Se avecina un enorme excedente de petróleo mientras los precios del crudo luchan contra múltiples vientos en contra

Los mercados de energía enfrentaron una presión creciente en el comercio de futuros de enero, con el crudo WTI cayendo 0,57 puntos (-0,97%) y la gasolina RBOB bajando 0,0062 (-0,34%). Ambas commodities extendieron sus recientes caídas, alcanzando sus niveles más bajos en 1,5 semanas y 2 semanas respectivamente. ¿El culpable? Una combinación de fortaleza de la moneda y crecientes preocupaciones por una situación de sobreoferta en los mercados energéticos globales.

La preocupación por el sobreabastecimiento toma protagonismo

El principal obstáculo para los traders de crudo es la inminente sobreoferta. Trafigura, uno de los mayores traders de commodities del mundo, advirtió que se está formando un “sobreabastecimiento masivo” para el próximo año, ya que la nueva producción entra en funcionamiento mientras el crecimiento de la demanda se mantiene contenido. Esta previsión ha asustado al mercado, creando una narrativa bajista que es difícil de superar para los precios.

El impacto se refleja en el crack spread—una métrica clave que rastrea los márgenes de refinamiento. Este spread alcanzó recientemente un mínimo en 6 semanas, señalando que a los refinadores les resulta menos atractivo procesar crudo en productos terminados como gasolina y diésel. Cuando los refinadores reducen su actividad, esto disminuye directamente la demanda de barriles de crudo.

La evidencia de una demanda energética debilitada también apareció en la medida adoptada por Arabia Saudita el pasado jueves. Aramco, la petrolera estatal, redujo su precio del crudo Arab Light para clientes asiáticos en 30 centavos por barril para la entrega de enero—el nivel más bajo desde enero de 2021. Movimientos de precios tan agresivos suelen indicar que los productores están luchando por mantener el volumen de ventas en un mercado que se suaviza.

Riesgos geopolíticos ofrecen soporte limitado

Mientras los bajistas del crudo dominan la narrativa, ciertas tensiones geopolíticas ofrecen algo de soporte en los precios. Las sanciones energéticas a Rusia permanecen vigentes sin un cronograma claro de resolución para el conflicto en Ucrania. En los últimos tres meses, las fuerzas ucranianas han atacado al menos 28 refinerías rusas, limitando la capacidad de refinamiento y las exportaciones de crudo de Moscú. Además, recientes ataques con drones dañaron una terminal petrolera rusa en el Mar Báltico, forzando su cierre temporal.

La ruta de exportación de crudo de Kazajistán también enfrentó interrupciones cuando el Consorcio del Oleoducto del Caspio, que maneja 1,6 millones de barriles por día, tuvo que cerrar tras daños en una de sus instalaciones. Estas restricciones de suministro, provocadas por sanciones occidentales y acciones militares, limitan la cantidad de crudo que puede salir de la región, estableciendo un piso en los precios.

Las tensiones en otras regiones también captaron atención. Los comentarios del presidente Trump sobre la posible intervención en cárteles de drogas en Venezuela—el 12º mayor productor de petróleo del mundo—añadieron otra capa geopolítica a la perspectiva energética.

OPEP+ pausa los aumentos de producción ante la amenaza de sobreabastecimiento

En respuesta al creciente exceso de oferta, OPEP+ anunció el 30 de noviembre que pausaría los aumentos de producción durante el primer trimestre de 2026. Aunque el cartel aprobó un modesto aumento de 137,000 barriles por día para diciembre, sus miembros detendrán futuros incrementos a medida que se materialice el superávit global.

La Agencia Internacional de Energía ya había alertado sobre este riesgo a mediados de octubre, pronosticando un superávit récord de petróleo a nivel mundial de 4,0 millones de barriles por día para 2026. OPEP+ intenta restablecer su recorte de producción completo de 2,2 millones de bpd desde principios de 2024, pero aún le quedan otros 1,2 millones de bpd por volver a poner en línea—una delicada tarea en un entorno de sobreabastecimiento.

La producción de crudo de OPEP en noviembre cayó ligeramente en 10,000 bpd hasta 29,09 millones de bpd, mientras que la organización revisó sus estimaciones del mercado del tercer trimestre de un déficit a un superávit de 500,000 bpd, ya que la producción de EE. UU. superó las expectativas.

Impulso de la producción en EE. UU. y niveles de inventario

La EIA elevó recientemente su previsión de producción de crudo en EE. UU. para 2025 a 13,59 millones de barriles por día desde 13,53 millones bpd el mes anterior. La producción actual en noviembre a finales alcanzó 13,815 millones de bpd, ligeramente por debajo del récord de 13,862 millones de bpd establecido unas semanas antes.

Sin embargo, los inventarios de crudo en EE. UU. cuentan otra historia. A finales de noviembre, las reservas de crudo estaban un 3,0% por debajo del promedio estacional de 5 años, mientras que los inventarios de gasolina estaban un 3,1% por debajo de lo normal y los stocks de destilados un 7,6% por debajo de los niveles promedio. El crudo almacenado en buques estacionarios también disminuyó, cayendo un 7,9% semana a semana hasta 121,23 millones de barriles a principios de diciembre.

La cantidad de plataformas petroleras envía señales mixtas

Los datos de Baker Hughes de principios de diciembre mostraron que la actividad de plataformas petroleras en EE. UU. aumentó en 6 hasta 413 plataformas, recuperándose del mínimo de 4 años de 407 visto unos días antes. Sin embargo, la tendencia general sigue siendo claramente a la baja—las plataformas han caído desde un máximo de 5,5 años de 627 en diciembre de 2022, subrayando la cautela de la industria ante los riesgos de sobreoferta.

La convergencia de estos factores—el esperado sobreabastecimiento, la demanda contenida, las dificultades con la moneda y la reducción de los márgenes de refinamiento—crea un entorno desafiante para los alcistas del crudo. Aunque las tensiones geopolíticas y las sanciones ofrecen cierto soporte, parecen insuficientes para contrarrestar las crecientes preocupaciones de sobreoferta que se espera se intensifiquen hasta 2026.