Se espera que los suministros de cacao de África Occidental permanezcan adecuados, presionando los precios a corto plazo

Los futuros de cacao tomaron un respiro el jueves, ya que el sentimiento del mercado se inclinó hacia amplios suministros globales. El contrato de cacao de marzo en ICE NY (CCH26) cayó 44 puntos (-0.74%), mientras que el cacao de Londres #7 bajó 24 puntos (-0.55%), marcando la caída del cacao a un mínimo de una semana.

Perspectiva de suministro se vuelve constructiva para los compradores

La presión bajista proviene principalmente de las mejores perspectivas de suministro en África Occidental. Los patrones climáticos favorables en Costa de Marfil y Ghana están acelerando el desarrollo de las vainas y aumentando el optimismo de los agricultores de cara a la cosecha principal. El fabricante de chocolates Mondelez informó que el conteo actual de vainas de cacao en la región es un 7% superior a la media de cinco años, lo que indica que probablemente se materializarán inventarios adecuados durante la temporada 2025/26.

Los agricultores de Costa de Marfil ya han comenzado a enviar volúmenes sustanciales a los puertos—895,544 MT llegaron hasta mediados de diciembre, lo que representa un aumento del 0.2% respecto al año anterior. Como el mayor productor de cacao del mundo, la fuerte actividad portuaria del país refuerza la expectativa de suministros suficientes para satisfacer la demanda global.

La dinámica de inventarios envía señales mixtas

No todas las señales apuntan hacia abajo. Los inventarios de cacao monitoreados por ICE en los puertos de EE. UU. se comprimieron a un mínimo de nueve meses de 1,642,801 bolsas el jueves, proporcionando cierto soporte técnico. Además, Citigroup recientemente redujo su estimación de superávit global de cacao para 2025/26 a 79,000 MT desde 134,000 MT, lo que implica balances más ajustados de lo que se anticipaba anteriormente.

La debilidad de la demanda añade presión a la baja

Las preocupaciones de demanda concurrentes están socavando los pisos de precios. Las molienda de cacao global—un indicador clave de demanda—mostraron un panorama sombrío en el tercer trimestre: las molienda en Asia cayeron un 17% interanual a 183,413 MT (el menor en nueve años), mientras que las molienda europeas disminuyeron un 4.8% a 337,353 MT (el menor en una década). Las ventas de chocolates y caramelos en Norteamérica cayeron más del 21% en las trece semanas hasta el 7 de septiembre.

Cambios en políticas y la inclusión en índices ofrecen soporte a los precios

Una decisión del Parlamento Europeo del 26 de diciembre para retrasar la regulación contra la deforestación (EUDR) por un año eliminó los riesgos de interrupciones en el suministro a corto plazo, manteniendo los precios bajos. Sin embargo, lo que contrarresta este viento en contra es la próxima inclusión del cacao de NY en el Bloomberg Commodity Index (BCOM) a partir de enero, lo que podría atraer $2 mil millones en flujos pasivos de fondos durante la primera semana de negociación.

Obstáculos a la producción más allá de África Occidental

La proyección de Nigeria de una caída del 11% en la producción a 305,000 MT para 2025/26 respalda la narrativa alcista a largo plazo, pero los suministros adecuados a corto plazo de Costa de Marfil y Ghana siguen dominando la acción de precios. El mercado permanece atrapado entre una disponibilidad adecuada a corto plazo y desafíos estructurales de producción en el futuro.