Por qué la cartera de cervezas de Constellation Brands podría ser una apuesta contraria

Los últimos dos años han sido duros para los accionistas de Constellation Brands, con la acción bajando más del 50% desde principios de 2024. Sin embargo, bajo la superficie, está emergiendo una tesis de inversión convincente que el mercado en general no ha reconocido completamente.

La historia real: Reposicionamiento estratégico en un mercado cambiante

En su esencia, Constellation Brands posee algunas de las marcas de cerveza más reconocidas a nivel mundial — Modelo y Corona lideran la ofensiva, representando la mayor parte de los ingresos. La cartera de la compañía se extiende al vino a través de marcas como Kim Crawford y Ruffino, además de licores incluyendo el whisky High West y el tequila Mi Campo. La empresa $23 mil millones generó 10.200 millones de dólares en ingresos el último año fiscal, aunque el rendimiento reciente ha sido irregular.

Las actuales dificultades son innegables. Las ventas se han contraído un 10% en el período de seis meses que finalizó en agosto, con caídas en los beneficios brutos y operativos. Los datos de la industria reflejan este desafío: el Beer Institute reporta una caída del 5% en el volumen de envíos hasta septiembre, mientras que la última encuesta de Gallup muestra que solo el 54% de los adultos estadounidenses ahora consumen alcohol de forma regular — un mínimo histórico, citando la salud como la principal razón.

Pero aquí es donde se distingue este momento de una simple caída del sector: la naturaleza de la desaceleración revela una oportunidad.

Citas sobre cerveza y posicionamiento premium trabajan a favor de Constellation

Aunque el consumo general de alcohol se ha contraído, el mercado de bebidas premium y de gama alta sigue siendo resistente. Aquí es donde Constellation está concentrando su fuerza. Ni Modelo ni Corona dominan las cotizaciones de cerveza más baratas en los estantes, pero ambos siguen siendo accesibles para los consumidores principales, situándose claramente por encima de los competidores de nivel económico. Este posicionamiento encaja perfectamente con el comportamiento cambiante del consumidor.

El CEO Bill Newlands expresó recientemente el cambio estratégico de la compañía: “concentrar nuestro portafolio de vinos y licores en segmentos de mayor crecimiento sigue siendo un elemento importante de nuestra estrategia general y complementa nuestro portafolio de cervezas de gama alta.” Esto no fue un comentario casual. A principios de este año, Constellation vendió marcas de vino de menor precio para simplificar su enfoque.

Eficiencia operativa y potencial de recuperación cíclica

Más allá de la optimización del portafolio, la dirección está atacando los costos de manera agresiva. Constellation planea eliminar $200 millones en gastos innecesarios anualmente para 2028. Para contextualizar, los analistas esperan que la compañía gane 1.860 millones de dólares este año, haciendo de esta disciplina de costos un contribuyente importante a la rentabilidad futura.

Más fundamentalmente, lo que el pesimismo actual pasa por alto es la inevitable recuperación cíclica. Los patrones históricos muestran que las recuperaciones económicas suelen reactivar el gasto del consumidor en bienes discrecionales como la cerveza — a menudo con poca advertencia. Los inversores veteranos entienden que estos puntos de inflexión a menudo llegan sin previo aviso, haciendo que el momento de entrada sea crucial.

La valoración ofrece un margen de seguridad

La acción cotiza actualmente a un ratio precio-beneficio a futuro por debajo de 20, considerablemente descontado respecto a las normas históricas para una empresa fundamentalmente rentable con posiciones de mercado consolidadas. El rendimiento por dividendo a futuro se sitúa justo por encima del 3%, proporcionando ingresos mientras se espera una expansión múltiple. El consenso de los analistas apunta a 169 dólares, lo que representa un potencial alcista del 28% desde los niveles actuales. La mayoría del mercado ya ha adoptado una postura optimista sobre la compañía.

El caso de la paciencia

Esto, admitidamente, no es una acción de crecimiento, ni está exenta de riesgos. No hay certeza de que los mínimos actuales representen el suelo definitivo. Sin embargo, estás invirtiendo en uno de los negocios de mayor calidad en un sector con fundamentos duraderos a largo plazo. La desaceleración actual en el consumo es cíclica, no estructural. El consumo de alcohol ha resistido innumerables desafíos a lo largo de los siglos — resistirá este también.

El momento óptimo para comprar es precisamente cuando el sentimiento es más negativo y las valoraciones más comprimidas, antes de que la recuperación sea evidente. Para quienes tienen un horizonte de varios años, Constellation Brands en niveles actuales presenta una dinámica de riesgo-recompensa asimétrica que merece una consideración seria.