Perspectiva de flexibilización de la Fed presiona al dólar estadounidense mientras el EUR/USD cae

Los mercados de divisas del jueves mostraron un panorama mixto para el dólar, que apenas logró una apreciación marginal a pesar de varios vientos en contra. El índice del dólar (DXY) subió solo un +0,05% mientras los operadores lidiaban con señales contradictorias desde Washington y el panorama de datos.

Los datos económicos envían mensajes mixtos, inicialmente presionan al dólar

Los informes económicos de EE. UU. presentaron una narrativa complicada. Mientras las solicitudes semanales de subsidio por desempleo cayeron en 13,000 hasta 224,000—ligeramente mejor que las 225,000 pronosticadas—los datos de inflación fueron más suaves de lo esperado. El IPC de noviembre subió solo un +2,7% interanual, muy por debajo del +3,1% esperado, con la inflación subyacente en +2,6% frente a la previsión de +3,0%. Las lecturas más débiles de lo esperado marcaron el ritmo más lento del IPC subyacente en 4,5 años. Sin embargo, la encuesta de perspectivas empresariales de diciembre de la Fed de Filadelfia sorprendió con mayor intensidad, cayendo a -10,2 desde las expectativas de un aumento a 2,3.

Estos indicadores económicos más suaves inicialmente hicieron que el dólar cayera, ya que los mercados interpretaron que señalaban un posible mantenimiento de la flexibilización de la Reserva Federal. Actualmente, los swaps valoran en un 27% la probabilidad de que la FOMC reduzca la tasa de fondos federales en 25 puntos básicos en su reunión del 27-28 de enero.

Especulación sobre un presidente de la Fed dovish socava la fortaleza del dólar

Un obstáculo importante para el USD proviene de las expectativas sobre el liderazgo del banco central. El presidente Trump ha señalado que anunciará su selección para la presidencia de la Fed a principios de 2026, y Bloomberg informa que el director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, es el principal favorito. Los mercados ven a Hassett como el candidato más dovish en consideración, un desarrollo que pesa en las perspectivas a largo plazo del dólar.

Sumando a esta presión, la Reserva Federal ha intensificado su inyección de liquidez en el sistema financiero, comprando $40 mil millones mensualmente en letras del Tesoro desde el pasado viernes. Esta dinámica de aumento de la oferta monetaria generalmente limita las subidas de la moneda.

EUR/USD retrocede ante expectativas de techo en recortes de tasas

El euro cedió terreno el jueves, con EUR/USD cayendo -0,14%, a pesar de la fortaleza inicial tras el anuncio de política del Banco Central Europeo. El BCE mantuvo las tasas de interés estables como se esperaba y elevó su pronóstico de crecimiento del PIB de la Eurozona para 2025 al 1,4% desde el 1,2%, manteniendo su perspectiva de inflación para 2025 en el 2,4%.

La presidenta del BCE, Lagarde, adoptó un tono hawkish, calificando la economía de la Eurozona como “resiliente”, lo que elevó temporalmente el euro. Sin embargo, la moneda cambió de rumbo después de que Bloomberg informara que los funcionarios del BCE ahora esperan que el ciclo de recortes de tasas esté en gran medida completo. Este giro dovish fue un obstáculo para la moneda compartida.

Las preocupaciones fiscales también pesaron en el sentimiento del EUR/USD. Alemania anunció planes para aumentar las ventas de deuda federal en casi un 20% el próximo año, hasta un récord de €512 mil millones ($601 billion), lo que genera dudas sobre la estabilidad fiscal de la Eurozona. Los swaps de recorte de tasas muestran actualmente solo un 1% de probabilidad de una reducción de -25 puntos básicos en la reunión de política del 5 de febrero.

El yen sube ligeramente ante la inminencia de subida de tasas

El USD/JPY cayó -0,08% mientras el yen se fortalecía en medio de la debilidad del dólar y la caída de los rendimientos del Tesoro. Se espera que el Banco de Japón suba las tasas en 25 puntos básicos en la reunión de política del viernes, con un mercado que valora en un 96% la probabilidad de esta acción. Sin embargo, las ganancias del yen permanecieron limitadas por preocupaciones sobre la trayectoria fiscal de Japón—el gobierno está considerando un presupuesto récord de ¥120 billones ($775 billion) para 2026.

Metales preciosos navegan entre corrientes cruzadas

El oro de COMEX de febrero cayó -9,40 puntos (-0,21%), mientras la plata de marzo bajó -1,682 (-2,51%), ya que la fortaleza de las acciones minó su atractivo como refugio seguro. Los comentarios hawkish de banqueros centrales—incluyendo al gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, señalando un umbral más alto para futuros recortes de tasas del BOE—pesaron sobre el lingote. La subida de tasas prevista por el BOJ también presionó los metales, mientras que el recorte real de -25 puntos básicos del BOE proporcionó algo de apoyo.

Las lecturas más suaves de inflación en EE. UU. ofrecieron un respaldo subyacente, al igual que la persistente incertidumbre geopolítica que abarca Ucrania, Oriente Medio y Venezuela. Además, las expectativas de que la próxima administración seguirá una política del Fed más laxa en 2026 sustentaron la demanda de metales preciosos.

La acumulación de los bancos centrales proporcionó otro impulso. El PBOC de China aumentó sus reservas de oro en 30,000 onzas hasta 74,1 millones de onzas troy en noviembre—el decimotercer mes consecutivo de compras. Los bancos centrales mundiales compraron 220 toneladas métricas de oro en el tercer trimestre, un aumento del 28% respecto al segundo trimestre, según el Consejo Mundial del Oro.

La plata se benefició de las preocupaciones del lado de la oferta, con las existencias en los almacenes de la Bolsa de Futuros de Shanghái cayendo a 519,000 kilogramos el 21 de noviembre—el nivel más bajo en una década. Aunque las participaciones en ETF retrocedieron desde los picos de tres años del 21 de octubre tras los máximos récord de mediados de octubre que provocaron liquidaciones, las posiciones largas en ETF de plata se recuperaron hasta casi los picos de 3,5 años para el martes, sugiriendo un renovado interés de los fondos.