La caída del 41% de MSTR en lo que va de año: Tesorería de Bitcoin vs. Valoración sobrevalorada

Estrategia Las acciones de (MSTR) han caído un 41,1% en lo que va de año, superando con mucho al mercado en general y a sus pares expuestos a las criptomonedas. Mientras que competidores como Riot Platforms (RIOT) ganaron un 24,5% y CleanSpark (CLSK) devolvió un 5,7% en lo que va de año, el bajo rendimiento de Strategy refleja las preocupaciones de los inversores tanto por su valoración elevada como por su exposición a la volatilidad de Bitcoin. Coinbase Global (COIN), a pesar de los vientos en contra del mercado cripto, ha logrado una caída más modesta del 3,1% en el mismo período.

El rompecabezas de la valoración: por qué MSTR tiene un precio premium

El escepticismo del mercado hacia Strategy se hace más evidente al examinar los métricos de valoración de la empresa. Cotiza con un ratio precio-ventas a 12 meses del 99,25X—casi 34 veces el promedio de la industria de 2,92X—el valor de las acciones de Strategy parece excesivo según los estándares convencionales. Incluso dentro del espacio de inversión enfocado en cripto y Bitcoin, los competidores cotizan a múltiplos mucho más razonables: Riot Platforms a 6,4X, CleanSpark a 2,86X y Coinbase a 7,91X.

Esta desconexión en la valoración no es arbitraria. Gran parte de ella depende de la agresiva estrategia de acumulación de Bitcoin de la compañía y de su capacidad para acceder a los mercados de capital en condiciones favorables. Sin embargo, la brecha actual entre los múltiplos de MSTR y los de sus pares plantea preguntas legítimas sobre si el mercado está valorando expectativas de crecimiento poco realistas o una creación de valor a largo plazo genuina.

Tesorería de Bitcoin como ancla estratégica

Lo que distingue a Strategy de las empresas de software tradicionales es su enorme cartera de Bitcoin. A finales de octubre de 2025, la compañía poseía aproximadamente 640.808 BTC—valorados en casi $71 mil millones—representando una de las mayores posiciones corporativas en criptomonedas a nivel mundial. Esta tesorería no es un activo pasivo; está generando retornos tangibles para los accionistas.

En lo que va de año, las tenencias de Bitcoin de Strategy han apreciado un 26%, lo que equivale a aproximadamente $12,9 mil millones en ganancias no realizadas. La compañía ha pronosticado un rendimiento total de Bitcoin del 30% en 2025, demostrando la contribución sustancial que esta estrategia aporta a los retornos globales. Este rendimiento subraya por qué la dirección de la empresa sigue comprometida con una acumulación disciplinada de Bitcoin a pesar de la volatilidad del mercado.

Para mantener esta estrategia de acumulación, Strategy ha desarrollado múltiples mecanismos de recaudación de capital. Durante el Q3 2025, la compañía generó aproximadamente $5,1 mil millones en ingresos netos a través de varias ofertas de acciones, incluyendo el programa ATM de acciones ordinarias, el programa STRK ATM, el programa STRF ATM y el programa STRD Stock ATM. Solo entre el 1 y el 26 de octubre, estas plataformas generaron otros $89,5 millones, demostrando un apetito constante por parte de los inversores. La reciente OPV de acciones STRC amplió aún más las herramientas de recaudación de capital de la compañía, proporcionando mayor capacidad para futuras compras de Bitcoin.

El negocio de software aporta diversificación al crecimiento

Más allá de su estrategia centrada en Bitcoin, el segmento de software de Strategy continúa ofreciendo crecimiento y estabilidad en los ingresos. Los ingresos por software del tercer trimestre aumentaron un 10,9% interanual, impulsados por la mayor adopción de las plataformas analíticas de la compañía. Más importante aún, los ingresos por suscripción aumentaron un 65,4% en lo que va de año, reflejando un cambio estratégico hacia flujos de ingresos recurrentes y de alto margen que reducen la volatilidad en comparación con las ventas de licencias puntuales.

Este impulso en el software es importante porque aborda una preocupación clave de los inversores: la dependencia excesiva de la apreciación del precio de Bitcoin. Al expandir su negocio de análisis, Strategy está construyendo una base de ingresos más diversificada que puede resistir las caídas del mercado de criptomonedas, al tiempo que captura potenciales subidas del valor de Bitcoin.

Perspectivas de beneficios para 2025 apuntan a un cambio en la rentabilidad

La orientación de la dirección para 2025 de $80 por acción en beneficios indica confianza en la trayectoria de la empresa, especialmente tras las pérdidas recientes. La estimación consensuada de Zacks sitúa los beneficios de 2025 en $78,04 por acción—un giro radical respecto a la pérdida de $6,72 por acción en 2024 y la pérdida de $15,73 por acción en el último mes.

Esta recuperación en beneficios refleja el impacto combinado de la apreciación de Bitcoin, el crecimiento de los ingresos por software y las eficiencias operativas. Si Strategy cumple con esta orientación, la valoración actual parecería más justificada, aunque los inversores deben tener en cuenta la sensibilidad de estas proyecciones a los movimientos del precio de Bitcoin.

La decisión de mantener: esperar claridad

Strategy presenta un escenario clásico de riesgo y recompensa. Por un lado, la posición de 640.808 BTC, la capacidad probada de recaudación de capital y el acelerado crecimiento del software brindan soporte a largo plazo. La historia del rendimiento del rendimiento de Bitcoin por sí sola—generando $12,9 mil millones en lo que va de año—le otorga a la compañía un valor tangible más allá del sentimiento.

Sin embargo, la caída del 41% en lo que va de año y el ratio precio-ventas de 99,25X reflejan preocupaciones legítimas sobre la sostenibilidad a corto plazo. La acción sigue siendo vulnerable a la volatilidad de Bitcoin, y las valoraciones actuales dejan poco margen para errores si la orientación de 2025 decepciona o si el mercado de Bitcoin se enfría.

Para los inversores que buscan exposición a estrategias respaldadas por Bitcoin, Strategy sigue siendo una opción a vigilar, pero el punto de entrada elevado y la incertidumbre macroeconómica en torno a las valoraciones de las criptomonedas sugieren esperar señales técnicas o fundamentales más claras antes de iniciar o aumentar posiciones. La estrategia de esperar y ver permite a los inversores preservar la optionalidad mientras se clarifican datos económicos y la dirección del mercado de Bitcoin.