brecha podría resolverse en cualquier dirección: si la economía se debilita aún más, los mercados podrían tener razón; si la inflación se mantiene persistente, la Fed podría tener razón al mantener la línea.

Por ahora, el entusiasmo del mercado de valores sugiere que los inversores creen que la debilidad económica eventualmente obligará a la Fed a actuar, independientemente de cuán cautelosos hablen actualmente sus miembros.